继2023年交出可圈可点的“成绩单”后，江苏银行（600919.SZ）又于近日迎来“开门红”。
2024年第一季度，该行实现营收210亿元，同比增长11.72%；实现归属净利润90.42亿元，同比增长10.02%。
而在2023年，该行实现营收742.9亿元，同比增长5.28%；实现归属净利润287.5亿元，同比增长13.25%；董事会决定10派4.7元，分红率保持30%。
相对于复杂多变的大环境，上述基本面彰显了一贯的稳健。
遵循价值投资理念，又有加速会暖的大盘背书，按理说江苏银行在资本市场走出一条45°向上的曲线几无悬念，但事实上，其却在年报披露次日收获了一个近乎跌停的“大马趴”。
问题出在哪儿了？
一、四季度为何“画风突变”？
江苏银行原由江苏省内无锡、苏州、南通、常州、淮安、徐州、扬州、镇江、盐城、连云港十家城市商业银行整合而成，于2007年1月挂牌开业，2016年8月在上海证券交易所主板上市。
上市至今，抛开个别年份，江苏银行的营收、归属净利润基本都呈双位数跃迁，特别是在2021年和2022年，营收同比分别增长22.58%、10.66%，归属净利润同比分别增长30.72%、28.9%，堪称跑赢周期的“黑马”，也让大众对其的投资预期打满。
不过，进入2023年后，江苏银行的步伐显著慢了下来。
我们对比最近三年的数据，不难洞悉，其营收增速从22.58%、10.66%至5.28%，归属净利润增速从30.72%、28.9%至13.25%，曾经迅猛发展的势头逐渐被“跑不动”的疲态替代。
探幽索隐，这固然有宏观因素，正所谓大河水满小河溢，但更多还得归咎于自身，主要是“画风突变”的四季度。
2023年前三季度，江苏银行表现亮眼，营收同比增长9.16%，归属净利润同比增长25.21%，可到了四季度，其营收和净利润突然调转车头，前者环比下降21.27%，同比下降7.13%；后者环比下降64.13%，同比下降36.8%。
就好比一辆本来沿着既定方向前进的车辆，在已经行进到全程四分之三的时候，猝然要折返回去拿东西，能不让人愤怒、不甘吗？所以，资本市场跌停为敬也在情理之中。
进一步分析，导致江苏银行四季度业绩变脸的“元凶”有三：利息净收入、手续费收入和所得税。
其中，利息净收入115.66亿元，环比下降16.8%，同比下降16.86%；手续费收入-0.27亿元，环比下降101.71%，同比下降102.23%；下半年“不可抵扣的费用影响”为29.56亿元，远高于上半年的12.97亿元，财报未解释原因。
加项减少，减项增加，一举把四季度的江苏银行“拉下马”。
二、资产质量的亮点和暗点
相较其他行业，银行的财报格外清奇。
毕竟，银行账面的钱，其实都是别人的，对应“负债”；反倒是借出去的钱，才叫“资产”，也是最暗藏玄机的。基于此，细究不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率等监管指标就很重要。
财报显示，2023年，江苏银行总资产突破3.4万亿，一举超越上海银行，坐实城商行第二把交椅，仅次于北京银行；不良贷款率继续维持1%以下低位，同比下降0.03%至0.91%，处在同业前列；拨备覆盖率378.13%，同比提升16.06%。
从大的方向看，江苏银行的资产质量稳步壮大、向好，风险“安全垫”继续加固。
但整体的“端庄”并不能一概掩饰局部的“短促”，“魔鬼”总是藏在细节中。
2023年，江苏银行发放房地产贷款821.3亿元，占比4.56%；房地产相关贷款的不良率2.54%，上涨0.67%。
也就是说，在不良率水平通盘优化的情况下，江苏银行房地产贷款不良率背道而驰。
同时，江苏银行2023年末关注贷款241.63亿元，比上年末增加31.7亿元；关注类贷款占发放贷款和垫款总额的比例为1.34%，比上年末扩大0.03个百分点；关注类贷款迁徙率从24.18%上扬到27.03%。
图源：江苏银行财报
众所周知，关注类贷款是潜在不良的“蓄水池”，很多银行会在收成不好的年份，暂时把不良贷款存放在这里，留着日后慢慢消化。
这意味着，江苏银行或存在不良贷款进一步扩大的潜在风险，后续资产质量承压。
此外，2023年江苏银行信用减值损失165.8亿元，而2022年为196.8亿元。我们将银行的赚钱过程还原成算术公式：净利润=净利息收入+非利息收入-业务及管理费-信用减值损失-所得税。
由于信用减值损失为利润表的减项，其整整少了31亿元，对强化创利能力立竿见影。
三、“新班子”配齐？
历时大半年后，江苏银行管理层终于补齐最后一块拼图。
4月15日，江苏银行发布公告称，董事会同意聘任袁军为新任行长，任职资格待监管部门核准。同时，提名袁军为江苏银行董事候选人。
公开资料显示，袁军出生于1971年生，曾任江苏省联社发展规划处副处长、业务管理处副处长、业务发展部副总经理，泰州农村商业银行党委书记、董事长，江苏省纪委监委派驻江苏银行纪检监察组组长、江苏银行党委委员，现任江苏银行党委副书记。
据节点财经了解，自去年10月份起，江苏银行高管团队频繁变动，先是前任行长、CIO葛仁余出任董事长，后又在11月份批了三位副行长，罗锋、高增银、丁宗红。
调整延续到2024年。1月，江苏银行聘任陆松圣为董事会秘书；3月，董事会同意聘任梁斌为CIO（首席信息官）。
随着袁军走马上任，江苏银行这一轮的组织架构变革或进入尾声，为新形势下企业的长远、健康发展补充新鲜血液，积蓄势能。
也有不少投资者猜测，江苏银行去年四季度让人大跌眼镜的财务表现，难保不是“新班子”为了给自己上任第一年留出空间，有意为之。当然，这些都只是猜测。
但不管怎么说，在LPR（贷款市场报价利率）持续下调，政策强调支持实体经济、减费让利的大背景下，银行面临的挑战前所未有，江苏银行的“新班子”任重道远，除了业绩增速放缓，资产质量的结构性“病灶”，内控也不容忽视。
值得一提的是，年初至今，江苏银行已收到多张罚单：4月30日，因代客衍生交易产品管理不到位，江苏银行资金营运中心被罚款30万元；3月20日，时任江苏银行如皋支行副行长的杨建明，因对南通分行员工行为管理严重违反审慎经营规则负有责任，被终身禁止从事银行业工作；1月19日，江苏银行连云港分行时任内审部总经理兼人力资源部总经理周乃林，因对江苏银行连云港分行员工行为管理不到位负有责任，被禁止从事银行业工作5年。
对于已经在进行时态的2024年，江苏银行表示，将统筹做好优化信贷政策、强化授信风险排查、抓好风险回溯、严防重点领域风险、加大不良处置力度和从严内部控制等方面工作，努力实现“资产质量稳中趋优”的目标。
文 / 七公