过去十年，
是投资香港市场和新兴市场艰难的十年。
这和全球资金流向的趋势有关。
所谓，
货币大势，浩浩汤汤；
顺之者昌，逆之者亡。
自诞生以来，
美国和新兴市场的股票市场的跷跷板，
被美元指数刻画的一清二楚。
简单说一下，
让大家亏的明白![[大笑]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]")
过去十年，
苹果涨的比腾讯好，
是苹果经营的更好吗？
或许，
美元指数才是真正的答案。
下一个十年，
苹果和腾讯，
谁会更牛？
1、美元指数下跌模式。
资金流出美国，
新兴市场大牛市，美国股市盘整。
85年至90年。
85年广场协议后，
美元指数五年内，
从164跌至82，跌去50%。
这是新兴市场大行情时机，
因为钱流出美国。
日经指数从10000涨到接近40000点；
台湾股市同期从636点上涨至12495点，涨幅高达19.65倍。
这期间，
尽管美国公司经营情况不错，
但涨幅不大，标普500指数五年上涨仅50%左右 远低于美日等当时的新兴市场。
2，美元指数持续上涨模式。
全球资金被美国用各种手段吸回。
美国牛市，新兴市场暴跌。
从90年到2000年，
美元指数从80点涨至120点。
资金回流美国 ，
新兴市场哀鸿遍野，
美日股市暴跌，
美国股市在全球资金回流加持下，
标普500指数大涨约400%，
纳斯达克指数更是从300点涨至5100点，涨幅达到16倍。
3 ，后面二十年也一样，
经历了两轮。
先是美元降息，
美元指数持续下跌，
资金流出美国。
2001年到2009年，
美元指数从120点跌到72点。
美股进入为其9年的调整。
期间不少公司经营情况非常好，
但股价没什么反映 。
老巴说得好，
是资金价格的原因。
这期间 ，
新兴市场的香港国企指数出现大牛市，
老巴赶上趟了。
买了中石油，
赚了十倍。
美国这9年走了个倒N字。
再后十年，
09年到2022年
美元指数走了史上最长时间的牛市。
全球资金一波一波被吸进美国，
美股走出超级牛市，
纳斯达克涨幅达到10倍。
新兴市场全面调整，
A股、港股调了十年，
尽管期间不少公司经营很好。
那么，后面呢？
美元利率会继续上行吗？
美元指数牛市什么时候结束？
有什么因素推动美元指数结束牛市？
展望未来十年，
会是美元指数调整的十年吗？
新兴市场全面牛市的十年，机会来了吗？
#今日话题#
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $美团-W(03690)$
全部讨论
这篇帖子，
是去年港股、中概最低时写的。
结论是港股会大涨，
实际上确实大涨了，
腾讯翻番了。
现在情况如何了，
跟进如下：
1、耶伦访问中国，
和一群傻大婶座谈，
尤其对中国房地产表达了关注。
随后摩根做空了恒大。
老美很有章法，
以CIA为核心建立起的经济及安全信息网，
按级别给予信息知情权。
各部门各司其职。
所以每一块都在服务于与老中的冷战。
老中有体制优势，
但恨国党太多，卸去了一些力量。
2、老美还在按上世纪模式，
妄图收割全世界。
老中的强大，
以及老中人民币在贸易项下放开、在资本项下管制，
使得老美收割老中很难。
这次欧洲是被收割了，尤其是德国。
天然气等成本的大幅上升，
使得德国被去工业化。
3、老美到了关键时候，
因为加息接近极限区域。
按照以往，
必须把薅羊毛对象的资本市场打下去。
把对方搞乱。
俄乌战争搞乱了欧洲，
亚洲方面的情况，让老美不满意，太稳定了。
4、外国投资者不欢迎美债，最近半年美债发现，美联储认购了将近40%。
日本和中国还在继续减美债。
美债制约了美联储加息的空间，这点和沃克尔70年代完全不同。
5、中国外贸持续多年顺差，但12年以后，中国持有美债就不再增长，美元储备也不增长。
多年的顺差，中国在投资一带一路，投资各国港口矿山，这些比美元重要多了。
………
待续………
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$
直白的讲，巴菲特之所以是巴菲特，因为他生长在美国，享受着美国的全球化红利，享受着美元的国际货币红利。巴菲特的投资观点很好，但没这一大背景，成就会小不少，呆的是大海还是鱼塘，决定了你能抓到多大的鱼。当然，应该多数人都给淹死掉了。
