1.本周焦点主题:复盈宝链接SOFR浮动利率票据
如先前市场预期，美联储在上周宣布暂停六月的加息，联邦基金利率目标区间维持在5%-5.25%，这是22年3月以来美联储连续10次加息后的首次暂停加息，而市场判断此次暂停加息并非为开启降息周期的起点。
首先，CPI同比涨幅虽然相比于自22年6月峰值的9.1%已经出现了连续11个月下降，表明美联储在降低物价压力方面已经取得了明显进展，但在今年3~5月核心CPI环比仍然保持上涨的趋势，核心CPI仍有超过5%的同比增幅，反映目前美国核心通胀压力仍然较大，故短期内暂无降息逻辑。
其次，上周发布的2023年5月零售数据出现小幅反弹，也说明了美国消费需求依然非常有韧性。目前劳动力供给仍偏紧，通胀粘性依然较强。根据CME的观测，在数据发布后市场对七月份加息25bps的概率上涨到接近70%。
最后，在会后的新闻发布会上，鲍威尔也否认了6月暂停加息为“跳过加息”的表述，也暗示了年内重启加息的可能，维持加息节奏放缓，同时也否认了年内降息的预期。综上，我们认为美联储在年内暂无降息的打算，且年内还有两次加息的可能。
在短期内无降息预期的情况下，本期财富产品我们关注复盈宝链接SOFR浮动利率票据，复盈宝链接SOFR浮动利率票据获复星国际100%控股的复星财富国际控股有限公司提供100%的本金保证。挂钩标的是由美联储发布根据美国国债抵押品的隔夜回购利率计算的有担保隔夜融资利率值，SOFR的利率从年初至今随着加息的脚步也在不断上升。
如上文提及，在美联储在年内至少还有两次加息的预期下，SOFR利率预计在年内或许还会有50bps的上升空间，除此之外票据本身也享受额外的利率加成，在未来降息或者低息的环境下，可以享受当前的高利率收益。SOFR浮动利率票据适合在高利率的环境下寻求中短期资本保值与收益的客户，同时票据也提供了3到24个月不等的存续期限以满足差异化资金配置时限的客户。
2.中国央行降息与美中关系存预期差，港币拆借利率6月底后或明显回落
中国央行加码宽松，先后调降逆回购、SLF以及MLF政策利率，LPR利率也对称下调。本次1、5年LPR均下调10BP，整体力度不算小，但也未如市场传言般超额调降，总体是一次略低于预期的降息，尽管存量房贷利率确实高，但银行净息差也是现实压力，不过期限利差显示仍将推动降息。
5月经济指标显示中国复苏进一步失速，工业生产和零售销售增速放缓，房地产投资恶化，青年失业率再创新高。本周的降息是促进经济复苏的一部分努力，据悉政府正在考虑出台涵盖从支持地产到提振内需在内的一揽子政策措施，并已就如何重振经济多轮征集商界学界意见，但政策出台时间以及相关提振经济方案仍在磨练市场参与者意志。
美国务卿访华，中美双方达成五项共识，落实元首会晤达成的重要共识，管控分歧，保持高层对话，推进联合工作组磋商解决具体问题，中国积极并高规格接待释放善意，但底线问题不容触碰，定期军事沟通渠道遭到拒绝。市场预期中美关系边际改善并提前炒作，本周港、A股面临假期，另外月底也是比较重要的半年结算，市场可能在结算前有剧烈换仓动作，港股重上2万点后明显乏力，人民币双柜台暂时没有明显改善港股交投，权重股大额派息，季节性因素令香港拆借利率飙升，市场资金流动承压边际影响港股表现，6月底后港币拆借利率或明显回落。
美联储如市场所料在6月按下加息“暂停键”，但点阵图发出的鹰派信号和鲍威尔记者会都暗示紧缩周期并未结束。美债交易员已放弃对今年降息的押注，预计利率将在9月而非7月达到峰值。尽管美国经济保持韧性，但在之前十次加息带来的压力之下，放缓迹象已经显现。市场担心美联储终将把经济带入衰退，美债收益率曲线倒挂加深。日本央行按兵不动，仍高举宽松大旗，未发出货币政策调整的信号。欧洲央行继续小步加息，调高利率25个基点并暗示7月可能继续行动，不过围绕9月是否还需升息，该行内部据悉分歧颇大。
3.美联储鹰派指引利率还能更高、或抑制科技股升势
6月美联储如期跳过加息宣布保持利率不变（5%-5.25%），并维持当前缩表计划，这是美联储本轮加息周期中首次暂停行动。自美联储2022年3月启动本轮加息周期以来，累计加息幅度已达500个基点。点阵图显示美联储官员利率预期有所上移，暗指今年下半年还将加息50BP年底利率处在（5.5%-5.75%）水平，年内无降息可能，超过市场预期的年内仅一次加息并在年末降息预期，对于经济数据及通胀的预测变得更为乐观，对美国经济软着陆非常有信心。
美联储主席鲍威尔坚持捍卫2%的通胀目标，但遗憾的是点阵图并没有完全体现成员达到通胀目标的信心。鲍威尔认为本次会议不加息不应该被认定为暂停加息，更倾向于是放慢了紧缩的节奏，践行更高、时间更长的利率政策。并对通胀持有谨慎态度，依旧担心核心通胀的韧性，这与5月通胀数据公布后的市场预期相背离。
