这是期权系列文章的第二篇: 介绍看涨期权，争取是面向初学者介绍看涨期权的最好文章
如果没有接触过期权，建议先看第一篇 利用备兑看涨策略增强收益
什么是 看涨期权（Call）
看涨期权（Call ）是一种合约，它授予买家在特定时间内以约定价格购买标的的权利。
比如3月31日台积电股价130元，以5元买入台积电9月30日行权价为140元的期权。
买方有权利在9.30日前任何时候以140元买入台积电，即使台积电已经涨到200元。
买方同样可以放弃这个权利，比如台积电跌到了130元。
为什么买Call
<1>以小博大
期权提供了高杠杆，可以在标的小幅上涨时就能实现很大的盈利 。
比如标的股价是100，期权价格是10。假设股票涨1元，期权涨0.5元。相当于股票涨1%，期权就涨了5%， 加了5倍杠杆。 当然如果股票跌了1 %，期权也就跌5% 。
期权虚值程度越高，杠杆率越高，风险也越高。
最极端的例子是末日期权，见极限的金钱游戏：0DTE期权天堂和地狱就在一天间
<2>买入深度实值Call替代正股
洛佩希买入英伟达长期Call的经典案例：通过购买深度实值长Call达到低成本持有正股的效果。
23年11月22日英伟达股价487，洛佩希买入24年12月20日到期行权价为120的英伟达期权，买入价为378左右. 这个策略的效果是花378元干了480元左右的事情，付出的资金成本是12/480=2.5%
分析详见 超巴菲特的股神佩洛西又出手了-深度实值Call英伟达
<3>控制风险的同时，为组合增加潜在收益。
比如美国的Swan基金，配置了90%的美国国债IEF，同时配置了10%的标普500的长期Call，历史上SWAN跑赢IEF很多。
<4>对冲（Hedging）: 期权也可以作为对冲工具。比如Buy UVXY的Call用于对冲系统性风险 。
比如2023年3月硅谷银行事件，三个交易日UVXY上涨1倍，UVXY虚值期权上涨数倍。如果是更大的黑天鹅将会更可观
损益图
假设当前时间为2024年4月1日，AAPL当前价格171.48，买入2024年8月16日到期行权价为190的 Call，价格 4.2元
损益图如下，主流券商都有这个工具
<1>权利金
买Call的价格叫做权利金。本例中买Call的价格为4.2总共100股，需要付出权利金420元。 Buy Call是亏损有限，盈利无限，最大亏损就是Buy Call时付出的权利金
<2>到期盈亏平衡点
到期盈亏平衡点=买入Call的行权价 + Buy Call权利金，对应上例就是190+4.2=194.2。当前股价是171.48，AAPL要涨并且涨到194.2才赚钱，整个策略的盈利概率是24.75%，所以Buy Call盈利概率一般比较低，要盈利股价需要涨并且涨到一定程度。
<3>当前损益
上图橙色曲线是当前损益曲线，表示当前时间股价和Call收益的对应关系。比如当前股价是171.48，整个策略盈亏平衡。如果股价涨到180.02，这笔Buy Call会盈利298.4。Buy Call一般不会持有到期，在到期前达到盈利目标就可以止盈
<4>最大收益
随着股价上涨，Buy Call的盈利也会无限上涨。因此Buy Call策略是盈利无限
Buy Call是亏损有限，盈利无限的操作。最大亏损就是付出的权利金。Buy Call盈利需要股价上涨到一定程度，盈利概率比较低。Buy Call一般不持有到期，可以设置止盈点
价格构成
期权价格=内在价值+时间价值。
<1>内在价值
内在价值 =标的当前价格 - 行权价（对于实值期权来说），它反映了如果期权立即行权能获得的利润。只有实值期权才有内在价值，虚值期权或平值期权的内在价值为0.
<2>时间价值
时间价值=期权价格- 内在价值。
反映期权买家愿意支付的额外金额，以获取在合约剩余有效期内，因标的资产价格变动带来的期权增值机会。
时间是Buy Call的敌人：剩余时间越长时间价值越多，到期时间价值归0。临近到期日，期权的时间价值会呈抛物线状减少。一般来说：
期权剩余期限为120-90天时，时间价值衰减最慢；
剩余期限为90-60天时，时间价值衰减开始慢慢加快；
当期权剩余期限为60-30天时，时间价值衰减开始明显加速；
到期日前最后30天，期权时间价值衰减开始冲刺，飞速流逝
举例：当前时间为2024年4月1日，AAPL当前价格170，买入2024年8月16日到期行权价为160的 Call，价格 15元。
这个call的内在价值= 170-160 = 10元。 时间价值= 160+ 15- 17=5元。
Call价格影响要素
影响期权价格的六大要素：标的价格；执行价格；标的物价格波动率；距到期日前剩余时间；无风险利率；标的物在持有期的收益
<1>标的价格
标的物价格上升会增加看涨期权的价格，两者强正相关；
<2>行权价
较低的行权价会增加看涨期权的内在价值，从而期权的价格也增加。越低行权价的期权价格越贵，杠杆越低。越低行权价的期权价格越便宜，杠杆越高。
<3>隐含波动率
隐含波动率是指标的物未来价格的波动程度，隐含波动率的变化会对期权价格发生显著的影响。隐含波动率越高，带来未来可能的波动越大，期权价格就越高。比如财报前股票波动加大，隐含波动率会剧烈上升，发布财报后靴子落地，隐含波动率快速下降。
可以通过对比历史波动率看看当前波动率是否在合理水平。比如vix是标普500未来30天的隐含波动率，最近1年均值在14左右。
<4>距到期日前剩余时间
期权合约的有效期是指距离期权合约到期日前剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。
<5>无风险利率
无风险利率水平也会影响期权的时间价值。当利率提高时，期权的时间价值会减少；反之，当利率下降时，期权的时间价值则会增高。利率水平对期权时间价值的整体影响十分有限的
<6>标的物在持有期的收益
比如股票在持有期间可能有分红。收益的大小也会对期权的价格有一定的影响。正常情况分红后期权行权价都会调整，但也有不调整的情况比如TLT，这时候要特别注意。
总结：
期权交易时，六个因素中的行权价，期权剩余时间更是已知的；无风险利率和标的物在持有期分红影响力较弱，关键因素是波动率以及对标的物未来股价变化的判断。
到期清算
美国ETF，股票采用实物交割方式：期权在价内 0.01 或以上的股票期权将被自动行权，但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓
常见问题
<1>Buy Call是越便宜越好吗？
不是。越虚值，离到期时间越近的Call越便宜，杠杆越大， 盈利概率也越低。 像末日期权就是勇敢者游戏，赢了几十甚至几百倍，输了就归零。 买入时做好归零准备，或者有完整的操作策略，追求概率和赔率的平衡。
<2>买什么样的Buy Call比较合理？
Buy Call是隐含波动率和股价上涨的朋友，时间的敌人。选择趋势刚刚起来股价能快速上涨；隐含波动率相对低的。
<3>Buy Call需要保证金吗？
Buy Call不需要保证金
<4>Buy Call可以提前行权吗？
美股都可以提前行权。但一般不建议提前行权，因为Call到期前都有时间价值，平仓会更划算，苍蝇肉也是肉。但如果发现正股分红但期权的行权价不调整，需要对比下行权和不行权的收益
<5>Buy Call到期后没有足够的现金行权怎么办？
期权在价内 0.01 或以上的股票期权将被自动行权，但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓
<6>价投怎么玩Call？
长Call是替代正股很好的方式，参考洛佩希的玩法