内地首支专门投资越南市场的主题基金火热认购中！ ![[鼓鼓掌]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_03_applaud.png?v=1 "[鼓鼓掌]"){kind=small}
$天弘越南市场股票A(F008763)$$天弘越南市场股票C(F008764)$
这只基金为什么引起广泛关注？
【内地首支】掘金亚洲增长最快经济体之一！
【期待已久】越南是全球表现最强劲的股市之一！
（2015年以来越南VN30指数上涨46%，数据来源Bloomberg，20050101-20191231）
【为你而来】海外资金持续流入，低门槛布局下一个“世界工厂”！
作为内地首支投资越南的基金，机智的球友们转动了投资者专属的聪明大脑，提出了包罗万象的问题，天弘越南主题基金的基金经理胡超一一为球友解答，逐一解开越南投资的神秘面纱，更凭借着天弘国际投资团队兢兢业业的调研和详实的数据，提升你对越南全方位的认知，为球友们呈上一本“越南投资白皮书”！
这本“越南投资白皮书”包括哪些内容呢？
产品相关问题20个，包括产品亮点、投资策略、指数分布和成分股、收益风险比、买入方式（波段or定投）、分红、封闭期等，让你全方位无死角了解该越南基金的方方面面~
风险相关问题6个，包括回撤风险、流动性风险、汇率风险、市场风险和政策风险等，让你充分了解海外投资风险，做到心中有数~
越南相关问题16个，包括股市概况、政策情况、未来增长、改革进程、贸易战影响、房地产行业、手机消费行业、汽车行业等，通过数据解读越南，从此越南不再遥远。
一、问答目录
1.产品篇
（1）为什么买天弘越南基金？未来支撑越南股市继续向好的有利条件有哪些？
（2）作为投资者，长期投资越南股市的基础在哪里？
（3）天弘越南基金最具有吸引力的点是什么？
（4）天弘越南基金的投资策略是什么？有哪些风控措施？
（5）能否介绍一下天弘越南基金成分股主要分布在哪些行业？主要个股情况？
（6）天弘越南基金买入的越南ETF收益和风险比例如何？
（7）天弘越南基金是定投好还是逢低一次性买入好？
（8）天弘越南基金现在估值如何？适合做波段吗？
（9）普通投资者投资越南的基金，应该注意些什么？宜中线投资还是长期配置？
（10）买天弘越南基金受中国外汇管制吗？最多只能买五万美金的额度吗？
（11）天弘越南基金是否属于海外基金，用A股帐户能买吗?
（12）天弘越南基金分红吗？
（13）天弘越南基金封闭期多久？预计何时对外开放？
（14）天弘越南基金资金退出方便吗？越南市场对国外基金的管理有什么特殊要求？
（15）天弘越南基金赎回一般要几天？运作费用以及买入卖出费率分别是多少？认购与申购费率是否有差别？
（16）相对越南而言，当下海外投资最火的可能要属柬埔寨，请问胡总为什么选择了东南亚的越南作为方向？越南相比其邻国柬埔寨又有哪些最明显的优势？未来是否还会继续扩大投资地域的范围呢？
（17）越南股票基金的定位是对A股的补充吗？
（18）天弘基金会推出相应的新加坡、韩国、日本、欧洲市场产品吗？
（19）近年来小众QDII 叫好不叫座，比如前两年的印度基金也没有体现印度的GDP ，天弘越南基金有何特别之处，会否一样面临尴尬？
2.产品风险篇
（20）投资越南市场天弘越南市场股票 A (F008763)有何风险，普通投资者如何选择？
（21）去年发达国家已有经济增长乏力的迹象，叠加今年是多国大选年，从美国近期的议息会议也可以看出鹰派有所抬头，一旦出现衰退迹象首当其冲受到影响的就是新兴市场，您将通过什么方法尽量抑制回撤风险？
（22）考虑到越股的交易规则和市场风格与我们有较大差别，请问天弘越南市场股票A(F008763)是如何控制投资仓位和流动性风险？
（23）投资天弘越南市场股票A(F008763)、天弘越南市场股票C(F008764)是以人民币为计价货币么？越南的中长期市场表现和A股对比过吗，是否有汇率风险？越南盾稳定吗，会否影响投资越南指数的收益？
（24）对越南市场的市场风险如何规避呢？
（25）任何一个国家发展都会遇到政策风险，越南的这个风险有多大？
3.越南篇
（26）越南市场在分类上现在是属于新型市场还是前沿市场？ 股市距今有多少年的历史？主要股指年化增长率是多少？
（27）越南股票市场与中国股票市场相比，有哪些优势？越南股市历史有多长，目前上市公司有多少家？行业分布上有什么特点？
（28）越南的资本市场是否成熟和健全，能否有效反映经济增长带来的红利，政府对资本市场发展持何种态度呢？
（29）越南当今正处于改革开放的前期，经济正迎来高速发展，请问越南国家政府的经济政策稳定性及持续性如何？是否面临宏观政策调控风险?
