过去两年间，地缘政治冲突、通胀和贸易保护主义占据主导地位时，黄金价格在很长一段时间内停滞不前。而近两个月来，在美元指数上涨了5%的情况下，黄金价格自3月份以来，每盎司上涨了近500美元，数次刷新历史新高。背后的原因究竟是什么呢？
推动金价突破2400美元/盎司背后的一个主要原因是美国债务上升，这导致资金出于防御目的流入黄金。今年是美国大选之年，美国政经稳定是当务之急，但是面对美国结构性矛盾、困局以及债务压力越来越大，国际黄金价格猛烈上涨背后凸显出投资者自我保护的避险情绪。
与此同时，黄金产量在2019年达到3300吨的峰值后，产量持续下降，矿商的全部维持成本从1000美元/盎司上升到1400美元/盎司以上。
再加上中国央行和民间对黄金的持续买入兴趣。2023年，中国购买黄金的数量创下历史新高，共购买了735吨黄金，同比增长23%。目前，中国是全世界第五大黄金持有国，已经连续18个月购买黄金。同时，中国持有的美国国债从2021年的1.1万亿美元降至7750亿美元，减少了4000亿美元，创近14年新低。今年前两个月，中国进口了367公吨黄金，同比增长51%。
需要指出的是，随着中美两大经济体的博弈继续，已经有更多国家加入去到去美元化的阵营中。比如，沙特正在出售石油以换取人民币，而中国已成为沙特石油最大的消费国。随着金银在全球央行储备中所占的比例越来越大，美元的使用量可预见得将越来越少。对中国来说，黄金已经成为新的关键矿产。因此，投资者有理由相信，黄金将在18个月内达到3000美元/盎司。
从金矿企业第一季度的财报来看，随着金价上涨了15%，金矿商的利润率显著扩大，该行业正在成为现金流机器。然而，由于开采黄金的成本越来越高，加上黄金开采商难以补充储备以满足央行主导的需求增长。从多重基本面（市值/储备、盈利、现金流和资产负债表）来看，金矿企业的价值仍被低估，尤其是与估值过高的标准普尔500指数相比。
由于建设矿山的周期较长，从首次发现到生产出第一桶黄金之间可能需要长达10年的时间。加上如今的资本需求巨大，项目建设需要耗时审批，而且动辄就是数十亿美元的资金投入。这使得金矿行业的并购迫在眉睫。包括纽蒙特以190亿美元收购Newcrest，以及G Mining Ventures以8.25亿美元收购Reunion Gold在圭亚那的Okowest矿床，尽管后者尚未公布可行性研究报告。
未来一段时间，像巴里克和Agnico-Eagle等资深生产商应该会主动寻找并购机会，还包括B2Gold、Endeavour Mining、McEwenMining和Eldorado等中等规模的开发商。在多伦多证券交易所，许多勘探商的价格也非常便宜，投资者不妨关注那些拥有先进的初步勘探分析或可行性研究的企业，这些公司很有可能在当前的牛市中获得融资。像Centamin和Lundin Gold等潜在并购目标，这些公司目前的价格也都很有吸引力。