标题的水分还是比较足：“向阳而生”多为鼓励，“主动应战”才是现实。
尽管如此，里面有不少观点和数据还是值得整理出来跟大家分享下。
一、向“新”而生——银行股的未来
“如果以中央金融工作会议为标志，中国银行也正步入一个新的周期，目前还很难预判将来是什么样子。”——“银行新周期”的说法正源于上海新金融研究院副院长刘晓春的这一评论。
2023年10月，中央金融工作会议首次提出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。刘晓春表示，五篇大文章涉及领域均是过往金融服务薄弱环节，当前政策大力倡导，说明市场规模巨大，至于能否变成优质市场，要看银行能否通过金融创新做好服务，“这是个机会，也充满危险”。刘晓春的评论总体而言是比较克制和理性的。目前从各大银行披露的2023年年报看，各大银行确实对中央金融工作会议提出的五篇大文章领域用足了劲。
而上海金融与发展实验室主任曾刚的判断：“中国经济已经进入高质量发展阶段，对规模增长的要求转变为对质的有效提升和量的合理增长”，“银行发展也随之进入相对成熟稳健的阶段，对规模的追求总体趋于平稳，并出现分化。”这无疑是对刘晓春看法做了一个很好的补充。是否“也随之进入相对成熟稳健的阶段”，这个可能仁者见仁智者见智了，但“对规模的追求总体趋于平稳”，这基本是符合现实的。中国银行业的发展整体受制于中国经济的发展，“银行资产负债表才是中国经济的晴雨表”。
“构成银行资产的产业结构、行业结构、企业结构、质量结构等，是社会经济结构变化的反应。”刘晓春表示，“从这个意义上讲，银行资产负债表才是中国经济的晴雨表。”
同时，据知名银行股投资人董宝珍观察，中国银行业上一轮坏账周期（大致开始于2012年前后）积累的坏账在2019年已经基本出清（是年，中国银行业已经累计计提了9.6万亿资产减值损失），从那以后中国银行业可以说轻装上阵开始进入新周期（详见董宝珍《银行大博弈》一书，我这本书可是有董老师的亲笔签名哦）。
如果说刘晓春是至上而下提出银行进入新周期的观点的，那么董宝珍则是至下而上做出这个判断的。从这个角度讲，董宝珍的看法会更有意义。
不过，董宝珍也没想到2020年迎来了疫情，而且一整就是三年，然后美国加息，中国房地产衰退……意外事件一件接着一件，在宏观层面未来几乎不可预测，中国银行业的新周期也因此变得扑朔迷离。
然而，对于某些个股，我们透过宏观的迷雾，似乎还能看到他们未来模糊但还可辨识的面目。我们据此下注，也据此承当风险。
二、主动应战——银行股的困境
就中国银行业而言，2012年是个重要的节点。
自2012年起，中国宏观经济波动的形态发生了重要变化，中国社科院学部委员余永定表示，中国GDP增速长期持续逐季下跌已经持续了12年，但仍未出现逆转的明显迹象。
商业银行盈利增速及盈利能力紧跟中国经济增速。2011年至2023年一季度，商业银行净利润同体增速从36.3%震荡下行至1.3%，ROE则从20%以上降至10%左右。目前招商银行的ROE16.22%，一枝独秀，而邮储银行为10.85%，大致处于行业的平均水准。
“商业银行盈利增速下行的背后是资本扩张放缓、息差缩窄及信用成本上升。银行业绩主要取决于量、价与信用成本。2010年以来，银行信贷增速从20%左右逐步降至当前的11%左右；商业银行净息差从2012年四季度的2.75%降至2023年二季度的1.74%。此外，由于经济增速下行，银行资产质量有所恶化，信用成本上升。”招商证券银行业首席分析师廖志明从另一个角度做了阐释。
而在前面我们也看到，对于本轮银行资产恶化，董宝珍认为在2019年已经基本出清，如果董宝珍的结论可靠，那么银行目前最大的问题就在于资产扩张（信贷投放）放缓和息差缩窄。
1、资产扩张困境
房地产衰退，个人消费不足，部分行业产能过剩……中国银行业的资产在旧经济范式下的扩张似乎来到了一个饱和点，中国银行业需要新的信贷投放领域。这不得不让我们回到2023年中央金融工作会议提出的科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，这显然就是新领域，也可以说是中国未来经济发展的新范式。2023年银行的年报也或多或少反应了这样的一个趋势，目前已经构成不少银行的新增信贷投放增长极。这能让中国的银行走出资产扩张的困境吗？正如刘晓春所言：当前政策大力倡导，说明市场规模巨大，至于能否变成优质市场，要看银行能否通过金融创新做好服务，“这是个机会，也充满危险”。未来充满各种不确定性。
行业一瞥：就零售信贷而言，有助贷行业人士透露，当前部分银行资产（信贷）投放较为被动，“优质资产越来越少，行业发展到现在好客户差不多被“薅”过一遍了，只能往更下沉去探，但从银行风控角度来看风险比较大”。
行业综观：在2012年末，中国银行业资产总额达133万亿元，是十年前（2002年）的5倍多；实现净利润1.5万亿元，是十年前的近50倍。十一年后，到2023年末，银行业总资产超过350万亿元，是2012年的2.6倍多，净利润2.38万亿元，是2021年的1.59倍。
2、息差缩窄困境
受利率市场化、让利实体经济、降低综合融资成本等多重因素影响，中国商业银行的净息差屡次刷新历史最低点，并在2023年末跌破1.7%，为1.69%。中金公司测算，考虑分红和资本充足率的稳定性，银行最低的长期ROE水平为10%-11%，最低净息差约为1.6%-1.8%，而业界普遍认同的数值在1.7%-1.8%。1.69%显然已经跌破了业界给出的合理值下限，银行业已经从稳息差变成保息差。一位资深监管人士称，监管部门和银行业从未遇到过这一情况，各方正共同研究如何降低息差的进一步缩窄。目前看，银行大多是通过降低存款利率被动应战，此外，主动负债管理、稳非息收入、控制成本等也是银行普遍采取的主动应对手段。
受按揭房贷款利率下调、地方融资平台债务置换、重定价等因素影响，2024年银行业净息差仍可能继续收窄。在近期召开的2023年银行业绩发布会上，多家银行高管均表示：未来息差仍有下降压力。财经采访的某国有大行分行行长甚至做出了更加悲观的预测：未来行业净息差有望进一步降至1.5%，并且很难在短期内大幅提升。我认为，且走且看吧。
文末：今天刚收到第14期《证券市场周刊》，封面文章也是关于银行的，摘要写到，2023年推动银行利润增长的诸多因素中，生息资产规模扩张、其他非息收入增长、计提减值准备减少等起到了至关重要的作用，这都是符合实际的。我今年给自己试订了3份报刊杂志——《经济观察报》、《证券市场周刊》、《财经》，目前看读起来压力有点大，时不我待啊！