（30）您预计越南未来几年经济增长率的持续性是否能够长期坚持？越南未来发展的重点是什么？
（31）越南的改革开放的程度有多大？其改革开放有多大的预见性，通过我们可以看出他们的发展程度的进程？越南的市场空间有多大？
（32）越南对华关系前景如何？
（33）越南对于证券投资者的保护制度如何？
（34）越南市场的投资会受到贸易战或者国际局势的影响吗？
（35）如果中美贸易缓和，越南的发展如何？
（36）随着贸易战的缓和，对越南市场的哪些行业有影响？
（37）未来比较看好越南股票市场哪个板块？越南未来增长最快的行业有哪些？
（38）请分析一下越南的地产处于越南历史上的什么水平，相当于中国地产的什么年代呢？
（39）请分析一下越南房地产现状及未来发展前景，投资越南房地产是否能获得超额收益？
（40）越南的手机消费业如何？
（41）听说越南人均拥有汽车量不高，是事实吗？如果是，那就是说汽车行业在越南的空间如何？
二、 问答合集
1、 请教胡总，投资单一的新兴市场，往往高收益和高风险并存。2017年，大量资金涌入越南股票市场，胡志明指数推高上涨50％，走了一波猛牛行情，但今年之后随即牛转熊，结束了短暂的牛市行情。请问胡总为什么买天弘越南基金？未来支撑越南股市继续向好的有利条件有哪些？
胡超： 支持越南股市继续向好的有利条件：
1) 短期：外资持续流入+估值和盈利增长性价比较高。
A. 越南股市对外资是持开放态度的，外资在越南股市中持股比例已经到了25%左右，且持续提升。从VN30中已经达到外资持股上限的比例可以看出。目前越南仍然是前沿市场，根据我们的调研结果，越南证券市场的主管机构也在推行一系列的改革政策，包括改善流动性，改进会计准则等等，预计未来会提升到新兴市场，预计会有更多的外资可以进入越南市场，进而从边际上提升估值。
B. 第二个逻辑就是越南股市当前的估值性价比较高。当前估值大概不到12X PE，未来两年的盈利增速接近20%，纵向来看，当前越南股市的性价比较高。
2) 中长期：看好经济发展、经济结构、人口结构和政治结构稳定等。
A. 经济发展增速较快，19年实际GDP增速7%+，20/21年的增速也可以保持在6.7%以上，在新兴市场国家是属于比较快的增速。
B. 经济结构上，消费占到GDP整体贡献的比例约为74%，随着人均收入水平的提高等，会带来持续的消费动力，促进经济持续向好发展。投资大概占比20%+，随着外资在实业投资的加速，基建、地产、电力、公共事业等领域的投资也将加大，这也会刺激经济的增长。
C. 人口结构方面：越南整体劳动力占人口比例较高，且在持续提升，平均年龄大概30岁左右，劳动力丰富，且劳动力成本较低。具有承接大规模产业转移的条件。
D. 政治结构稳定：越南实行一党统治制度，近年来执政党推行各项改革政策力度较大，整体政局稳定，政策的连续性较好，地缘政治风险较低。另外地理环境优势等。
2、 作为投资者，长期投资越南股市的基础在哪里？
胡超：长期投资越南股市的基础仍然是整体经济的持续向好。总结来说，包括越南的低成本生产要素在全球产业链再分配中的优势、开放的经济政策、相对稳定的政治环境及国内消费动能潜力等。
3、 请问胡总天弘越南基金最具有吸引力的点是什么？
胡超：我个人觉得最大的吸引力在于站在当前的角度看越南，就像看到15-20年前的中国。越南的经济发展路径、资本市场改革图谱、对外资的开放等等，很多都有模仿当年中国的痕迹。在未来发展的道路上，可以相对有效的规避未来风险并同时抓住机遇。就像我们坐着一个时光机回到了20年前，怎么做投资、怎么做研究，市场的运行发展是否会按照我们的预想方向前进，这是很有吸引力的一点。
