企业间的竞争，不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争。商业模式是关系到企业兴衰成败的大事。企业要想获得成功，就必须从制定成功的商业模式开始。商业模式是管理学的重要研究对象之一， MBA、EMBA等主流商业管理课程均对“商业模式”给予高度的关注。同时创业者能否吸引到风投，实现其融资的目的很大程度上取决于其商业计划书中商业模式与盈利模式的阐述部分是否清晰、合理。股民在二级市场投资一家公司的股票是否能赚到预期的合理的利润取决于对你投资公司商业模式的理解与认知，取决于这家公司是否有成功的商业模式保障这家公司能立于不败之地，具备持续经营能力及持续地取得较好的经济效益。
藏格矿业的商业模式的特殊性及不可复制性有哪些呢？
一、藏格矿业对盐湖资源的综合开发，由基础产品不断延伸出高附加值产品保障了其低成本、高盈利能力的实现。
很多人只知道这家公司的主营业务是氯化钾（钾肥）和碳酸锂的生产与销售。但不了解这两大产品在生产过程中的关联性，更不了解公司早就开始持续研发已经完成中试的硼砂、氯化镁、钠的业务未来是建立在什么基础上的并将给公司带来什么变化。
公司现在的生产基地察尔汗盐卤水中以氯化钾为主，同时伴生碳酸锂、氯化镁、硼砂、钠。公司最早只有单一的氯化钾产品，且由于资源问题限制加上生产规模较小、盈利能力较弱。2016年借壳上市两年后2018年公司就决定延伸其产业链——从生产氯化钾后排放的废卤中提取碳酸锂。
藏格矿业这种生产模式决定了他们的碳酸锂生产相对锂辉石矿石提锂与锂云母提锂具有极大的成本优势。即藏格矿业生产碳酸锂的原料几乎是零成本（生产所需要的卤水 在生产钾肥就通过管道输送到生产车间，锂的生产原料是生产钾肥后排放的废物）。但进口锂辉石生产碳酸锂的天齐锂业与赣锋锂业生产一吨碳酸锂需要6%品位锂矿原料8吨，按主要锂矿供应国澳大利亚到中国口岸的海运费用每吨90美元计算仅运费 一项就达到720美元。实际上进口锂矿能达到6%品位的是少数，大多数在5.5%或以下，如果进口的5.5%品位的矿石运费还将增加8.3%，达到780美元。购买矿石的成本呢？国内港口作业费用及国内运输费用呢？利用锂云母提锂企业生产碳酸锂的矿山建设费用，锂云母的开采费用呢？这两种方式生产碳酸锂在生产完成后面临天量的锂渣存放问题及由此带来的环保压力问题。藏格矿业在生产了碳酸锂后卤水经过无害化处理后再回流盐湖实现了水资源的循环利用。人家的高成本及高风险的环保压力在藏格矿业这里却成为水资源循环利用降低成本的优势。
这就是为什么2023年四季度碳酸锂价格降到11万左右后天齐锂业与赣锋锂会大幅亏损的原因所在。但藏格矿业仍然有超高的毛利率，四季度仍然有非常好盈利水平的原因所在。至于江特电机早在去年三季度就出现亏损。
藏格钾肥生产氯化钾过程中需要对卤水中伴生的碳酸锂进行除杂处理后进行排放——藏格锂业在此基础上适当延伸产业链就能生产碳酸锂；生产碳酸锂过程中需要对氯化镁、硼砂、氯化钠进行除杂处理后再排放——未来公司可在此基础上再延伸产业链综合提取镁、硼砂、钠等产品。今年3月22日公司业绩说明会公司负责人说“在盐湖资源综合利用方面，加大技 术研发和设备投入，提高资源的利用率和产品附加值，降低 生产成本。”这等于间接告诉大家藏格矿业在盐湖资源综合开发上已经开始向更深、更实方向采取了实质性的行动，公司之前说的要对盐湖资源吃干榨净将一步步变成现实。
二、藏格矿业清晰公司发展战略与区位定位使其能享受到税收优惠，大幅提高公司的净利润水平。
藏格矿业始终坚持立足青藏高原、深耕盐湖综合开发的战略定位使其能享受国家西部大开发的税收优惠政策。其钾肥生产的增值税率为8%，企业所得税为15%。这与绝大多数中东部地区增值税13%及企业所得税25%相对比其税务成本有明显的优势。特别是藏格矿业凭过硬的技术实现了从超低浓度的卤水中提取碳酸锂后，其碳酸锂业务免征资源税。
