回复@浊静徐清: 所以，总有些朋友认为，
零售价下跌，影响的是经销商的利润，
和茅台收入利润没有关系。
上面这么一捋，
您就知道了，
情况不一定是您想象的那样～//@浊静徐清:回复@心如磐石168:茅台因为金融属性，
有一个存货周期。
零售价上涨阶段，经销商存货持续上升；
零售价下跌阶段，尤其是跌破出厂价，经销商没有利润，且付出资金成本，经销商库存出清。比如，2013 年前后。
这个周期会影响茅台的收入和利润。在这个周期低谷， 2013年前后，茅台的收入和利润基本上停滞了两三年，零增长。
茅台利润两年的零增长将影响茅台的二级市场估值，其PE在在这个期间下降到10倍以下。
这就是茅台零售价过度下跌对茅台估值的影响的一个链条。
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