立高食品，然后今天大致过了下报表，几个点。
1. 近5年毛利从40%跌到31%， 有意思的是，我看到的一群食品报表。 大部分毛利都会在30%附近。原因可能是是对于非垄断消费行业。30%可能就是防止新的强力竞争者进入的一个坎，食之无味，弃之可惜。如果消费起来，可能毛利会往40%去，但再往上走，这类行业就会吸引新的强力资本进入。
2 营收逐步上升，利润逐步下滑。 原因也不复杂，营收近5年增长一倍，一季报又同比增长15%，说明行业还有成长性。然而，一方面毛利率下滑，此外，销售，管理 研发费用年年大幅增长，一方面是股权激励计提，另一方面员工薪资和推广费用也在快速增长。 俗称增收不增利。
3. 去年净利7300万，惨不忍睹，但股权激励1.1亿，这个后面就没了，还有开了2次大会花了近5000万，去除这两个因素，利润大概能到2亿多点。经营现金流实际看起来比净利润是好很多的。
4 资产负债是比较干净的， 除去可转债，长短债和应付大概6亿，现金及现金等价物可轻易覆盖。
4 那么未来有什么看点， 扣非损失和大会推广没有了，可恢复近1.5亿利润；新品推广，比如去年推出的稀奶，冷链网络的搭建实际是增强竞争力的；此外还有新的产能投产; 管理优化，对于食品行业，当不刻意追求营收增长后，而想均衡发展时，净利率可达10%，优秀的能达到15%，假设3年后营收增长40%能达到50亿，按照食品行业normal净利率，那么好的情况净利润能达到5亿。 到那时，这个估值就能看的过去了。
5 今年目标应该是看到2.8亿左右即可，看着是小贵的。前段时间进了1%仓位，目前盈利13%，利益相关，暂不准备加仓。嗯
看报表花的时间有限，欢迎指出谬误。嗯
$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$