前天结束国庆的旅行，返回后休息了一天，睡得有点多，晚上无眠，静下心来看了 $成大生物(A03969)$ 的《科创板上市申请文件审核问询函之回复报告》，阅读后有些心得分享给 $辽宁成大(SH600739)$ 的股友，也算自己对该报告的笔记。
一、成大生物的股权VC投资隐藏了较大的利润未反应在利润和资产中，具体数字敏感，需要股友自行计算。
嘉兴济峰一号
医药vc投资基金，除英科医疗已经上市外，其他投资的公司已经多次进行融资，估值不断上涨，这个投资基金未来汇报超过10倍基本确定。
上海泽垣
上海泽恒是为巨人借壳上市成立的专项投资基金，上海泽恒占上海孚烨股权投资53%的股权，巨人网络的市值可查，但上海泽恒是否有负债不得而知，已经产生了高额溢价。
二、辽宁成大实际控制人与股权数量不一致的问题，基本就是为《成大生物》上市保航，具体就不多说。
三、详细披露了辽宁成大高质量高产量的生产技术形成过程。
解决了国内疫苗公司产能瓶颈，更不用担心长生生物那种“小罐盲目生产”的重大医疗事故和隐患。
改进过程中还形成自己的知识产权和技术秘密，其中佐剂技术未来将是辽宁成大的核心竞争力。
这些是表面上的工作，这个工艺快速获得药监局认可，与成大生物的超常规公关有关系，这个就不多说了，总而言之，这个成了成大生物的核心竞争力。
有了这个技术保证，那怕有一天疫苗纳入集中采购，辽宁成大的超大产能扩张潜力，或许是更好的市场扩张机会。
集采危机必将变成机会。
成大生物发展的历史上也证明如此，虽然长生生物加快了成大生物的市场统治力，但长生生物出事前，成大生物的狂犬苗已经占据市场40%以上的份额，或许就是成大生物的产能压力造成长生生物的冒险行为。
四、依托狂犬苗的利润，公司从大产能公司转向大研发能力，加快引入高端人才和多公司联合研发。
五、部分仿制疫苗上市期间比原先的披露信息提前一年。
该预计符合谨慎原则，并不激进。
六、新冠多肽疫苗研发进度有一定进展，进入攻毒实验阶段，且可以从付款看出进度。
该合作已经支付完全部款项，但业务描述完成动物研究，现阶段是评估临床安全性，也就是7-9月应该有所进展，根据其他疫苗的研究时间表，预计10月左右可能申报临床（当然也可能放弃，不过可能性较小，毕竟新冠疫苗对于全世界来讲都是天大的事情）。
不过公司对多肽疫苗的研发非常保守，预期临床时间并没有给出明确时间表，多肽疫苗的研发更多的是未来的重大技术储备。
但万一成功，那将是大惊喜！
七、狂犬苗价格在提升，但未达到预想水平，特别是狂犬疫苗水针最高价格还在下降，实属意外。但整体价格确实在提升。
八、成大生物的疫苗粉针在市场上始拥有定价权，不知为何水针一直低于市场平均水平。
九、在研的狂犬苗很多，未来生产能力是核心竞争力。
十、成大的行业地位
成大生物几乎是单一疫苗就干掉其他疫苗公司的多个疫苗的业绩，这其中很值得玩味，未来的国内的疫苗市场，估计就是一个集中化的过程。
十一、疫苗出口维持高增长，但客户并不稳定。
十二、未来几年疫苗研发准备投入29亿元。
个人解读：
1、成大生物2020年业绩修正，从原来的预计利润12-15亿，降低为10.5-12.5亿之间。
2、结合国庆期间的消息，随着新冠疫苗的出口，未来是中国生物医药走出国门服务世界的机会，也是我国拿到医药世界话语权的时间窗口，成大生物希望借此东风，将中国疫苗输送到国际，成大生物也希望成为世界前十大疫苗公司。正因为未来中国的生物疫苗产品可能成为出口品，药监局未来对生产和产品的监管会更加严厉，避免再次出现“中国口罩”烂大街的情况。
3、10月20日左右，成大生物预计就进行招股，看完此报告后坚定了成大生物产能扩张的超级竞争力，直觉招股价在100元左右，可能会到150元，这完全由市场询价决定。
最后，希望辽宁成大和成大生物越来越好！给予股东更好的回报！