$东阿阿胶(SZ000423)$ 2024 年 4 月 25 日晚，东阿阿胶公告 2024 年一季报，营收 14.53 亿，同比增长 35.95%；净利润 3.53 亿，同比增长 53.43%，扣除非经常损益后的净利润 3.29 亿，同比增长 54.79 %。销售毛利率 71.79%，销售净利润率 24.33%，ROE3.25%。
先说初步判断：毫无疑问，这是一个远超个人预期的一季报，特别是营收的增长幅度，研报普遍预计增长幅度在 10% 左右。高毛利的特点，营收一定幅度的增长，往往会带来更大幅度的净利润增长。净利润也略超业绩预告的中位数。以下是几个主要指标的说明：
一、资产负债表。
1、 账面现金和准现金约 92.5 亿；
2、应收票据和应收账款 3.77 亿，同比 4.55 亿 及环比 4.39 亿 都有一定幅度下降，安全可控；
3、存货 9.54 亿，同比 12.64 亿及环比 10.12 亿有一定幅度下降，占用资源减少；
4、合同负债 5.92 亿，同比 5.91 亿基本持平，但环比 8.24 亿减少了 2.3 亿，估计是去年控制发货的销售确认，需要继续观察；
5、其他应付款 9.11 亿，同比 8.67 亿，及环比 8.02 亿，均有所增加，主要是计提销售费用增加所致；
6、未分配利润达 95.62 亿，结合账面现金，会不会哪一天特别分红？回购注销也行啊，哈哈…
小结：资产负债表非常健康，缺点是账上现金过多，仅仅用于银行存款和理财，影响了资金效率。
二、利润表。
1、 营收 14.53 亿，同比增长 35.95%，绝对值已经超过 15 年一季度 的 14.32 亿（15 年一季度净利润为 5.26 亿）。
2、销售费用 5.65 亿，同比增长 32.56%，小于营收增长幅度。销售费用率 38.86%，未来有较大的优化空间。
3、净利润 3.53 亿，同比增长 53.43%，扣除非经常损益后的净利润 3.29 亿，同比增长 54.79 %，略超预告中位数。销售净利润率 24.33%。
小结：营收远超预期，净利润略超预期，净利润率仍有提升空间。
三、现金流量表。
经营活动产生的现金流量净额 6.38 亿，远超当期净利润 3.53 亿元，净利润成色较高。
结论：一季报营收超预期，净利润略超预期。
另外，股东大会将审议公司中期分红，应该没有悬念，遗憾的是没有特别分红。
一季报后，当前动态 PE 来到 30.86 倍，由于前期股价已经较大幅度上涨，未来股价会怎样，需要市场来检验。
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