又到一个节点，说一声：
2000 年 5 月中旬老美停止加息，
2001 年 1 月 3 日，
老美开始降息，
连着降了一年，
从 6% 降到 1.7%。
那么，
股指期间如何表现呢？
从停止加息，
到 2001 年年底，
纳斯达克从最高 4000 点，
跌得最低 1500 点。
各位兄弟，
还在等降息，
然后纳指涨吗？$苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$ $拼多多(PDD)$
腾讯身处香港一个被遗弃无光的昔日明珠，未来好不了，被新加波代替了。
爱好真理的朋友，
可以看看2000的那个案例。
可以对比纳斯达克指数、
美元指数、
美元汇率、
国企指数，
能够清晰看到资金流的来龙去脉
纳斯达克大牛市时，
国企指数早就趴在那里。
2000年2月份 ，
纳斯达克指数达到最高点5100点，
国企指数接近历史最低1500点左右。
这个月，美元指数向上突破区间高位，
进一步吸引全球资金进入美国。
最先见顶的是1、纳斯达克指数，2000年2月，
其次，两年后美元指数见顶，2002年1月，
第三，纳斯达克两年熊市结束，2002年9月，
第四，新兴市场国企指数开始牛市，2002年10月。老巴入市中石油2003年5月。
第五，新兴市场牛市结束。2007年10月。
第六，美元指数熊市直到2008年3月份。
第七，纳斯达克指数熊市调整九年结束，2008年11月。开启13年长期牛市。
差不多相差几个月，美元指数开启长期牛市，超过了13年。
（一般来讲，
美元指数牛市，要长于美国股市，
因为还要为其下跌保驾护航。
2000年那次，是两年后，
美元指数才见顶。
这次呢？）
2000年2月份，
当然，这个月国企指数正好差不多见底。
纳斯达克见顶足足两年后，
2002年1月底，
美元指数见顶121。
持续回流美国的资金，
如果进入股票市场，
后果不妙。
纳斯达克见顶后，
持续下跌了两年半，
也就是美元指数见顶后，
纳斯达克还跌了半年。
从5100点跌到了1100点，
幅度80%。
美元指数2002年1月见顶后，
随即大幅度持续下跌，
直到2004年年底，
05年反弹一年后继续下跌到2008年3月底。
这个过程中，
美国股市进入调整，
新兴市场出现大牛市。
国企指数从2000年2月份1500点，
在美元指数开始下跌的2002年9月后，
正式启动牛市，
老巴在6、7个月后的，2003年五一节前后，
介入国企指数，买进中石油。
到2008年前后，
国企指数大涨了十倍，
老巴在中石油上赚了十倍，
老巴卖出时机选在美元指数跌到80以下。
纳斯达克指数在2000年见顶后，
在2002年10月份见底，
但真正的底部还未来临，
它需要美元指数同时归位。
终于，
美元指数和纳斯达克指数，
都在2009年调整到最低点附近，
一轮跨度达13年的大牛市开始了。
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $中国石油股份(00857)$
现在又到了一个重要节点上。几个问题：
第一，盯着美元指数。它在什么位置？经过 20 11 年以来的十一年上涨，美元指数是不是进入了五到十年的调整期？
也即本帖去年的判断，新兴市场迎来了十年大机会。
第二，中美是不是走向了阶段性的和解？
如果是，会有利于美元指数回落。
五眼中，澳洲伸出了橄榄枝；英国外长换了亲中派；老美推首脑会晤，中美达成初步和解。
第三，老美的体系厉害。
在老美加息到顶的附近，开始加力推动中美的和解，
而不是在加息的过程中推动和解。
加息过程中，老美挑起全球战端，逼迫全球资金进入美国避险。完成加息后，推动和解进程。不能说一起为了老美的利益，但也是在其隐隐约约的控制中。
第四，因为受不了脱钩的打击，老美被迫和解。贸易战、科技战老美没捞着便宜。
老中不信邪，最终还是打出来了。
下一步，老中获得难得的喘息期，也是休整期。
要制定下一阶段对美战略的调整和新的路线图。
第五，新兴资本市场、中概股迎来罕见机会。
中概要好，几个要件：
一，中美缓和。对立没有好行情。18 年贸易战以来，中概进入调整。