4、 请问胡总天弘越南基金的投资策略是什么？有哪些风控措施？
胡超：本基金以复制越南VN30指数为主要投资策略，主要实现方法是买入VN30指数的成份股、VN30的ETF以及股指期货等。由于部分成份股已经达到外资持股上限，因此会考虑根据这些已经无法买入的公司特点，通过自下而上的基本面研究，在VN30剩余股票中买入相近似的品种以起到替代最用，力争复制指数表现的同时适度降低市场下行风险。我们会密切关注仓位水平、持仓个股的基本面、市场外部风险等因素，审慎管理该组合。
5、 能否介绍一下天弘越南基金成分股主要分布在哪些行业？主要个股情况？
胡超：我们绝大部分的底层资产会以复制VN30为主，按照行业来区分，市值占比最大的前三大行业分别为金融，占比35%，房地产，占比19%，以及可选消费，占比17%。
VN30前五大持仓简要明细参考下表。简单介绍一下VN30指数中权重最大的一只股票越南乳制品公司（代码：VNM VN），市值约为90亿美元。该公司是越南最大的乳制品公司，在国内的市场份额超过50%。截至2018年，公司拥有12座牧场，以及2.7万头奶牛。目前在国内一共有超过25万个零售商，除了满足国内的需求之外，公司旗下的越南牛奶品牌还出口到全球40个国家（包括中国），在东南亚国家的知名度很好。公司基本面较为稳健，2006年初上市至今，股价累计涨幅接近21倍，平均年化回报约为24.77%。
6、 请问胡总，天弘越南基金买入的越南ETF收益和风险比例如何？
胡超：目前在越南境内上市交易的ETF一共有两只，分别是VNX50ETF和VN30ETF。其中VNX50ETF是由越南当地证券公司SSI于2014年设立并管理，其目标是跟踪VNX50指数，该指数是由在胡志明交易所上市的最大的前50只股票构成。目前该基金的规模约为775万美元。
VN30ETF是由越南当地资产管理公司VFM于2014年设立并管理至今，其目标是跟踪VN30指数，该指数是由在胡志明交易所上市的最大的前30只股票构成。目前该基金的规模约为2.86亿美元。
从量化指标来看，两只基金的跟踪误差都控制得较好。但是VN30 ETF跟我们的投资目标更为吻合，且规模较大，流动性更好，所以我们会选择投资于VN30 ETF。
7、 请问胡总，天弘越南基金是定投好还是逢低一次性买入好？
胡超：我们对于海外投资的建议都是关注资产的长期投资价值以及风险分散的作用。在实际投资中，我们也不会过多考虑择时的因素，而是希望投资于越南市场，享受这个国家经济增长带来的资本投资回报。所以我们建议定投。
8、 请问胡总天弘越南基金现在估值如何？适合做波段吗？
胡超：以本基金拟跟踪的VN30指数为例，当前的PE水平约为12.8倍，过去5年的PE均值约为13.2倍，未来两年的EPS增速约为20%。当前的估值水平接近历史中枢水平，风险收益比较高。我们建议投资人关注越南中长期的成长逻辑，以及投资于越南股市来带的资产配置和风险分散效应。
9、 请问普通投资者投资越南的基金，应该注意些什么？宜中线投资还是长期配置？
胡超：投资时建议选择对于当地政策和市场机制有深入研究的管理人。我们建议长期配置，享受整个国家经济增长带来的投资回报。
10、买天弘越南基金受中国外汇管制吗？最多只能买五万美金的额度吗？
胡超：从投资人的层面来看，目前没有中国的外汇管制因素。本基金在境内是以人民币募集，个人投资者不会受到五万美金的额度限制。整个基金的规模将以天弘基金获批的QDII额度为限。
11、天弘越南基金是否属于海外基金，用A股帐户能买吗?
