1. 引言
最近雪球基金测评里面债券基金出现的频率比较高，老孟认为这是在当前股票行情下一个很好的投资选择。#老司基硬核测评# @今日话题
债券基金作为个人资产配置的一部分，是必须的，很多投资策略都提到股债平衡。所以不管股票市场的行情如何，不管是牛市还是熊市，配置一定的债券基金都是必要的，当然尤其在熊市的时候，债券基金的优势就更加明显。
债券基金作为一种相对稳健的投资工具，吸引了大量寻求避险和稳定收益的投资者。在众多债券基金中，滚动持有期债券基金因其独特的运作机制和风险控制策略，成为了投资者的新宠。
这次测评雪球提供的8只基金如上图所示，分别为：$鹏华稳泰30天滚动持有债券A(F012648)$ $中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(F013351)$ 西部利得季季稳90天滚动持有债券A(F014748) 中信建投稳益90天滚动持有中短债A(F013751)天弘安恒60天滚动持有短债C(F016160) 上银慧享利30天滚动持有中短债债券发起式A(F015942)华夏30天滚动短债债券发起式A(F014517)
这次测评的基金算是很有特色的一种债基，它有一定的封闭期，封闭期一般为30天，60天，90天，这种滚动持有基金，一方面避免了投资者短期追涨杀跌的行为，另一方面又保证了一定的流动性，而且基金经理也不用头疼的去应对，投资者短期的赎回。所以，无论是对投资者还是对基金经理都是一种比较理想的产品。
基金投资是有一定技巧的，基金的核心指标有如下三个，主要是和风险收益相关的指标。
如果投资基金追求的是较低的风险，较稳定的收益，老孟认为以上三个指标就是非常好的选择标准。
在当下的时间节点，老孟会综合考虑以上指标，同时结合基金的近一年的收益表现来选择合适的投资标准。
老孟认为投资产品一定要看绝对收益，相对受益对于个人投资者而言没有太多的意义，仅仅是基金给自己设立的合格标准而已，而对于个人投资者来而言，绝对收益才是最重要的。所以接下来本文将对近一年绝对收益率最高的基金鹏华稳泰30天滚动持有债券A基金（以下简称“本基金”）进行测评。
2. 基金概况
本基金是由鹏华基金管理有限公司发行和管理的一款债券型基金，基金代码为F012648。自2021年6月25日成立以来，本基金以其独特的30天滚动持有期模式，为投资者提供了一种新的短期理财选择。与传统的开放式基金不同，滚动持有期债券基金设定了一个固定的运作周期，在每个周期结束后，投资者可以选择赎回或继续持有。这种设计既保证了基金的流动性，又有助于基金经理更好地管理基金资产，优化投资组合。
基金历史表现如下：
数据来源：雪球网基金
1. 产品与沪深300指数的对比：
- 自成立以来，该产品实现了11.64%的收益，而沪深300指数下跌了33.67%。
- 2023年以来，该产品获得了2.56%的收益，相比之下沪深300指数上涨了1.30%。
- 在2023年，该产品收益为4.47%，而沪深300指数下跌了11.38%。
- 2022年，该产品收益为2.74%，沪深300指数则下跌了21.63%。
2. 产品表现的具体指标：
- 周期收益：该产品在不同时间段的收益表现。
- 最大回撤：在选定周期内，产品价值从最高点到最低点的最大跌幅。
- 同类排名：该产品在同类产品中的排名情况。
3. 具体周期的表现：
- 2023年以来，该产品的区间收益为0.09%，最大回撤为6.10%，在同类产品中排名318/5960。
- 2023年，区间收益为0.41%，最大回撤为21.51%，在同类产品中排名341/1177。
- 2022年，区间收益为0.72%，最大回撤为28.65%，在同类产品中排名244/1089。
这些数据提供了对产品在不同时间段的表现和风险特征的概览，以及与沪深300指数的比较，可以帮助投资者评估产品的绩效和风险水平。
3. 基金经理背景
老孟认为，买产品就是要看产品管理者这个人！
本基金是典型的双基金经理，共同管理！
双基金经理制度的优势在于风险分散和专业知识互补。两位经理可以共享不同的观点和专长，提高投资决策的全面性和基金的适应性。在面对市场波动或突发事件时，双经理能够相互支持，确保基金运作的连续性和稳定性。此外，这种制度有助于提升管理效率，平衡投资视角，增强投资者对基金管理能力的信心。
老孟认为投资一定要看数据说话，所以在介绍两位优秀的基金经理之前，让我们先看一下两位基金经理任职以来基金的表现。
本基金的基金经理团队由张佳蕾和叶朝明两位资深人士组成。张佳蕾女士毕业于知名大学，拥有理学硕士学位，曾在德勤会计师事务所(伦敦)担任企业风险管理咨询师，并在大成基金管理有限公司担任交易员及研究员。自2017年加入鹏华基金以来，张佳蕾女士凭借其扎实的专业背景和丰富的实践经验，成功管理了多款基金产品。
叶朝明先生则拥有工商管理硕士学位，他在金融行业有着超过15年的从业经历。在加入鹏华基金之前，叶朝明先生曾在招商银行总行从事本外币资金管理相关工作，积累了丰富的资金运作和风险控制经验。作为基金经理，他以其稳健的投资风格和敏锐的市场洞察力，赢得了投资者的广泛认可。
4. 投资理念和策略
老孟认为同样的赛道，收益率不同，核心就在于投资策略的不同。
年报投资策略分析：2023年全年GDP增速为5.2%，国内经济修复过程较为曲折。一季度，疫情影响的积压需求快速释放，经济环比高斜率复苏，但持续性不足，二季度开始地产和出行等领域均呈现环比走弱，三季度经济环比略有企稳，PMI逐月上升，四季度房地产投资仍然拖累较大，经济环比表现较弱。
