看法相反。
1.贸易煤基本上只是提升毛利，增加经营体量。平摊物流等基础成本单位成本。过去10年山煤差点破产就是贸易煤经营不善导致的。这种经营风险长期存在。从2023四季度固定成本揽升可见。员工薪酬福利的整张大，不确定是否年年增加固定成本。
2.管理层想法极多，回馈小股东的动力不足。2023年分红暴跌，2024-2026承诺按60%，而2023年故意调低至30%，就是管理层希望推动股价下跌。预计下跌后高管薪酬激励等骚操作很快要来。