胡超：本基金是QDII基金，且非场内交易。只需要开立基金账户就可以购买。
12、请问胡总，天弘越南基金分红吗？
胡超：基金合同允许分红，具体是否分红将由基金经理综合考虑决定。
13、请问胡总天弘越南基金封闭期多久？预计何时对外开放？
胡超：封闭期需要根据资金募集规模和投资时市场环境来看，因为这是个“类”指数基金，所以预计不会太长的封闭期。具体时间请关注本基金的公告。
14、作为投资越南市场的基金，天弘越南基金资金退出方便吗？越南市场对国外基金的管理有什么特殊要求？
胡超：据我们了解，外资投资越南股市的进出都没有受限。我们选择的投资标的是在胡志明交易所自由流通市值最大的前30家公司，这些公司的成交量几乎占到了整个越南股市成交量的60%左右，所以我们认为流动性可以满足基金日常管理的需求。
越南是个实名制市场，只要符合当地监管规定并通过审核的海外机构都可以展开证券投资。我们了解到，在投资越南的海外基金中，不乏世界顶尖的资产管理公司。在越南的调研中，我们拜访了交易所、清算公司以及证监会，我们了解到当地对于外资的态度是开放的。我们的QDII基金采用双托管模式，境内托管行为交通银行，境外托管行为汇丰银行，整体资金的安全性是可以保障的。
15、天弘越南基金赎回一般要几天？运作费用以及买入卖出费率分别是多少？认购与申购费率是否有差别？
胡超：海外基金的赎回到账一般在T+10日内。各项费率的情况，可以在不同的销售平台查询到。
16、相对越南而言，当下海外投资最火的可能要属柬埔寨，请问胡总为什么选择了东南亚的越南作为方向？越南相比其邻国柬埔寨又有哪些最明显的优势？未来是否还会继续扩大投资地域的范围呢？
胡超：柬埔寨的资本市场发展时间很短，截止目前国内只有1家交易所，5家上市公司，市值合计不到7亿美元，基本不具备投资的条件。本基金为越南主题基金，目前不考虑扩大投资地域范围。
17、请问胡总，越南股票基金的定位是对A股的补充吗？
胡超：我们对越南的定位从两点来考虑，一是为境内投资人寻找快速增长经济体中的投资机会，二是满足境内投资人资产配置和风险分散的需求。
18、天弘基金会推出相应的新加坡、韩国、日本、欧洲市场产品吗？
胡超：目前还没有这样的计划，我们会积极加大对于更多国家和市场的研究，争取为投资人寻找更多的投资机会。
19、请问胡总，近年来小众QDII 叫好不叫座，比如前两年的印度基金也没有体现印度的GDP ，天弘越南基金有何特别之处，会否一样面临尴尬？
胡超：在境内，QDII基金本身就是一种“小众”资产类别，发展的历史也不算长。投资海外市场面临很多独特的风险，包括运营风险、市场风险、信用风险等等，都需要管理人格外关注。从资产配置和风险分散的角度，我们始终建议客户适当配置于海外资产。越南基金本身并没有特别之处，我们的团队将本着勤勉尽责的态度为客户理财，努力创造更好的收益。
【风险篇】
20、 请问胡总投资越南市场$天弘越南市场股票A(F008763)$有何风险，普通投资者如何选择？
胡超：投资海外市场面临很多独特的风险，包括运营风险、市场风险、信用风险等等，都需要管理人格外关注。
运营风险：越南股票市场的整体机制跟国内很接近，两个交易所、实行集中清算和托管行制度等。交割方式上选择pre-funding，类似于国内的券商结算模式。对于普通投资者来说，运营层面需要关注交割方式、换汇等问题。VND不是一个自由兑换货币。