二，老中政策从内而外支持，不打压。21 年反垄断后，叠加老美制裁，中概指数下行 80%。
三，中概估值不高。目前，中概估值历史低位。
四，行业转暖。互联网收入和利润提升。
五，资金流入新兴市场、中概市场。美元指数见顶，人民币对美元见底。这些情况也符合基本要件。
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $拼多多(PDD)$
老美加息，
两年多的折腾，
这就算是一个阶段结束了。
美元指数栽下来了。
全球资金未来可能逐步、然后演变成加速离开。
继去年 10 月的，
新兴市场的超级机会第二波，
大概率开启了。
$腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $拼多多(PDD)$
李蓓的观点，
还有商榷地方。
核心是老美通胀，
成本是通胀形成核心，
成本降不下来，
战争和去全球化等还在继续，
原材料成本和生产成本就会保持上升态势。
所以，
大家期待的，
老美经济停滞，
通胀就下来的组合；
更可能演变为：“经济停滞+通胀继续+股市下行”的组合。
这个组合下，
利率还会继续走高，
美元汇率下行，美元指数调整，美股下行。
过去的一年正是这个组合：美元指数在下行，但利率在走高、美股在下行。
新兴市场货币的重新强势，
需要等待市场认识到新兴市场的股权价值，远高于美股市场。
这需要点时间，
但也可能很快～
$苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$
//美元黄昏
我本来以为拐点会发生在明年的大选后。因为上一段跟现在类似（但远没有现在过分）的历史，正是大选铸就了拐点。
那是80年里根政府上台之后，同样的财政扩张叠加货币收缩，同样的贸易逆差扩大同时美债利率上升，美元强势。那一段历史的拐点，发生在84年的大选后，财政部长换人，经济政策发生重大转变，削减赤字+货币宽松，同时进行了国际协调以更好的服务美国的政策目标。85年初，美元开始拐头向下，拐点后的新趋势在85年9月的广场协议后达到了高潮。从85年初的高点算起，仅仅2年时间，美元指数贬值了近一半。
昨天麦卡锡的被罢免，让我意识到拐点可能被提前。因为麦卡锡之所以被罢免，正是因为他放弃了之前大幅削减财政支出的主张，跟拜登政府达成妥协，避免了政府关门。这可能宣示着一个重要的拐点，美国内部也已经清醒认识到无纪律的透支性的超强财政刺激不可持续，并且在合力上反对这种政策的力量已经占优。如果金融市场也意识到这一点，则对长期限美债的恐慌抛售，对美元现金的买入可能会提前逆转。美债利率和美元都可能提前见顶。
上一段可类比的历史中，美国经济上的主要竞争对手，美国制裁和打压的对象，世界上最主要的顺差国，因高顺差得以维持大幅低于美元利率的国家，是日本。上一轮美元见顶后，日本的货币和股市都迎来了超级牛市。而这一轮，可能是人民币和中国股市迎来牛市。
（半夏投资：李蓓）
刚才谈美利率可能达到 7%的水平，
可能打击美股市。
利率高位波动与股市对应，
可以参考 2000 年美利率高位挺住后，
几个月内美股市崩溃。
注意几个节点：
1、加息到最高 6.5%；
2、2000 年 6 月左右加息到此间最高；
3、股市崩盘中，确立下行趋势是在在 2000 年 9 月；
4、美股确立下行趋势三个月后，美联储下调利率。
5、美股开启下行趋势后，股市下行与利率下行同步发生。
6、特别注意，美元指数 仍会在股市下行中保持强势，
也就是说，美元汇率仍然保持强势。
7、这个熊市期间三大金融指标情况为：股市剧跌、利率大幅回落、但汇率保持强势。
$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$
在关键时刻，
要有关键思考。
对于近期港股的行情，
可以多看看这个帖子。
它提供了一个完整的思路，
以及对未来的预期。
这个帖子写于前年，
恒生指数见底 14600 （国企指数见底 10500 、腾讯见底 200 前复权 178） 前一个月。
思路没有变化，
序幕已经开启。
帖子里记录了当时一些朋友、非常焦虑的看法，
也非常有意思。
![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}