浊静徐清 的讨论

$华致酒行(SZ300755)$ 一季报能看到一些积极因素：
1.最亮眼的是净利润大幅改善，“增收不增利”有所缓解：
Q1营收增速10.42%，这个其实是相比23年Q4或23年全年增速都有所下滑的；
归母净利增速28.24%，转跌为涨了，虽然有去年基数极低的因素在，但算是能稳住还不错；
毛利率为10.48%，其实还在低位，没有明显改善；
净利率提升了约1个百分点到3.30%，也还在低位，改善幅度要更大；净利增速提升更大的原因主要是销售费用率和管理费用率大幅降低，归功于华致在困局下的降本增效；
2）上游指标：
存货（酒企压货成果）28.82亿，同比微增2.31%，环比上季降低了14.08%；
预付账款（酒企压货力度）17.48亿，同比下降17.60%；
表明向酒企拿货的意愿仍不高，存货继续减少；
3）下游指标：
应收账款（大型KA商场及电商平台拿货）2.5亿，同比降低20.53%；
合同负债+预收账款（其他客户拿货）1.15亿，同比增加50.41%；
有季节性因素影响，Q1有所回升。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)

预付账款（酒企压货力度）17.48亿，同比下降17.60%。
这个下降幅度挺大～

一级批发、二级批发还有零售端的，你怎么分呢？

你再看看华致一季报

酒商也是一个周期性行业 ，
比地产周期稍微晚一点，
最近已经不好受了。

它不是简单的零售价减去出厂价，
他还有成本的，原材料成本，人工成本，还有租金等等～

出厂价涨了不少，今年利润归0[捂脸]

你要仔细看华致药业的走势图，
尤其是月线的走线图，
跟万科还真是重合度很高。
所以说你说，他是不是地产股？

这是去年的情况，
现在茅台飞天终端价下了十几个点，
今年华致能盈利吗？

哈哈哈，
你先把华致的年报看一下，会更清楚。
这是个典型的茅台一级经销商。
他 23 这个状况已经活得很艰难了，
净利率已经只有 2个点了。