市场风险：作为前沿市场，尽管越南的波动率已经较低，但是落到个股层面，仍然需要加大基本面研究以提高确信度。对于海外投资人，越南上市公司的基本面调研存在难度，存在语言、会计准则、交流习惯等等差异。
信用风险：基于我们对于越南市场运行机制的理解，信用风险主要来自于交易对手方、托管行、上市公司等。我们建议选择最好的机构进行合作，比如越南最大的几家券商、托管行等。同样地，会面临监管规定、语言沟通等方面的问题。
我的建议有两点：一是通过专业的机构投资人代理投资于越南市场，二是站在长期投资和资产配置的角度来看到越南这样的主题投资机会。
21、请问胡总，去年发达国家已有经济增长乏力的迹象，叠加今年是多国大选年，从美国近期的议息会议也可以看出鹰派有所抬头，一旦出现衰退迹象首当其冲受到影响的就是新兴市场，您将通过什么方法尽量抑制回撤风险？
胡超：我非常认同这个观点。越南是一个新兴市场，其经济发展离不开全球经济环境稳定的大格局。本基金是股票型基金，同时业绩参考基准是90%的VN30指数回报，所以基金建仓完成后应该会一直保持比较高的仓位水平，根据基金合同的约束，通过仓位控制来抑制回撤风险的空间并不大。
作为一个主题基金，我选择投资标的范围也是比较明确的。整体上，我希望客户把这只基金看作是一个跟踪越南市场的“类”指数基金。当然，我们希望能够在有限的主动管理空间上多下功夫，精选个股，加强对于越南当地市场的研究和理解，尽可能控制回撤风险。
以本基金跟踪的VN30指数为例，当前的PE约为12.8倍，估值水平略低于过去5年的历史中枢，未来两年EPS的增速也较快; 我们也研究了过去3年/5年这个指数的走势，整体上回撤及波动率的表现都是不错的，风险收益比较好。我觉得这跟当地资本市场的结构有一定关系，越南国内个人投资者在股市上的持股比例并不高，外资、国资以及境内机构投资人是最大的投资人，这就意味着股票市场的运行整体是相对有效的。
当然，任何一个市场都会面临回撤风险，我们建议关注越南的长期投资价值，其背后是越南中长期经济基本面稳定向好的判断。
22、 请问胡总，考虑到越股的交易规则和市场风格与我们有较大差别，请问天弘越南市场股票A(F008763)是如何控制投资仓位和流动性风险？
胡超：本基金为股票型基金，参考基准是90%的越南VN30指数回报，因此在建仓期完成后，会保持较高比例的仓位水平。越南股市的交易规则与中国股市其实大同小异，但是上市公司的市值分布和流动性跟中国还是有较大差别，本基金主要的投资标的是在胡志明交易所上市的大市值公司，整体流动性较好。
23、请问胡总，投资天弘越南市场股票A(F008763)、天弘越南市场股票C(F008764)是以人民币为计价货币么？越南的中长期市场表现和A股对比过吗，是否有汇率风险？越南盾稳定吗，会否影响投资越南指数的收益？
胡超：两个份额均以人民币计价。
越南证券市场的历史较短，大概只有15年，而A股有接近30年的历史。我们用VN30指数和沪深300指数做了对比，在过去1年/3年/5年以美元计价的回报和波动数据。我们发现在3年和5年的时间维度上，越南VN30指数的夏普比率更高，也就是更好的风险收益比。
