【$山外山(SH688410)$ 政策因素使得连续二个季度环比下滑，是否真的很糟糕？】山外山作为血液净化龙头23年业绩如预期般高增，收入同比大增超80%至6.9亿，扣非利润更是同比大增2.65倍至1.76亿。而相比之下灌流器龙头健帆生物则23年利润下滑超50%，目前山外山利润规模已达健帆生物的一半左右。山外山能取得如此亮眼业绩主要得益于其血液净化设备收入的持续大增，继2021、2022年分别同比增长29%、41%后，2023年继续同比大增118.5%，其收入规模从2020年的只有5400多万激增至2023年的5.28亿，几乎3年翻了近十倍，收入占比也从2019年的四成左右大幅提升至2023年的76.5%。山外山的血透/血滤机、CRRT23年市占率12%、23%，分别位居行业第四、第一，且23年增幅居行业第一。
与之相对应的是23年健帆生物的血液净化设备收入仅同比增长了19.3%至2.36亿，收入占比仅为12%，也就是说山外山的血液净化设备收入规模是健帆的2倍多。不过坏消息也是因为公司主打CRRT产品，使得23年Q4、24年Q1业绩连续两个季度下滑，其中24年Q4公司收入下滑16%，扣非利润同比大降59%，但是如果扣除政策性影响公司一季度业绩并不差，收入同比增长了32.9%，其中海外更是同比大增超80%。总而言之没有看起来那么糟糕。未来还是那句话主要看耗材的放量以及海外市场的开拓。查看图片