分众的股价最近蠢蠢欲动，吸引了我的注意力。
关注分众很久了，不过已经有大半年没有聊它。主要是今年以来整个A股市场泥沙俱下，没有太多心情去分析普通股，加上手里的资金，也仅供我去买买ETF，就更少了点去研究的动力。
证券投资的本身是需要投注足够的热情和精力才可能逐步提升自身的投资水平，在这方面我懒。心情，兴趣，都如股市的行情线，总是波动来波动去。屡战屡败，屡败还想屡战。
分众传媒是传媒行业的龙头，模式很简单，就是专门卖广告的，你在乘坐电梯，甚至在电影院看的广告很多都是分众传媒的产品。
模式很简单，但是很赚钱。分众的毛利率常年高达60%以上，2019年因为与新潮传媒的竞争，录得上市以来最低的毛利率45%。即便最差的时候的毛利率，也比差不多80%的A股上市公司都好。
我可不是乱说的啊。我在聚宽上查看了2022年财年的数据，当前A股市场共4943家上市公司，净利率为正毛利率为45%可以排在第849位，差不多在18%。
要做公司的股东，可以有自己的喜好，但一定要去了解它。把时间花在自己喜欢的、真正赚钱的公司身上，少碰不懂的公司，可以避免一些失误，少亏点钱的。
一
海外子公司
分众传媒的生意模式，主要依靠梯媒来赚钱。而这种模式极度依赖电梯资源的数量和人口密度，在亚洲人口密度比较高的国家比较合适。
这也是早年在美国登陆纳斯达克不被看好（美国等发达国家都是独栋房屋），也是分众传媒的海外拓展主要在韩国、新加坡、印尼等少数几个国家的原因。国外业务开展最成功的是韩国。
韩国有家全名为Focus Media Korea Co., LTD的子公司，分众传媒持股50.40%，2019年到2022年间，该公司归母净利润分别是221.77万元、2551.31万元、5064.29万元、5252.83万元人民币。
2022年9月，该子公司向韩国交易所提交了上市初审申请书，不过随即在2023年7月4日又发布公告决定暂缓上市并于近日撤回了相关上市申报文件。去年韩国的市场也不太好。
根据最新公司公告里面披露的数据，韩国子公司去年的经营数据有点差：2023年1月1日至2023年9月30日实现营业收入26,711.52万元，利润总额为人民币-4,468.41万元，净利润为人民币-4,575.07万元。
从上面的数据看得到，就算是国外子公司的优等生，差的时候亏几千万，好的时候赚几千万，相比于国内几十亿的净利润，影响很有限。所以海外子公司这一块，暂时不太关注也罢。
二
大股东阿里网络
去年底有人说分众的大股东阿里网络抛掉持有的6.13%股份，这是不对的。
如果你查阅公司在2023年12月2日发布的公告，就会知道阿里网络只是实施了存续分立，新设了三家新公司，分别是杭州灏月企业管理有限公司、传滨科技（杭州）有限公司和传航科技（杭州）有限公司。阿里网络持有885,100,134 股股份全部由杭州灏月承继。
也就是说阿里没有卖出一股，因为只是股份转移到了新设公司手里。之所以要存续分立，只是阿里网络想将投资业务独立出来运营。
别说减持，就连卖掉的计划也没有。首先，阿里网络持股超过5%的上市公司不止分众一家，还有其他好多家。分众这么能赚钱要卖至少也得晚一点。
其次，证券法规明确持股5%以上股东减持股份时必须提前三个交易日向证监会和交易所申请并且公司需要发布公告。如果真有这个打算，完全可以均分给新设三家公司，这样每家公司的持股比例都少于5%，悄悄卖点也方便。
但是这次阿里网络存续分立之后，持有的6.13%全部给了杭州灏月，并没有分给其他两家子公司。
三
业绩预告
公司1月底的时候放出了2023年度的业绩预告，2023 年公司的营业收入和毛利率均稳步上涨，公司经营业绩较去年实现较大幅度增长。
预估归属于上市公司股东的净利润在48亿～49亿之间，扣非后在43亿～45亿之间。这个数据仅仅比上市以来2017、2021的最高峰60亿差不了多少。
当一个行业竞争式发展的时候，也是分众收益最好，被市场宠爱的时候。比如之前的互联网、教育行业借用分众传媒部署的线下媒体来抢占市场。
从2016年至今，市盈率最高73.13，最低10.68，均值28.25；市值最高1889.04亿，最低572.43亿，均值1109.12亿。
现在分众传媒不足1000亿，如果利润数据持续向好，还是有些想象空间的。
但对于企业的理解，对于市场的把握，要比单纯的经营数据要难得多。这也是为什么同样的分众有时候市场愿意给它73倍的市盈率，有时候却只愿意给到10倍。
如果略去估值，从长期持有的角度能够获得怎样的收益？分众回到A股这8年，归母净利润共赚了341亿，平均每年 341 / 8 = 42亿。
分红209亿，平均每年分 209 / 8 = 26亿，股息支付率61%。按照公司刚刚制定的公司未来三年股东分红回报规划（2024年度-2026年度）上，公司会将该标准提高：每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的 80%进行现金分红。
这样算的话，按照当前平均每年42亿的净利润，每年可以分 42 x 80 = 33亿，如果在1000亿市值的时候买入，相当于分红的收益率有 33 / 1000 = 3.3%，可媲美当下银行5年期存款利率。
当然，这是在假设分众每年净利润为42亿的情况下，实际情况自然是上下波动，市值也会上下波动。乐观的时候市场会有糖果，悲观的时候也会有惊吓。
投资有时候带点赌性，就是你得去预测它的利润会不会变好，就算估值不变，利润增长了自然市值就更高了。不管怎样，基于利润上的推测，要好于自我感觉上的相信。
所以，买股票得读读年报，去增加对它的了解，去看它的经营数据。这样就算上预测，把握也能够更大一点点。