投资海外市场存在汇率风险。客户以人民币申购，我们将先兑换成美元，再兑换成越南盾进行投资。越南盾近今年表现相对稳定，过去1年/3年/5年VND/USD的汇率累积变动幅度分别为+0.13%/-2.00%/-7.73%，整体波动不大。尤其是最近两年，越南盾对美元汇率基本保持平稳。我们预计越南盾汇率波动对基金回报的影响在可控范围内。目前暂未考虑采取汇率对冲的措施。
24、请问胡总，对越南市场的市场风险如何规避呢？
胡超：高速成长的经济体都会面临各种各样的市场风险，我们建议从更长的时间维度来看待越南的投资机会。短期市场波动和回撤，不会影响我们对于越南市场的长期观点。
对于本基金而言，最大的市场风险来自于越南当地股票市场的大幅回撤或者波动。本基金计划紧密跟踪VN30指数，按照基金合同的规定，我们计划始终保持较高的权益资产敞口，以跟踪VN30指数。这就意味着，在市场出现系统性的大幅波动或者回撤的时候，我们能操作的空间并不大。我们建议客户关注越南市场长期的成长机会，以及越南股票市场的配置价值和风险分散价值。
25、任何一个国家发展都会遇到政策风险，越南的这个风险有多大？
胡超：越南的政局相对稳定，这为国内推行各项改革开放政策提供了较好的保障。以吸引外商投资为例，2006年开始，越南基本就开始取消此前对于外商投资的各项限制，2007年加入WTO，2015年出台新《投资法》，从所得税、土地和关税等方面进一步澄清各项对外商投资的政策。联合国贸发组织评价越南是东盟最具有外资吸引力的国家。我们认为，越南整体改革开放的政策是具有连贯性的，且执行层面能够落地。海外投资人对于当地政策的信心是比较充足的。这点，从外资在越南股市的持股比例已经占到20%就可以看出。我们认为短期出现重大的政治、社会动荡的可能性不大。
【越南篇】
26、 请问胡总，越南市场在分类上现在是属于新型市场还是前沿市场？ 股市距今有多少年的历史？主要股指年化增长率是多少？
胡超：目前越南属于前沿市场。越南股市于2005年成立，至今约15年历史。我们参考的主要股指是VN30指数。过去1年/3年/5年的累积回报分别为2.82%/39.93%/46.11%。
27、越南股票市场与中国股票市场相比，有哪些优势？越南股市历史有多长，目前上市公司有多少家？行业分布上有什么特点？
胡超：越南股市至今大约15年历史，目前在胡志明市交易所和河内交易所上市的公司合计大概1600家。在行业分布上，金融、地产占比较高，但是TMT等新兴行业也在快速增长。以VN30指数为例，市值占比最大的前三大行业分别为金融，占比35%，房地产，占比19%，以及可选消费，占比17%。
28、请问越南的资本市场是否成熟和健全，能否有效反映经济增长带来的红利，政府对资本市场发展持何种态度呢？
胡超：越南资本市场的历史并不算长，但是我们的研究及现场调研的情况显示，其资本市场一直向着成熟和健全的方向发展。政府对于资本市场的发展持积极态度，其政策也具有连续性和一贯性。这点从海外投资者近年来持续加大对越南资本市场的投资就能够看出，目前海外资金在越南股市中的持股比例约为20%-25%，显示了全球投资人对越南资本市场的认可。
29、请问胡总，越南当今正处于改革开放的前期，经济正迎来高速发展，请问越南国家政府的经济政策稳定性及持续性如何？是否面临宏观政策调控风险?