三、藏格矿业创始人与实际控制人超前战略目光与逆周期进行的资源布局和业务拓展为藏格矿业奠定了长久的成本优势。
资源型公司拥有的资源量及其持有资源量的成本决定了公司长久的生产成本。在资源储备及逆周期资源布局上藏格矿业的创始人与实际控制人肖永明先生表现突出。
1、藏格矿业碳酸锂生产线投资强度大幅低于同行水平。
藏格矿业一万吨碳酸锂生产线做到投入少、建设周期短，其初始投资额度仅接近12亿。这比盐湖股份23年开始建设的4万吨自营碳酸锂总投资70.8亿以上，每万吨产线节省投资5亿以上接近6亿形成巨大反差！2023年藏格矿业在对原生产工艺改造后产能由一万吨提高到1.2万吨，再投资额度也仅约亿元左右。
2、藏格矿业极低持股成本取得的巨龙铜矿股权为公司奠定了长久的高盈利基础，形成了藏格矿业最可靠的业绩护城河。
2020年年中藏格矿业以25.9亿取得了巨龙铜矿37%股权，为保障紫金矿业50.1%的相对控股权，在其按取得股权的成本价向紫金矿业转让6.22%的股权后，仅以21.1亿代价取得了巨龙铜矿30.78%的股权。2021年铜矿就部分投产，2022年就试生产，2023年实现一期生产目标，年产铜金属15.4万吨，藏格矿业当年实现投资收益12.96亿，实现净利润12.63亿（取得现金分红4.62亿），占公司归母净利润37.9%。2025年二期建成投产后投资收益将在2023年基础上实现倍增！也就是说2025年后藏格矿业每年实现的投资收益将大幅高于当初持有股权的总投入。更加重要的是：巨龙铜矿的资源量占到我国已经探明铜资源总储藏量的半数以上，藏格矿业占有的权益量已经达到甚至超过西部矿业、云南铜业等铜题材上市公司现在实际占有的铜资源量；2025年二期建成投产后铜矿的开采年限将达到36年，这是其余任何一家铜资源上市公司在国内近年新建矿山不能相比的；同时铜矿露天开采的低成本优势及安全性也是其余铜资源公司地下开采不能与之相比的。2027年铜矿三期建成后年产铜金属将达到60万吨，如果未来铜价长期保持现在的价格意味着藏格矿业每年实现的投资收益将达到55亿以上，按现在公司总股本15.8亿计算相当于每股收益3.5元以上。
3、藏格矿业在我国已经探明的百万吨级以上碳酸锂资源储藏量的14个盐湖中自己独家或以参股方式取得的就占有了5个！
藏格矿业快速抢抓机遇抢占资源的行动为公司今后长远发展提供了足够的资源 保障。更重要的是藏格矿业取得这些资源的成本相对宁德时代等公司取得锂资源的成本有明显的优势。
4、藏格矿业相对盐湖股份先行一步进行了全球扩张，在老挝以较低的成本取得了近400平方公里氯化钾的探矿权，为公司传统钾肥业务发展提供了长久的资源保障。
现在藏格矿业在上述探矿权范围仅完成了总面积约1/10的祥勘，已经探明的氯化钾资源达到4亿吨以上。
四、藏格矿业三大产品的稀缺性及我国对外依存度决定了公司能全天候实现盈利。
海关总署统计：2022 年我国铜矿石 及精矿进口量达到历史峰值 2530 万吨，占全国铜精矿供给约 93.5%。
2023年我国钾肥总产量为565万吨（是近五年来国内产量最低一年），但进口量却达到惊人的1159万吨（是近五年进口量最高的一年）。其余年份我国半数以上的钾肥依懒进口解决。
碳酸锂生产上我国锂矿石对外依存度达到70%。
这三大资源均被我国列入重大战略性资源名录，国内资源储备量远远无法满足需求，因此 这三大资源又均属我国的稀缺资源。作为资源型上市公司从事稀缺资源开发生产就能保障其长久的盈利能力，因为供求关系长期决定产品的价格。从事资源供给过剩类型开发生产的企业就只能拼规模并且盈利能力差。另外在全球货币超发，特别是我国广义发行量超过美国、欧洲、日本这三大经济体总量的背景下，稀缺资源的价格只会不断抬高，达到或者超过货币发行量的增长率。
五、藏格矿业资产结构合理、盈利能力强。
2023年年报表明公司总资产为140.9亿，但公司的固定资产仅为28.6亿。公司流动性资产为31.44亿，长期股权投资达到41.3亿（其中就包括铜矿股权投资及投资藏青基金）。在以重资产著称的资源开发企业中藏格矿业属于他们中的相对轻资产公司。
