$贵州茅台(SH600519)$喝白酒的人群大概是集中在35-55岁，这部分人口2024年大概是5亿左右，2034年是4.5亿，2044年是3.7亿。前10年人口数减少得较慢，后10年减少得更快。对于白酒而言，可以不用考虑出口的增量消费，也就是国内消费减少的话，企业销售量就会减少。
人口的减少就按每年-1.5%吧。
经济总量的增速按每年4.5%
按人群的购买力推算，未来白酒行业利润总量增速每年大概6%
当然有些企业会被淘汰，剩下的王者可吃到更多的肉。
所以对于茅台，悲观的预期：若年利润增长7%的话，合理股价在1100左右。
目前1634的股价是基于年利润增长在15%左右。
其实，未来增速的问题也只能是盲猜，行业兴衰的天平有时候会因某个事件而失衡。
当然白酒企业负债低，就算销售下降，也不会像房地产企业那样被债务逼进囚徒困境。