Q4表现超预期,稀缺的高ROE资产
伟星新材(002372) 公司发布2023年业绩快报:2023年预计实现营收64.21亿元,同比-7.66%,归母净利14.27亿元,同比+9.97%,扣非归母净利14.05亿元,同比10.75%。其中,23Q4实现营收26.75亿元,同比-4.14%,归母净利5.53亿元,同比+4.54%,扣非净利5.58亿元,同比+5.01%。全年ROE超过26%。 零售端持续发力,稳健的高ROE资产 23Q4收入同比压力来自两个方面,一方面是同比基数较高(22Q4收入同比增速18.18%),一方面是市场需求不强、行业竞争激烈。23Q4公司收入同比下滑4.14%,23Q1-Q3分别同比下滑10.87%、10.38%、9.19%,23Q4收入同比降幅较前三个季度有明显收窄。我们认为以下几点原因不仅在过去的2023年发挥作用、同时2024年有望成为持续看点:①坚定零售战略提升占比,在工程端保持谨慎,综合毛利率提升与防控风险并举。②坚定扩品类路线,多组合推进“同心圆”战略,提高客单值,防水、净水等新业务得到市场进一步认可。③薄弱地区持续开发,直面地产行业境遇,渠道和服务两端深挖潜力。④收购系统集成领域优质资产浙江可瑞,中长期蓄力。⑤海外业务稳健培育。 盈利能力角度,除C端结构原因,原材料红利继续。23Q4原材料PPR/PE/PVC均价分别为14800、9141、5924元/吨,分别同比持平、-0.8%、-3.7%,同期公司归母净利率为20.67%,同比+1.72pct。 首次回购+高管增持彰显长期发展信心 时间早、行动力强,回购方案彰显诚意。公司早在2023年10月29日发布回购方案,并于2024年1月12日公告完成实施。公司计划回购2-3亿元,最终支付总金额299,989,702.22元(不含交易费用)。2023年11月9日-2024年1月11日,公司回购股份占总股本的1.27%,回购的最高成交价为16.50元/股,最低成交价为13.57元/股。 高管坚定增持给予信心。2024年1月8日,公司董事长兼总经理金红阳先生以自有资金通过集中竞价方式增持100万股,占总股本的0.06%。 投资建议:我们看好公司①高质量发展和高盈利能力,二手房+刚需逻辑兼具,受益面大;②深耕零售,推进“同心圆”战略,防水净水新业务贡献加速;③推进“大系统”战略,家居客单值、品牌力加速提升。我们预计公司2023-2025年归母净利为14.3、15.6、16.5亿元