我认为，这个才是主要原因。经济好的时候，融资日元投资，经济危机了，去杠杆，买入日元，还日元债务，日元对美元就上升，或平。经济危机的时候，美元上升。非美元货币大跌，能够与美元平，就叫坚挺，叫避险资产。所以日元是避险资产。以后，日元不是低利率了，融的人就少，上面的走势就没了。所以就不是避险资产。2. **政策利率低**：日本长期实行低利率政策，甚至实施负利率，这使得日元在国际套息交易中成为主要的融资货币。在风险事件发生时，投资者倾向于购买日元以偿还贷款，从而推升日元需求和汇率。