$曼恩斯特(SZ301325)$ 与汇南能源签署的新疆储能项目合同金额重大,达6.76亿元,预估2024年5月交货也就是24年上半年就能确认收入,合同金额订单规模是22收入近1.4倍,照这进度曼恩斯特今年继续高增可期。
今天要说的锂电股可算是创业板新股里难得的硬核标的——曼恩斯特,好于今年上市的铜箔股德福科技以及大圆柱电池标的金杨股份,因为公司核心产品为耗材属性且是唯一上市标的,在比亚迪销量持续大增,10月月销30万,今年冲刺300万的情况下,公司的业绩增速也是爆表,2022、2023年前三季度收入分别同比大增104%、71%,扣非利润分别同比大增116%、72%,目前体量已接近赢合科技的一半。更关键是公司还在氢能+钙钛矿领域实现了销售,并正在向更高难度的半导体先进封装领域拓展,也难怪社保中报就已进驻,集业绩与题材于一身,那么其质地究竟如何?且看海豚为你深度剖析!
涂布技术为工业通用技术,是改变和完善材料表面特性的重要加工工艺。而狭缝式涂布属于精密涂布技术,是一种先进的预计量涂布技术,能获得较高精度的涂层,广泛用于锂电池、燃料电池、PCB、光伏、半导体、显示、医疗、建筑玻璃等多个领域,具体如下图
其中氢燃料电池涂布、半导体先进封装的面板级扇出封装涂布精度要求最高,其次为钙钛矿太阳能电池和薄膜晶体管涂布,锂电池正负极极片涂布精度要求略低。此外不同应用场景各自有独特之处,考虑因子会有差异。
目前涂布技术在锂电领域较为成熟,而在泛半导体、氢能等领域则国产化率较低。
涂布在锂电池领域属于前段工序核心环节,其目的是将正负极浆料均匀地涂覆在铝铜箔上。其中涂布模头为涂布技术的“心脏”,和铝箔、正极材料、铜箔、负极材料等锂电池电芯(成本占比达70-90%)大部分主材直接接触,因此其对电池的容量、安全性、电池寿命、性能一致性等具有重要意义,直接影响电芯制程成本和电芯技术先进性。与此同时锂电涂布环节速度提升、幅宽变宽、功能性涂层需求迭代等都对涂布模头提供了更高要求。
目前,锂离子动力电池行业普遍采用狭缝挤压式涂布技术制造电池极片。涂布模头作为锂电涂布设备核心零部件早期主要被日本松下、日本三菱、美国 EDI 等外资占据,2015年国内厂商才开始涉及。
曼恩斯特2017年开始打破外资垄断,实现了进口替代,目前已达国际先进水平,先后成为宁德时代、比亚迪、中创新航等核心供应商,2019-2022年连续四年在我国锂电涂布模头领域市占率稳居国内第一,市占率也从2019年的19%提升至2022年的31%,且公司涂布模头产品供应链已全部国产化,传感器和执行机构等智能类产品国产化率超90%。与此同时涂布模头也是公司第一大收入来源,收入占比超六成,2021、2022年收入分别同比大增96%、76%,2023年上半年继续同比大增78%。
且随着公司安全智能类、高容量类产品占比提升,公司涂布模头单价2021、2022年涨幅均超21%,到2022年已达38.7万元/套,与此同时因涂布模头定制化要求高、工艺复杂且精密度要求较高,附加值整体高于锂电整机设备,因此毛利率较高超80%。
从行业空间看2020年我国锂电涂布模头市场规模为7亿,预计随着国内主流动力电池厂商扩产潮来临到2025年复合增速将达14.9%。
下游客户方面自2018年进入宁德时代供应链,2019年对宁德时代实现收入7624.1万,收入占比一度超62%,不过随着公司不断开拓其他客户,以及安脉时代成为其智能模头供应商后,2020年下滑至20%左右,2022年进一步下滑至13%左右(主要向安脉时代销售普通模头配件)。
不过另一方面公司对比亚迪实现收入大幅增长,2021、2022年分别同比大增197%、426%,收入规模从2020年的1900多万增至2022年的2.98亿,收入占比从2020年的12.9%大幅提升至2022年的61%。
公司还以涂布技术为基础,切入到研发用小型涂布整机领域,成为了“涂布模头、涂布配件、涂布设备”涂布整体解决方案提供商。截至目前公司智能设备主要有精密涂布机、点胶机、浆料处理机等,2022年公司双罐式点胶系统进入批量供货期,从而使得公司涂布设备销量同比大增7.7倍至428台,收入超1.32亿,收入占比也大幅提升至27%以上,毛利率水平超41%。
除了锂电池领域,公司已在氢燃料电池电极、钙钛矿太阳能电池、多层陶瓷电容 器(MLCC)、有机发光二极管(OLED)等非锂电领域实现了零的突破,目前公司已有钙钛矿和氢能设备订单实现出货,其中钙钛矿太阳能的狭缝式涂布机,最大基 板尺寸可以达到 2300×1200mm,目前已有销售订单的尺寸为 1200×600mm;在氢能领域则已涉及质子交换 膜、膜电极和气体扩散层的涂布工艺。此外公司还在拓展半导体先进封装涂布等。
公司核心产品涂布模头定制化程度高且为易损耗材,不仅有采购需求,还有改造更新等增值服务需求,且毛利率足够高,唯一遗憾就是市场增长空间有限,年新增需求在5-15亿左右,存量模头更新需求在1.67-3亿左右。目前公司在该细分市占率较高,但是也应该公司对宁德时代的收入增速并没起来,而是多了安脉成为其供应商。好消息是公司在积极拓展其他下游应用,尤其是半导体先进封装领域又是一个被半导体所垄断的细分市场。此外上市后公司还收购了一家储能服务公司湖南安诚,不过短期储能没在风口。
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$曼恩斯特(SZ301325)$ 与汇南能源签署的新疆储能项目合同金额重大,达6.76亿元,预估2024年5月交货也就是24年上半年就能确认收入,合同金额订单规模是22收入近1.4倍,照这进度曼恩斯特今年继续高增可期。
恭喜$曼恩斯特(SZ301325)$ 在一众北交所的票群魔乱舞之际 独树一帜走出了自己的估值恢复行情....而与此同时要收购进入这一领域的荣旗科技终于熄火
5年内的新股打死不买,无论小作文这么写