$兖矿能源(SH600188)$ $兖矿能源(01171)$ 从这次路演看，基本确定了四季度业绩很好，分红会不错，未来煤炭产能提升会很快，以兖矿为主体，最终实现山东能源的整体上市。再次确认兖矿是最具潜力的煤炭股，没有之一。每年3亿吨煤炭2000万吨化工品，新能源和高端装备，氢能，已经获取资源的钼，金，铜，钾都会开拓发展。世界能源矿产巨头的目标值得期待和守候。
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问题1：公司将分红率提升至60%，后期有没有持续高比例分红的潜力？
回答：管理层重视价值共享理念，2022年的分红率为50%，实际达到了70%，后期要根据企业自身资金情况和需求，从整体状况统筹考虑，比如是否存在收购需要资金，但理念会坚持。
问题2：从战略角度谈谈山东本部、澳大利亚、陕蒙新几个区域和煤化工发展前景和空间？
回答：矿业是兖矿立家之本，将持续专注做强主业。山东产量在3500-3700万吨，矿井开采年限长，埋藏深，地质条件随着时间推移开始变得复杂，主要方向是稳定产量，追求高附加值产品，提高精煤比重；陕蒙新，总产能5600万吨，陕蒙会持续做好矿井建设，有序提升产能，石拉乌素煤矿和营盘壕煤矿还在产能爬坡过程中，新疆区域来说，疆煤外运不经济，优势在于煤种适合做化工原料，成本非常低，将向大化工发展，契合国家导向；境外澳洲基地经过多年发展，目前已经进入产能释放最充分和经济效益最好的阶段，在做好现有矿井生产的同时，如果有好机会将寻求扩张发展；煤化工，已有20多年积累，2020年纳入上市公司体系，不追求快速扩张，向高附加值方向拓展。
问题3：核心竞争力是什么？
回答：1、资本运营能力。兖矿能源的发展伴随着持续收购，内部整合，管理提升，贡献利润，从上市之初4对矿井发展到现在的32对；2、国际化。以澳洲为例，17亿美元债权投资已经完全回收，30多亿股本投资已经回收70%，今后国际化还有空间；3、资源。优质资源是最大的核心竞争力，比如公司在澳洲拥有3个露天矿，收购鲁西矿业和新疆能化后又增加了165亿吨可采储量；4、产业协同。公司根据自身优势，实现煤化一体化，化工将是煤炭消纳的重要方向；5、人力资源。公司人才储备和技术开发在业内领先，比如兴隆庄煤矿是全国第一个机械化煤矿，煤制油也是全国第一家。
问题4：公司的成本控制措施和四季度产销情况展望？
回答：公司采取严格绩效考核，注重精细化，比如不只考核成本，还考核构成，采取月度考核，不同区域成本也不同，比如山东区域成本高，长协价也高，新疆就很低，没有可比性。产销平衡，客户提前一个月预付款，资金到位后再安排发运，煤价四季度高于三季度。
问题5：公司2021年发布最新战略，五大产业发展进度如何？其中新能源领域发展规划如何？
回答：澳洲基地，定位是提升发展质量，还有一定增量；陕蒙基地，储量丰富，但尚未达产，比山东开采条件好，目标主要是技术突破，通过智能化开采提高效率，争取早日达产；山东基地，万福煤矿是山东唯一在建矿井，2024年投产，产能只有180万吨/年，不大但是煤质最好，比存量的好；新疆基地，已经进场的五彩湾煤矿，50多亿储量的露天矿，前期1000万吨/年，2-3年到2000万吨/年，远期4000万吨/年。新能源发展比较稳健，当前阶段主要是存量资产的新能源转化，商业化还在路上，另外新能源材料也有储备投入，暂时不方便公开。
问题6：未来是否有其它资产注入计划？
回答：公司制定了5-10年产能达到3亿吨/年的发展目标，正逐步落实，收购是主要方式，山东能源集团的煤矿主要分布在山东、新疆、西北、内蒙，完成鲁西矿业和新疆能化收购后，将有序分批次区域完成其它矿业资产注入，收购方面会加强力度。
问题7：对煤炭固定资产投资的看法，什么时候产量压倒需求？
回答：煤炭行业周期属性在减弱，供应增长空间有限，2016年供给侧改革以来淘汰大量落后产能，新项目审批放缓，供给大量缩减，2021年出现供需错配，之后国家要求保供，加大产能释放，主要方式是原有矿井产能核增，到目前能核增的基本已经核增完毕，继续核增空间不大，新建矿井不会立竿见影，从审批到投产至少5年，从全球看，主要煤炭供应国如澳大利亚过去10年没有新建项目，资本投入都是下降。
问题8：澳洲基地产量预估和成本情况？
澳洲基地2020年正常时候产量为3600万吨，如果没有额外影响因素，大概可以按此测算，莫拉本煤矿已经完成技术升级，对洗煤厂改扩建，明年有200万吨增量；成本今年一季度最高，三季度降到110左右，目标是90-110，四季度可能实现，明年没有额外事项的话也是这个水平。
问题9：新疆煤炭供应形势以及疆煤外运的观点？
回答：新疆整体产量在提升，“十四五”新批准项目80%在新疆，未来是基础能源供应的重要保障，但现阶段还没有优势，今年外运只有8000万吨，主要还是看价格，如果港口价800元以上，到周边省份才有经济效益。
问题10：面对行业调整的举措和规划？
回答：兖矿历次低谷出现都能化危为机，周期不是挑战而是机遇，兖矿善于抓住每次周期波动，坚信有战胜别人的能力，比如2015年借助波动实现再造兖矿，市场都退出时兖矿逆向而行，产量翻番；再就是澳大利亚，澳大利亚的第一个矿就是就是别人无法运营，兖矿做好了。煤炭作为基础能源，经济压舱石，核心还是看供需关系，供给受限，需求确定，3到5年煤炭资源反而可能出现紧缺