发布会主要内容显示，6月暂缓加息只是放缓速率，通胀风险仍是上行，加息速度与终点是两个单独的变量，减缓节奏与终点利率无关，没有提前对7月会议做出任何决策。对经济软着陆抱有信心，但通胀上行风险仍在，没有看到太多核心PCE通胀的改善，将继续监控商业地产与中小银行风险敞口，就业市场供需边际改善，但仍然紧张。
经济预测相较于3月，美联储上调了今年美国经济增速的预测至1%（3月预测值0.4%），下调2024年的增速至1.1%（3月预测值1.2%），下调2025年为1.8%（3月预测值1.9%）。今年的失业率预计为4.1%（3月预测值4.5%）。下调今年PCE通胀至3.2%（3月预测值3.3%），2024年将回落至2.5%。今年核心PCE通胀进一步上调至3.9%（3月预测值3.6%），2024年将为2.6%。
总体而言，对于本次暂停加息的看法，美联储维持利率不变是一个谨慎的决定，未来进一步加息是适合的，但需要更多经济数据支持，年内不会降息，通胀已有所缓和，但通胀上行风险依旧存在，美国经济仍然有软着陆可能性，劳动力市场有趋于平衡的迹象，宣布决议声明后美债收益率飙升，点阵图显示今年还会有两次加息，而今年还有4次议息会议，这次的鹰派甚至比市场预期的还要强硬，警惕风险资产出现负面反应，特别是流动性要求较高的行业。
4.欧央行继续加息、英国经济依然坚挺
欧央行6月会议加息25BP。6月15日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25BP，符合市场预期。存款便利利率达到3.50%，为22年来的最高水平，再融资利率达到4.00%，边际贷款率达到4.25%。欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整400BP。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，整体通胀正在下降，但潜在的价格压力依然强劲，劳动力市场是通胀的关键驱动因素，经济增长和通胀前景高度不确定。能源、食品价格以及工资协议都将成为未来通胀的上行风险，欧央行尚未达到目的，预计7月很有可能继续加息。
英国工资以20年来最快速度增长，失业超预期下降。6月13日，英国国家统计局数据显示，在截至4月的三个月里，不包括奖金的工资年增长率上升至7.2%，前值为6.8%。除去全国封控的新冠高峰期，英国工资正以20年来最快的速度增长。在工资大幅上涨的同时，英国同期失业率意外降至3.9%。尽管英国央行已累计加息12次，但在冷却经济方面效果仍然不足，英国经济依然持续坚挺。
5.上周大类资产表现
全球股市表现：美股方面，纳指、道指和标普500指数分别上涨3.2%、1.2%和2.6%，涨幅均较上周扩大，标普500指数连涨5周，纳指连涨8周。受通胀降温和美联储暂停加息影响，美股情绪高涨，呈现“科技股领涨，全面普涨”的局面。
债券市场：1年期至10年期美债利率上升，1年期以下和30年期的美债利率下降，显示出“短空中多”的经济预期。2年期美债利率上涨最多，涨幅11BP至4.7%，1月期美债下降最多，降幅7BP至5.18%。
主要大宗商品表现：主要商品不同程度上涨，银价小幅下跌。原油方面，布伦特和WTI原油价格整周分别上涨2.4%和2.3%，至76.6和71.8美元/桶。美国战略石油储备处于40年来的最低水平，美国能源部表示，将寻求购买原油的机会，提振油价的长期走势信心。贵金属方面，金价整周小幅下跌0.2%，白银则上涨1.8%、连续两周上涨。金属方面，LME铜、铝整周分别上涨1.1%、下跌0.2%。农产品方面，CBOT大豆、玉米和小麦整周分别涨2.6%、5.8%和8.9%。
外汇市场：美元指数整周下跌1.2%，至102.28。日本央行维持宽松政策，日元相对美元贬1.8%。欧央行加息和英国就业数据超预期，提振货币基本面。澳元、英镑和欧元本周表现较强势，分别相对美元上涨2.0%、2.0%和1.8%。人民币相对美元上涨0.1%。
主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来，ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、日本、香港，分别流入213.3亿、19.1亿、8.2亿美元，ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国、德国、台湾，分别流出10.2亿、1.8亿、1.0亿美元。
6.风险提示
疫情再度恶化、阶段性中美关系紧张、政策不及预期、发达经济体货币紧缩溢出风险。
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