在2023年12月22日星期五，相信关心腾讯的人都知道了网络游戏将可能有新的规定出台。腾讯股价应声下跌，收盘时下跌12.35%，不过收盘后的公告让曾经的腾四亿摇身一变，升级成了腾十亿。腾讯花了十亿回购了 359万股。
新规会影响到了腾讯的基本盘，也就是收入最大，毛利率最高的每季度收入占比22%，超300亿的国内游戏收入，但新规不是限制用户玩，很可能不会影响到成本。这样会导致毛利率下降进而影响最终的利润。
下面极涅镌君详细回顾一下腾讯的游戏业务。
腾讯财报中有三大业务：增值服务，金融科技及企业服务和网络广告。还有小部分其他业务。
游戏业务在增值服务板块中，而通信及社交在背后推动着三大业务的展开，在今年前三季度为腾讯带来4538亿元的收入。
下图可以看到增值服务对腾讯贡献最大，在疫情一开始的时候收入增幅非常亮眼。后来一是因为2020年的高基数和2021年中对未成年人玩网络游戏的限制出台，收入增速快速降到了个位数甚至在2022年出现了负增长。
直到今年才恢复正增长，且在第一季度创出收入的历史新高。
随着疫情的过去，生活逐渐恢复正常，其他两大业务也逐渐回到增长的趋势。
从收入比重看，增值业务仍旧占据半壁江山。但是相比于疫情初期，网络广告的比重几乎没变，金融科技及企业服务比重增长接近9%。
增值业务受到重视的另一个原因是毛利率非常高，除了在受到新规影响的一开始，即2022年三季度，其他时间的毛利率均大于50%
从2021年三季度起腾讯将游戏业务的分类从PC和手机端变成了国内和国际游戏行业。受未成年人新规影响，国内游戏行业近两年的表现始终不温不火。今年前三季度勉强恢复到了个位数的增长。
从收入比重看，国内游戏在增值服务中占比43%左右，在总收入中占比22%左右。
腾讯还公布了国内游戏的ARPU也就是每个季度的平均每用户收入。PC端的ARPU在今年前三季度稳定在了500元以上。移动端接近了300元。这三年的ARPU总体是上升的趋势。结合季度收入，预估有接近一亿人或多或少给腾讯游戏氪金。
新规会影响什么
新规的大致内容是：
网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。
这些内容主要是影响到了游戏相关业务的ARPU进而影响业务每季度超300亿的收入，但他不是限制用户玩，很可能不会影响到成本，所以会导致毛利率下降。
由于新规细节没有完全确定，很难预估对该部分业务的影响。此外新规还提到可能对小游戏也有想法，这也是最近腾讯财报宣传的亮点。$腾讯控股(00700)$
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