A股上市公司的一季度财务报表已经相继公布，为市场提供了关键的业绩参考和分析依据。今日，博时基金指数与量化投资部的基金经理刘钊将为我们深入解读季报，并探讨2024年行业发展趋势及潜在投资机会。
1、如何评价2024年A股在前4个月的整体表现？
整体市场走势呈现先抑后扬的态势，可以视为结构性牛市。
2、上市公司披露的一季度报告中，很多公司的营收及净利润情况不是特别理想，主要原因是什么？
根据今年第一季度公布的上市公司经营数据，整体情况确实不太理想。通过综合计算沪深300、中证500、中证1000和中证2000等宽基指数成分股的营收与净利润增长率，我们可以观察到：沪深300指数成分股的营收增速下滑了0.9%，中证500成分股则下降了2.3%，而中证1000和中证2000成分股也都出现了轻微的营收增速回落。
这种增速放缓主要受两大因素影响：
➤ 首先，去年同期需求激增造成了较高的比较基数；
➤ 其次，部分在指数中占有较大权重的公司利润增长放慢，拖累了整体指数表现。以中证500为例，房地产、煤炭、钢铁及电力设备等行业正面临产能过剩问题。然而，在季报数据中我们也能发现一些行业表现亮眼，显示出市场结构性特征。
3、今年以来A股上涨的主要原因是什么？
我认为股市上涨主要由两个因素驱动。
✓首先，无风险利率的显著下降直接推高了证券价格。以今年2月20日为例，5年期以上的贷款市场报价利率（LPR）调整至3.95%，较前一个月下降了25个基点，这一降幅相当可观；同时，10年期国债收益率也从约2.6%下降至大约2.3%。
✓其次，自3月份起经济边际状况呈现改善趋势。根据上市公司发布的数据和国家景气调查指标显示，3月份相比2月份出现了明显的好转迹象，并且产生了翘尾效应。与此同时，业内人士的信心亦有所恢复。综合考虑这两大因素，股市迅速作出反应并提前开始上涨。
4、如何看待当前A股各主要板块的估值水平？
当前A股估值整体仍显偏低。沪深300的市盈率（PE_TTM）为12倍，处于过去十年的历史分位数40%水平；市净率（PB）为1.25倍，相较于10年来的中位数1.48倍也显得较低。
中证500的市盈率为23.6倍，在过去十年历史分位数40%位置，同样未达到中位数水平；其市净率为1.64倍，低于过去十年历史中位数。至于中证1000，其市盈率为38倍，在过去十年的历史分位数46%水平，而市净率1.87倍，也没有触及过去十年的中位数。
5、在全球经济形势复杂的背景下，A股市场面临哪些主要的外部挑战？
我们需要特别警惕两大风险点：
➤ 首先，是全球产业链脱钩的威胁。目前全球产业链格局不稳定，贸易争端可能随时爆发，作为一个制造业强国，我们可能会遭受脱钩的冲击；
➤ 其次，是全球通胀和收益率上升的风险，一些发达国家正通过提高利率来应对通胀问题，这导致全球无风险利率上升与我国无风险利率下行之间出现了矛盾，有可能触发潜在的金融风险。
6、4月30日政治局会议定调政策要“乘势而上，避免前紧后松”，如何看待当前的政策环境对A股市场的影响？
当前政策对A股市场非常有利。我们目睹了稳定增长政策的持续实施，比如汽车行业的以旧换新政策已经开始执行，全国主要城市也在相继调整房地产相关政策。我坚信这些政策都体现了深远的考量，并将为A股市场带来持久的正面影响。
7、自4月22日以来，港股三大指数涨势强劲，截至5月2日，恒生指数累计上涨12.22%，恒生科技指数大涨17.92%，恒生国企指数上涨12.02%，在经历前期调整后走出一波反弹行情。为什么港股市场能有如此表现？
春节前，恒生高股息和恒生国企指数已经开始上扬，而到了五一节期间，恒生科技指数的涨幅尤为显著。港股市场的反弹主要受到海外资金回流的积极影响。此外，从估值角度分析，相较于A股市场，港股的市盈率和市净率都更具优势。对于看好整个大中华区域经济行情的投资者来说，港股无疑具有较强吸引力。
8、哪些行业可能会在2024年全年保持较高的增速？
✓首先，值得重点关注的是与新质生产力相关的行业板块，国家将大量重要资源投向这一领域，从一季度数据来看，电子和半导体行业利润增长最为显著，而科技含量日益提高的汽车行业增速亦不容忽视，这些迹象表明新质生产力已经开始在企业利润增长中显现其影响力。
✓其次，出口领域也应受到密切关注，我国在全球出口市场中的占比正在上升，特别是家电行业，在全球竞争中展现出强大实力，随着该行业规模扩大、预计利润增速将持续上升。最后，高端装备制造业的发展势头同样值得我们关注。
9、在全球资产配置中，A股市场在2024年会扮演怎样的角色？
我相信A股市场将明显优于周边国家的股市。从长远的基本面分析来看，中国制造业的竞争力正处于不断增强之中，这种趋势将推动某些产业链集中发展，并带动相关行业进步。
此外，从汇率角度考虑，一些邻国面临巨大的汇率压力，甚至不得不动用外汇储备来维稳本币价值。总体而言，在全球资产配置的视野下，投资A股所能获得的回报预期超过了周边国家，显示出更高的投资吸引力。
10、投资者在2024年应该如何调整他们的投资组合来适应市场变化？
首先，进行个人风险评估至关重要。对于偏好低风险的投资者，建议主要配置固定收益类投资产品；而对于能够承担更高风险的投资者，则可以适当增加权益类资产的比重。对于股票基金，采取定投的策略有助于分散风险。
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