胡超：从我们的研究结果，以及拜访越南当地的合作伙伴和监管机构来看，越南政府的经济政策稳定性较好，政府对于改革开放的政策方向比较坚定。每个国家都面临宏观政策调控的风险。最近的一次我们注意到是在2018年左右对房地产市场进行的调控。我们认为这种调控是维持经济长期健康发展的必要手段。完全自由的市场经济理论并不适合所有的国家。作为海外投资者，我们更希望能看到越南经济长期持续健康的发展。
30、您预计越南未来几年经济增长率的持续性是否能够长期坚持？越南未来发展的重点是什么？
胡超：根据彭博一致预期数据，2020年和2021年，越南的GDP增速分别为6.7%和6.8%，这个增速在发展中国家也是很好的水平。回顾中国经济发展的道路，我们认为当前越南仍然处于经济腾飞的早期阶段，未来的发展或许会有波折，但是长期方向是好的。
尽管现在很多人讨论越南承接制造业转移的故事，这在短期将刺激越南的基建、电力、高速公路等公共事业的投资。但是我们认为对于人口基数庞大、城镇化率快速提升、人均收入水平改善的越南来说，未来的消费动能是不可忽视的。当前消费大概占到越南GDP的74%，未来具有较大的发展空间。
31、请问胡总，越南的改革开放的程度有多大？其改革开放有多大的预见性，通过我们可以看出他们的发展程度的进程？越南的市场空间有多大？
胡超：这个问题很大，我很难回答得准确。我个人是相信改革开放、融入全球经济产业链对于发展中国家来说是很好的政策。越南大概于1986年就提出了改革开放的政策，只比中国晚了几年时间，但是从过去30年-40年的时间维度来看，越南的平均增速仍然是落后于中国的。我相信中国的发展路径会给越南很好的启示。事实上，从2018年开始越南的经济增速已经超过中国了，且未来两年也保持比较快的增速。整体上，越南的经济是在向好的趋势上发展。至于未来的空间，我会抱着很大的兴趣持续跟踪关注。
32、请问胡总，越南对华关系前景如何？
胡超：我们认为中越双边关系整体是良好的。近两年来中国企业对于越南当地的直接投资在增速很快，尤其是2019年，中国是越南FDI增长最快的来源国之一。
33、请问越南对于证券投资者的保护制度如何？
胡超：越南于2006年设立《证券法》，其五大核心原则之一就是投资者保护制度的建立与完善。随后陆续出台的各项与资本市场相关的法案，从规范上市公司行为、完善资本市场监管体系、明确资本市场各参与方的权利和职责、建立投资者保护基金等方面，逐步搭建了越南的投资者保护体系。整体而言，越南的资本市场监管架构跟中国很类似，目前实行证监会、交易所及清算公司、资本市场参与者等共同构成的三层监管体系。越南对于证券投资者的保护制度也在不断发展完善过程中。
34、 越南市场的投资会受到贸易战或者国际局势的影响吗？
胡超：越南市场的投资会受到贸易摩擦或者国际局势的影响。首先，我们注意到，去年全球贸易摩擦的大背景下，投资越南的FDI仍然保持了较快的增速，只是其中有结构性的变化，也就是来自某些国家的投资加快了，而来自另一些国家的投资减缓了。投资加快一定程度上是规避加征关税带来的成本上涨，但是大背景仍然是全球产业链转移的逻辑，即从生产要素成本高的国家转移到生产要素成本低的国家，这一趋势在未来几年还会持续，不会因为贸易摩擦阶段性缓和而停止。而另一些国家投资减少的原因，则是全球贸易摩擦的大背景下，整体需求下降，导致企业的投资意愿下降。我们预计这部分影响会随着贸易摩擦形势缓和而重新加速。全球贸易形势对越南的影响可谓“大河有水小河满”，全球经济活动环境平稳，对越南这样的发展中国家而言是有利的。
35、如果中美贸易缓和，越南的发展如何？
胡超：越南这几年的高速增长，并不完全是贸易摩擦的影响，主要还是越南的低成本生产要素在新一轮国际分工中的吸引力凸显。在中美贸易摩升级之前，就已经可以看到越南在持续吸引外资投资。如果中美贸易缓和，全球经济贸易环境稳定，对越南这样的发展中国家来说也是有利的。
36、随着贸易战的缓和，对越南市场的哪些行业有影响？
