一、本周交易：无。
二、蜗牛投资持仓：
三、本周收益率及波动率：
提示：关于持仓和收益的详细数据，可以看雪球组合：$蜗牛投资(ZH3095901)$
四、重要事项：
（一）市场消息：2023分众传媒·胡润品牌榜#
2024年2月29日，市场上公布了一则非常火爆的消息：“分众传媒携手胡润研究院联合发布《2023分众传媒·胡润品牌榜》，300强最具价值中国品牌上榜。其中，TOP 100品牌，89家投放分众；300强上榜品牌中，257家选择分众，占比85.7%。”很多投资者都是看一看、瞟一瞟这则消息，然后就没下文了。如果认真、仔细、深入思考后，会有不一样的收获的，比如，我的思考如下：
1、分众传媒的护城河。
当我们讨论到分众传媒的护城河或者说核心竞争力时，大多数投资者都会说：“公司电梯电视媒体设备合计约82.5万台，电梯海报媒体设备合计约183.4万个，影院媒体签约影院1927家，1.36万个影厅，覆盖国内287个城市、香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡和马来西亚等国的 70 个主要城市。分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体网络”。当然，这个说法确实是分众传媒的护城河。
从《2023分众传媒·胡润品牌榜》这则消息中，我们发现：“在全国300强最具价值中国品牌榜中，TOP 100品牌，89家投放分众；300强上榜品牌中，257家选择分众，占比85.7% ”。这就说明国内最强品牌中，近90%的公司都与分众传媒是合作关系，并且是分众传媒的广告主。这才是分众传媒的护城河，也是最有价值、最能产生收益的护城河。
2、分众传媒的低坏账率和高议价权。
《2023分众传媒·胡润品牌榜》中“在全国300强最具价值中国品牌榜中，TOP 100品牌，89家投放分众；300强上榜品牌中，257家选择分众，占比85.7%”。我有理由推断出：（1）分众传媒的客户非常优质，愿意投入大量的广告费用，也有足够的能力支付广告费用和履约合同。所以，分众传媒的应收账款和合同资产的坏账率大幅降低。（2）分众传媒的客户数量非常多，单一客户对分众传媒营收的影响小之又小，所以分众传媒会形较高的议价权，同时也可以根据公司和市场的发展进行提高刊列价格。
3、分众传媒与新潮传媒的比较。
《2023分众传媒·胡润品牌榜》中“在全国300强最具价值中国品牌榜中，TOP 100品牌，89家投放分众；300强上榜品牌中，257家选择分众，占比85.7%”。也就是说，100家公司中，有八九十家公司是分众传媒的客户。那么，作为楼宇广告行业的老二：新潮传媒有几家客户呢？答案：不到20家。如果这些头部品牌，同时在分众传媒和新潮传媒打广告，那么新潮传媒拥有的客户量会超过20家（从我的个人经验来看，一家公司几乎不会同时在分众传媒和新潮传媒上打广告。记住：别问为什么）。从这个数据上看，分众传媒的客户规模是新潮传媒的4-9倍，而且分众传媒的客户数量远远好于新潮传媒。
4、分众传媒的营业收入构成。
《2023分众传媒·胡润品牌榜》中，上榜品牌数量最多的十大行业，分别为金融、食品饮料、酒类、生活服务、电子商务和零售、传媒与娱乐、汽车制造、医疗健康、家电、日化、烟草。这十大行业与分众传媒主营收入构成重合度较高。如下图：
这是巧合，还是必然？
（本文完）
------记于2024年3月1日，湖北武汉