六、藏格矿业合理的股权结构及资源整合与强强联合能力。
藏格矿业2016年借壳上市时大股东及其一致行动人占公司总股本74.38%，属于较为典型的家族型上市公司，但到2023年年报降至37.29%，今年3月30日公司发布公告因为解决公司重组时遗留的债务问题等需要，大股东将减持1.01%的股权，减持完毕后大股东持股比例将降至36.28%。公司第二大股东持股 17.21%，公司的股权结构合理规范。
公司实际控制人在因为自身需求改善公司股权结构与公司业务发展上表现出极强的资源整合与强强联合能力。这表现在如下几点上：1、引进世界500强中排名348名的沙钢集团成为公司战略投资人和第二大股东。沙钢集团成为藏格矿业的第二大股东对公司改善治理结构、规范公司运作起了很好的促进作用，与此同时也为大股东化解自身债务提供了强有力的保障。沙钢集团除了以现金六十几亿持股外，还为大股东提供了金额远大于其持股成本的低息长期借款，让大股东有资金将其从投行与信托机构的高息融资变为低息借款。沙钢集团向藏格矿业的注资充分说明这家世界500强企业十分看好藏格矿业长期发展，才会下重注以综合成本二十几元的价格成为公司的第二大股东。2、与另一家世界500强中排名373，且凭借优异的管理能力和超强的执行能力著称，实现自身快速成长的紫金矿业进行了资源整合，使巨龙铜矿快速成为藏格矿业的印钞机。3、与强者、能者联合设立藏青基金，共同开发盐湖资源。这家基金由藏格矿业、沙钢集团及其余两家上市成都云图控股股份有限公司、无锡威孚高科技集团股份有限公司强强联手并占基金股份的绝对多数，由另两家公司为大家寻求资源储备与扩张。基金设立不久就取得了麻米错盐湖及结则茶卡盐湖和龙木错盐湖的股权。
七、 藏格矿业技术研发和独家取得的盐湖提锂技术成果使其有望成为盐湖提锂未来的全球王者。
藏格矿业现有采矿权的察尔汗盐湖东段724余平方公里矿区中，氯化钾及碳酸锂含量均大幅低于西段盐湖股份矿区，特别是碳酸锂的浓度相差更大，西段约为300PPM，东段则仅为50PPM。这种超低浓度的资源过去一直认为是没有工业开采价值的，但藏格矿业凭借自己的技术攻关与独特的生产工艺创新，在全球独家实现了一步法从超低浓度卤水中提取电池级碳酸锂，并取得技术专利。在产能大幅低于盐湖股份，卤水中锂离子浓度只有别人约1/6的情况下凭借超高的采收率（96%以上）及优秀的除杂技术做到产品质量高于别人，生产成本低于别人，从而为公司创造了重要的业绩增长点。藏格矿业近年来能实现在国内盐湖碳酸锂资源的快速扩张与其超强的技术水平有着密切的关系。
我还相信在麻米错建成投产后，藏格矿业如能实现对西藏地质五队股权的收购，有了运作大型盐湖提锂项目的优秀范例后，必将大大提高其在全球范围内扩张盐湖提锂资源能力，并降低其收购资源的成本。麻米错项目的开发及股权收购是否成功将奠定藏格矿业在全球盐湖提锂行业未来的地位！近期可能决定影响结则茶卡和龙木错盐湖生产经营权及藏格矿业将来在这两个盐湖股份比例是否增加。
正是由于近年来藏格矿业股权结构与公司治理的改善，公司资源储备的快速扩张和公司基本面发生的深刻变化，公司盈利能力不断增强。藏格矿业在能赚钱并且赚大钱的情况下又在公司章程中制定了持续、稳定的现金分红计划，同时在实际操作中股利支付率达到高水平（22年接近80%、23年达到73%以上），藏格矿业已经在资本市场上受到了机构资金的青睐。2022年中报三大券商成为公司十大股东以来一直到2023年年报长期持股，并且在2023年下半年进行了增持。基金公司持股数量相对2023年中报的占公司总股本的1.19%，大幅提高到本周末最新公布的2.73%（基金持股情况仍然在持续更新中，这可能还不是最终的数字）。在近年大熊市、特别是去年11、12月股市暴跌基金公司为了应对赎回压力大幅减持持股的情况下，基金公司逆势大幅加仓藏格矿业就是对这家公司未来光明前景充分 的肯定。