全面注册制，到底是不是散户的福利？
美股早已给出明示？
最近讨论全面注册制的人很多，好像这东西一来，全民就发财了。
事实上，我们先应该回归问题本身，即，为何要搞这个东西？
既然大A定义为为实体经济融资的平台，那说明现有的机制对于进一步强化吸纳资金入场是不利的。
如果仔细去看，大量垃圾公司只要上市了，就算再垃圾，被退市的风险也很低。也就是说，只要上市了，创始人和大股东各自捞钱，业绩差点也没关系，不像美股那样紧迫。
核心原因是，我们的股市过去就像一个“只吃不拉”的老年人，自然内部生态不断恶化。你要大家按照价值投资去长期沉淀资金，但是，市场内垃圾资产太多，一不小心就被吞了。而且，这种氛围会强化大家短炒，玩的都是击鼓传花，很不利于有形之手的战略用意。
然而，现在美国人卡脖子已经是步步紧逼，根本容不得我们有多少犹豫的时间和空间。可以说，未来数年，是国运成败的关键。
因此，加快导流更多资金入场大A，进入服务于大国重器的产业升级，是生存级别的问题，容不得拖延。
这也就提示我们，必须尽快解决“只吃不拉”的现实情况，否则，长线资金沉淀就是很难。没有好的资产，资金就会奔着价格波动去投机，而不会盯着资产价值去投资。
很明显，全面注册制的战略用意，就是淘汰垃圾公司，沉淀优质企业，从而吸引资金投向这些优质企业。即，不要只看着上市了多少公司，真正关键的是未来“退市”多少垃圾公司才是决定制度变革成败的关键。
大家可以自行去盘一盘，次贷危机后，看上去美股是长牛、慢牛，但是，真正拉动大盘涨的就是极少数几家大型科技公司。甚至，还有大量中小美股是长期阴跌的。
全面注册制，天然就是优胜劣汰，也就注定是强者恒强的格局。
如果散户选择错误，那么，搞不好未来手里的垃圾公司的股票被“一键清零”也是大有可能。但是，如果散户研究到位、持仓合理、战略理性，少数的一些优质党产股就可以让你瞬间摆脱贫困带来的梦魇。
全面注册制，其实是有形之手不再去呵护了，就是大家自己凭本事吃饭了。
因此，全面注册制，既可以是散户的红利，也可以是散户的绞肉机。关键就是在于个人投资者自己的研究能力，能否多花时间去搞清楚自己投资的票，而不是天天追涨杀跌。
但是，这并不是故事的全部！
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为何我们搞全面注册制需要如此长时间的铺垫？
大家先回忆一下，就在几天前，有形之手宣布，国企改革3年行动圆满完成。
90年代初，既要救助国企，又要减轻银行负担，还不允许财政无限帮助国企，所以搞出了一个股市。
通过股市，大量国企的亏损、融资压力、银行风险、财政保底等问题，就由股市中的散户们帮忙解决了。
从这个角度而言，很长一段时间，上市国企的价格涨跌，其实就是这些企业的额外收入，还不用还的。
全面注册制来了以后，新的挑战也接踵而至。
我们的国企，不是一般的企业，不是只看经营问题，还需要经常背负大量其它国计民生的重任。也就是说，我们平时说它们垄断租金高，可它们背负的重担也是极高的。就像要保住电力供应的时候，你煤炭企业按照市场价格拼命抬价试试，绝壁一个耳光。
然而，这与全面注册制的精神是有着巨大张力的！！！
全面注册制关注的是企业盈利能力，你能给股东带来什么。所以，对于打击盈利能力的事情，比如特殊时期的一些“社会责任”，其实是严重不认同的。
本质上，全面注册制希望资金对于企业的考察更加基于市场经济准则，但是，大型国企的运营体系内往往是两个不同准则在同时发力。这也就意味着，企业是双轨制的考核和运行机制，却要用纯市场经济准则去评估是否值得投资，可谓是压力空前。
类似的事情，其实民营企业也会遇到，只不过不是以背负考核目标的形式，而是被严密监管的方式来“感受”的。
再说了，既然全面注册制的成败是“退市”，这么多国企，如果真的盈利能力不行，会给退市吗？
不得不说，这确实是当下市场最为关切的问题，也是急需有形之手想办法去处理的核心挑战了。
假设这个问题迟迟不能得到解决，则资金还会继续短炒，继续以投机的风格进进出出。
从近期市场走势来看，资金其实对此还是有所担忧的。
那么，这对于当下的吃饭行情意味着什么？
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坦率说，全面注册制对于眼下的吃饭行情，作用有限。
一方面，这个新的机制还在磨合、测试的过程；一方面，也没有看到马上有多少垃圾公司被退市了；一方面，市场反而担心短期大量新上市公司入场稀释资金。
也就是说，就算全面注册制有作用，也不是本轮吃饭行情阶段会体现出来的。
这也就提示我们，当下的吃饭行情就是继续沿着原有的逻辑去走，不会因为宣布了全面注册制就发生了重大底层逻辑的改变。
眼下，市场真正关心的还是有形之手到底还有多少宽松刺激的牌要打。
从各地的会议来看，确实是卯足劲搞稳增长的架势。但是，是否存在超预期，这点目前只能观望，也就是等3月份的重磅会议。
为此，市场也发生了激烈的辩论，比如今年会不会降息？
其实，我们【A视野】此前早就分析过了，有形之手的策略就2个：
渐进式放水刺激，不会是直接梭哈（通胀不至于失控）
上项目的高峰就是当下，确保全年大家都有活干（预期收入增加）
这两个逻辑叠加，意味着收入增加是确定的，但是，通胀的管控也在同步进行。
事实上，现在就是对赌中国经济在疫情全面放开后会有一波“J”型反弹，市场炒作的逻辑也是基于这个反弹来计价的。
对于有形之手而言，心中很清楚，2年下来，很多人收入早已断崖，有的人甚至是绝了。这个时候还要刺激消费、稳住内需，不靠股市“雨露均沾”，难不成靠各位的颜值？
买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
现在我们在哪里？无人问津时刚刚过了，但是，离人声鼎沸时还差好远。
因此，这其实是极为难得的一次吃饭行情，也是我们2年未见的一波。