$中国巨石(SH600176)$ 头部企业相继涨价,玻纤行业底部型号显现,价格上涨有望带动企业盈利修复　

　摘要:3月25日中国巨石、山东玻纤等玻纤头部企业相继发布涨价函,即日起直接纱、合股纱等产品价格上涨300-500元/吨。华泰证券指出,行业见底信号逐步显现,Q2需求端有望环比回暖,同时覆铜板企业开启涨价也有望传导至电子纱。在行业下行期玻纤龙头企业展现了较强的盈利韧性,价格上涨有望带动企业盈利修复。　
　正文：
　
3月25日中国巨石、山东玻纤等玻纤头部企业相继发布涨价函,即日起直接纱、合股纱等产品价格上涨300-500元/吨。
　
华泰证券指出,行业见底信号逐步显现,Q2需求端有望环比回暖,同时覆铜板企业开启涨价也有望传导至电子纱。在行业下行期玻纤龙头企业展现了较强的盈利韧性,价格上涨有望带动企业盈利修复。
　
1)23年玻纤价格持续承压,多方面因素驱动价格回升
　
据卓创资讯,23年缠绕直接纱电子布均价同比-29.1%/-10.5%,全年价格承压下行。此次涨价主要有几个原因:
　
①玻纤行业历经一年半的价格下跌,企业盈利能力已跌至历史低位,除龙头企业行业大面积亏损;
　
②行业供需改善,随着气温转暖建筑、风电等下游需求逐渐启动;
　
③行业库存历史高位,企业有涨价去库的诉求。
　
2)23年以来新增供给明显放缓,风电/出口等需求率先复苏
　
据卓创资讯,23年玻纤行业新点火产能35万吨,而23H2以来已有7条产线(45万吨)停产或冷修,新增供给放缓而冷修节奏明显加快的背景下供给端压力趋缓。
　
据卓创资讯,截至2M24行业在产产能693万吨,同比+3.4%。需求端,随着天气转暖建筑/基建等项目陆续开工,3月风电招标环比提升,且玻纤在光伏、安防等新兴领域的应用持续拓展,下游市场逐步复苏。
　
同时,24年1-2月玻纤及制品累计出口33万吨,同比+11.0%,海外需求开始启动,且在红海事件等影响下海外客户提前备货意愿较强。整体来看,供需关系的边际改善是此次价格上涨的主要因素。
　
3)库存仍处历史高位,涨价持续性仍需观察
　
据卓创资讯,截至24年2月底国内玻纤纱库存90.6万吨,环比+5.4万吨,仍处于历史高峰,且库存广能水平已超过13%,接近上一轮周期库存顶部占产能的比例(14%),结合价格触底反弹,行业底部信号较为明显,但涨价的高度及持续性仍需观察需求的改善情况及库存下降幅度。
　
展望全年,预计24年行业仍有60-70万吨新增产能(高于23年),行业底部龙头企业逆势扩产,在密炉进一步大型化以及智能、零碳制造的推动下行业成本中枢有望进一步下移,龙头企业的竞争优势有望继续深化。
　
4)价格上涨有望带动企业盈利修复
　
中国巨石、中材科技、长海股份。
　
脱水君点评：中国巨石的涨价函，给行业的信心注入了一针强心剂。短期会有比较不错的趋势行情，但是要注意这个涨价，还只是行业确认了底部而已，距离完全的反转还有很长一段路要走，所