上一篇我们分析了分众的市场空间以及竞争优势和经营情况。这篇我们分析一下分众存在的问题，给它一个估值范围，指导我们交易。
风险因素
政府补助
2022年公司净利润28.39亿，其他收益竟然有7.15亿，占比25.18%。通过统计往年数据发现，其他收益占比都挺大。
经查证：政府补助主要是当地政府为吸引企业入驻而给予的地方税返还，与企业上年净利润相关，且税费返还有一定期限，到期自动取消。所以政府补助会逐年降低，目前占净利润的10.92%，在企业不再进行扩张的情况下，往年享受的地方招商税费返还会逐渐到期，政府补助会越来越少直至为0。
应对：在进行估值是剔除政府补助影响。
投资收益
2022年投资收益5.55亿，净利润28.39亿，占比19.55%。通过统计发现投资收益对净利润影响也较大。
其中一部分为成本核算法的长期股权投资收益，一部分为处置交易性金融资产、非流动金融资产收益等。
应对：因这部分不确定性较大，简单粗暴直接剔除出净利润
应收账款
由于公司的经营特点，有较大的应收账款，目前公司应收账款计提比例比较充分，且已经增加日常消费类广告，减少互联网类广告，整体风险在下降。统计应收账款周转率也说明公司应收账款管理在优化。
应对：跟踪好应收款前五名计提政策与应收款周转率指标。
（投资收益与应收账款数据没法传过来了，移步公众号细查）
国际业务
目前公司对新加坡、越南、泰国、日本等地进行布局，谨防国际业务进展不顺利，出现水土不服，投资回报率达不到预期，甚至拖累国内业务导致公司净利润下降。
应对：2022年韩国、印度、新加坡盈利共3800万元；泰国、马来西亚、日本亏损870万元；日本正进行前期准备开拓工作，因其他地区业务体量较小，而日本广告市场是世界第三，重点跟踪好日本业务进展情况。
竞争守护
梯媒竞争一直存在，只不过分众的先发优势使其占据了核心点位以及规模效应构筑了一定的护城河。但这个护城河并没有那么深，还是存在被挑战的可能。若点位卡位不及时，有被竞争对手蚕食替代的可能。
应对：跟踪点位布局情况，特别是新兴的经济中心地区分众的布局情况。通过市占率等指标进行结果验证。
广告市场
广告市场经济形势的不确定性。这个主要与经济发展有关，客观风险，只能主动承受。
估值
经过以上分析，我们简单估值进行交易指导。根据周期性公司使用席勒估值法。因2014年分众借壳七喜控股回A股上市，故数据从2015年开始。
平均净利润为35.55亿，因公司净现比总是大于1，此处直接使用净利润代替现金流，且核心净利润已经减去不稳定的其他收益与投资收益，故不再进行打折处理。
取市盈率25倍，合理估值为：35.55×25=888.75。
因现在持有分众仓位已经超过40%，且分众并不高估。持有至合理估值1.5倍再思考交易