原创 马克陈 马克爱投资 2024-04-25 23:15
兴业银行今年提前公布一季度报，大体上看，兴业这一次没有让人失望。
如果大家记得过去3年兴业的业绩报告，肯定记得一句名言：兴业在让人失望这件事上从来没让投资者失望。
因为过去几年，兴业至少有3-4个季度的业绩报告让投资者跌破眼镜 。不是营业收入增速突然降低，就是营业收入和利润双双来个负增长。
而2024年一季度业绩报告发布后，我觉得亮点还是非常非常多的，当然也有需要注意的问题。先说亮点。
亮点一：净息差环比微降低，利息净收入+5.04%
兴业一季度报最大的亮点是净息差和利息净收入增速。前面有了平安银行一季度报，拉垮的净息差和营收应该让银行投资者非常担心所有银行一季度业绩，因为银行在净息差方面往往有很大的共性。
兴业一季度净息差1.87%，环比降低2BP，同比降低10BP。比平安银行好非常多（平安是环比降低10BP，同比降低62BP）。
兴业能维持净息差相对稳定，主要原因是优秀的资产配置能力，主要体现在对公贷款这块。
亮点二：对公贷款增加2171亿，找到新的资产配置方向
从去年开始，股份行其实就陷入了资产荒。零售贷款增速放缓造成了零售占比大的银行困境（还是比如平安银行）。
而兴业找到了"五大新赛道"，这点在2023年年报和业绩交流会上都有交流。
从2023年开始，对公贷款就成了兴业的亮点。而一季度报上，对公贷款增加了2171亿。反观零售贷款则减少了299亿。预计2024年对以零售为主的银行还是比较困难，对那些对公业务没有找到合理路径的银行也会比较苦难。
亮点三：营业收入增速转正
这个亮点看似跟第一点类似，但又不完全一样。
大家都知道兴业2023年非常困难，营业收入四个季度都是负增长。
而过去几年，兴业有一个大问题就是"营业收入不振"，大家可以去搜索我以前写过的文章，我多次说过这个问题。
2024年一季度，兴业终于是实现了营收转正。当然，这与2023年一季度营收基数较低也有很大的关系。但是，我们看到了趋势的反转，从一季度营收数据可以预测，未来3个季度，兴业的营业收入大概率都能是正的，特别是非利息收入这快可能会越来越好。
简单总结一下，兴业一季度报上，对于净息差、营业收入、贷款增速等指标都非常满意。
下面说说隐忧的地方：
隐忧一：资产质量是否恶化
从基本数据上看，不良贷款594.2亿，比年末增加9.29亿。不良率1.07%，持平。贷款损失准备1458.8亿，拨备覆盖率245.5%。
一季度减值计提了160亿，同比去年一季度大幅增加近60亿。
从以上数据可以出，兴业银行一季度新生不良还是在大幅增加。大幅增加计提的情况下，不良贷款余额还增加了9.29亿。
另外一个数据就是关注累贷款大幅增加100亿，从844亿到944亿。一个季度就增加了100亿。
从关注类贷款增加，计提增加，拨备增加等动作来看，兴业是在为未来资产质量恶化做准备。我们可以大胆猜测兴业的资产质量在未来3个季度还是有压力的。
隐忧二：净利润什么时候能转正？
从2023年开始，兴业在计提方面的策略是加大计提（相比于2023年）。到2024年还在延续2023年的策略。
而同期，大部分银行的策略都是减少计提来平滑净利润。
这就产生了第二点隐忧，兴业的净利润什么时候能够转正？
对于来为3个季度，营业收入我认为能够继续保持在+5-8%的增速。所以，净利润能不能转正主要取决于资产质量和计提的策略。
我预测未来3个季度应该还是会加大计提，但是幅度会比一季度降低。预计净利润最快于3季度转正。
全文结论：
今年银行的业绩普遍压力会非常大，一方面是资产荒和净息差会继续下滑还在继续。第二个原因是减少计提平滑净利润的空间在变小。
今年大部分银行的营收会很难，净利润想正增长会很难（比如一季度的平安）。
所以，兴业一季度报+4%的营收增速和-3%的净利润增速还是没有让人失望的。
我还是延续前面的预测，今年兴业的业绩在大行和股份行中应该保持领先地位。