海外方面，美国制造业呈萎缩态势，但服务业持续扩张，支撑其经济温和放缓，美联储前三季度以加息为主，四季度以来保持基准利率不变。
人民币汇率全年小幅贬值，整体处于双向波动的合理范围。国内政策方面，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力。
央行总量工具和结构性工具并举，两次下调公开市场7天期逆回购利率和中期借贷便利利率，较上年末分别下降20个基点和25个基点。
两次下调存款准备金率共计0.5个百分点。结构性工具上，通过支农支小再贷款、再贴现、抵押补充贷款等多种工具，对实体经济进行支持。全年来看，资金利率先下后上，一季度DR007整体高于OMO，二季度逐步下行，8月以后受到汇率波动、政府债集中发行等因素影响，流动性有所收敛，回购利率上行。2023年银行间7天期质押式回购加权利率全年均值为2.23%，比2022年上升28BP。
债券市场方面，债券收益率在1-8月中旬以下行为主，8月末至11月有所回调，进入12月后利率重回下行。全年来看，1年期国开债收益率下行3BP，1年期AAA同业存单收益率下行2BP，1年期AA+短融收益率下行38BP。
2023年，本基金灵活调整久期和杠杆，积极把握市场的交易机会，在保证组合流动性的情况下，努力提高组合收益。
老孟点评：2023年利率的变化是比较频繁的，也是比较复杂的。本基金能够在众多测评基金中，一年期收益率排名第一充分说明了基金的策略优势。
5. 风险控制能力
风险控制是本基金管理的重要环节。基金经理通过建立完善的风险管理体系，对市场风险、信用风险、流动性风险等进行全面监控和管理。在市场风险管理方面，基金经理通过对利率走势的深入研究，合理配置债券的久期和收益率曲线，以降低利率变动对基金净值的影响。在信用风险管理方面，基金经理建立了严格的信用评级和审查流程，对投资标的进行细致的信用分析，确保投资组合的信用质量。
此外，基金经理还通过分散投资、定期调整投资组合等手段，有效降低了投资集中度风险。在流动性风险管理方面，基金经理密切关注市场流动性状况，合理安排资金的流入和流出，确保基金在面临大规模赎回时仍能保持足够的流动性。
6. 历史业绩分析
自成立以来，本基金的业绩表现一直较为稳健。根据最新的基金年报，截至2023年12月31日，本基金A类份额的净值增长率为4.47%，C类份额的净值增长率为4.27%，均高于同期业绩比较基准的2.60%。这一业绩表现不仅反映了基金经理在市场波动中的稳健操作，也体现了其优秀的资产配置和风险控制能力。
在过去的一年中，本基金在不同市场环境下均表现出色。在利率下行阶段，基金经理通过增加组合的久期，充分利用了债券价格上升带来的收益机会；而在利率上行阶段，基金经理则通过缩短组合久期，有效控制了债券价格下降的风险。此外，基金经理还通过积极参与债券回购和银行存款等低风险投资，为基金带来了稳定的收益来源。
7. 资产配置
图片来源：雪球网基金
截至2023年末，本基金的资产配置以债券投资为主，占比达到92.67%，现金及其他资产占比为7.33%。在债券投资中，基金经理偏好于投资信用评级高、流动性好的债券，以确保投资组合的安全性和收益性。前五大债券投资分别为21国开03、23附息国债23、21中交城投MTN001(绿色)、19中信银行永续债和19宁波银行二级，这些债券的信用评级均为AAA，显示出基金经理对高信用等级债券的偏好。
在现金和其他资产的配置上，基金经理根据市场流动性状况和基金的流动性需求，合理安排资金的流入和流出。通过保持一定比例的现金和其他资产，基金经理确保了基金在面临大规模赎回或其他流动性需求时，能够及时满足投资者的需求。
8. 年报分析
根据2023年年报，本基金在报告期内严格遵守相关法律法规和基金合同的规定，运作合规，不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金经理在报告期内灵活调整投资策略，积极把握市场机会，有效管理了基金的流动性和信用风险。年报显示，本基金在报告期内的已实现收益和利润均有所增长，显示出基金经理在市场波动中的稳健操作和优秀的资产配置能力。
在风险管理方面，基金经理通过建立严格的风险控制流程和监控体系，有效控制了基金的投资风险。在信用风险管理上，基金经理对投资标的进行了细致的信用分析和评级，确保了投资组合的信用质量。在流动性风险管理上，基金经理密切关注市场流动性状况，合理安排资金的流入和流出，确保了基金的流动性需求。
9. 投资方式探讨
对于滚动持有期债基，投资者可以根据自身的风险偏好和资金安排选择一笔投入或分批定投。一笔投入适合对市场有明确判断的投资者，而定投则更适合希望分散投资时点风险的投资者。对于希望在短期内获得稳定收益的投资者而言，本基金提供了一个理想的投资平台。通过滚动持有期的设计，投资者可以在每个运作周期结束后选择赎回或继续持有，从而实现资金的灵活配置。
10. 总结
综合考虑本基金的投资策略、业绩表现、风险控制和资产配置，鹏华稳泰30天滚动持有债券A基金表现出较强的市场适应能力和稳健的收益特征。对于寻求稳定收益并愿意承担相应风险的投资者而言，本基金是一个值得考虑的投资选择。在未来的市场环境中，本基金有望继续发挥其投资优势，为投资者带来满意的回报。@雪球创作者中心 #雪球星计划#