看了腾讯的一季报，报表数据基本符合预期，最大的特点是利润率的大幅改善；

如果单从营收角度来看，Q1营收增幅仅有中低个位数增速，其实还是差强人意的，但是毛利连续四个季度20%以上的增长、三大业务板块毛利率全面改善又是挺亮眼的；

当下的腾讯主要的增长逻辑依然在降本增效的高质量增长策略，视频号、小程序等增长释放利润弹性，外加公司加大回购积极回馈股东，业绩确定性还是强的，但业绩弹性还得看游戏板块的未来发展态势。

如中金公司研报，在高质量增长策略下，公司有望形成“EPS增速＞经调整经营利润增速＞毛利增速＞收入增速”。

腾讯作为目前个人持仓组合仓位占比超30%的股票，对公司Q1表现满意，公司自由现金流稳健增长的买入逻辑没有变，继续持有。$腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(SH600519)$