$万科A(SZ000002)$ 万科这次危机最终大概率以重组收尾，深国资成为实控人，保留优质资产，烂包袱扔掉。定性核心视角有：1、13年末资产1.5万亿，负债1.1万亿，资产跌20%就约3000亿缺口，但负债是一分不会少且会往上走的，随着市场跌价持续，万科净资产降持续承压。2、现在保交楼是红线，意味着这里短期需要持续侵蚀大量现金流。3、21年-23年经营现金流持续减少，23年下半年开始房地产跌价趋势加速，接下来几年经营现金流将持续承压。4、房地产行业是典型的高负债高周转行业，高负债已形成，但现如今行业已全面低周转底营收，高负债的融资成本、人员工资费用等造成支出将维持高位，后续巨亏已成定局。综合以上几个视角来看，要维持万科接下来的经营不违约，万科需输血起码2000-5000亿（简单测算）才能度过这次危机。这种级别的资金深gz没法解决，上升至国家级别解决也不太可能。在这种风险极高，潜在收益较小（度过这次危机也很难有资金实力再跟保利华润等央企竞争）的项目上，君子不立于危墙之下才是正确决策。