$珠江啤酒(SZ002461)$ $青岛啤酒(SH600600)$ $华润啤酒(00291)$
我们认为行业到了转型时点，龙头利润诉求增强引导行业开始追求利润：在过去的价格战期间，各大啤酒公司净利润率从 20%以上大幅滑坡至 5%以下，公司生存境况较差，该盈利水平难以为继。而目前中国啤酒行业 CR5 已经达到 79%，竞争格局已趋于稳定，龙头进一步整合空间有限，目前各地区第一品牌规模优势突出，我们认为行业再通过价格战跑马圈地意义不大，龙头企业利基市场较稳定，整体价格战已经放缓；龙头企业如华润啤酒新管理层经营思路的变革，以及百威亚太的战略性上市，都彰示着对利润的追求，带动行业从规模至上转为利润导向。
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