胡超：全球贸易摩擦对越南的影响其实需要分两面来看。一方面，部分产业转移到越南，带来当地的就业、人均收入及基建配套等增长；另一方面，全球贸易形势紧张带来的总需求下降也给越南的出口带来了压力。我们认为贸易战缓和对于越南整体是正面的。越南的定位是“大河有水小河满”，全球经济健康的发展，越南独特的低成本生产要素才能更凸显其竞争优势，这种影响是全面的，而很难局限于某个具体行业。
37、请问胡总，未来比较看好越南股票市场哪个板块？越南未来增长最快的行业有哪些？
胡超：本基金的主要目的还是尽量跟踪VN30指数，也就是按照VN30指数成份股的权重进行投资。因此，我并不会超配或者低配某个行业以期创造超额收益。就我个人而言，我比较看好的板块包括科技资讯、金融地产、以及必选消费板块等板块。
38、请分析一下越南的地产处于越南历史上的什么水平，相当于中国地产的什么年代呢？胡超：从2007年越南加入WTO开始，越南房地产大概经历了快速上涨（2006-2008年），低迷（2009-2013年），反弹（2013-2017）以及随后持续至今的平稳期。
以胡志明市的住宅市场为例，2018年一手房的均价约为1,873美元/平米，同比增长20%。首都河内2018年新房的销售均价约为1,337美元，同比增长4%。很难对应到中国的某个年代，如果看人均GDP的话，越南的人均GDP约为2500美元，而中国的人均GDP接近1万美元。
越南房地产发展的过程与其本身经济的快速发展密切相关，尤其是在城镇化率提升和中产阶级占比提升的大背景下，房地产近年来的表现不俗。目前越南的城镇化率约为35%左右，相当于中国2000年的水平，世界银行预测到了2040年，越南的城镇化率有望达到50%。城镇化率的持续提升将是越南房地产需求的重要支撑。
39、请分析一下越南房地产现状及未来发展前景，投资越南房地产是否能获得超额收益？
胡超：越南的土地政策跟中国类似，居民享有土地的使用权，但是在实际操作中，使用权即所有权，可以自由买卖和转让。越南政府于2014年推出了大规模的房地产刺激政策，房价与销售快速增长。2015年颁布了《住房法》，开放外国人投资房地产，有力刺激了当地的房地产政策。经历了两年左右的大幅上涨后，国家开始收紧信贷政策，房地产市场趋于平稳。根据公开数据显示，越南房地产的投资回报率较高。2018年，胡志明市高端住宅的投资回报约为10%，其中租金回报率约为4%。目前越南住宅公寓的平均租金回报率约为6%-8%，写字楼的出租回报率达到了10%。从人口结构演变和城镇化率来看，越南房地产的需求依然有支撑。对于海外投资人来说，需要关注政策和汇率风险。
40、请问胡总，越南的手机消费业如何？
胡超：越南互联网普及率达61%，已超过中国水平；其中，智能手机普及率达到60%，快速接近中国水平（约为72%），相应的移动互联网消费发展也很快速。以电商为例，据 google Temasek 预计，2025 年越南电商市场规模有望达到 150 亿美元，跃居东南亚第二大电商市场，2018-2025 年均复合增长率高达 43%，位居东南亚第一位。此外移动支付发展也很迅速，2018年越南无现金支付的增长速度迅猛，用户比例从2017年的37%上升至61%。我们预计未来越南的移动互联网会继续较快的增长。
41、听说越南人均拥有汽车量不高，是事实吗？如果是，那就是说汽车行业在越南的空间如何？
胡超：越南2018的乘用车销量大概在20万台左右，同比增长29%，但是放在全国共1亿的人口来看，汽车渗透率确实不算高，未来具有较大增长空间。
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风险提示：越南属新兴市场，股票市场波动可能高于成熟市场。定投非储蓄，不能规避基金固有风险。市场有风险，投资需谨慎。
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