公司簡介
天工國際有限公司(826.HK)最早成立於1984年，於2007年在香港交易所主板上市，2020年3月9日，天工國際被納入恆生綜合指數及恆生港股通指數。公司從事生產製造工模具鋼、切削工具以及鈦合金產品，並於2019年底建成國內首條粉末冶金工模具鋼生產線，產品廣泛應用於航空、汽車、海洋、高速列車及石油化工、機械加工等領域。
公司被國家《戰略性新興產業分類（2018）》列入新材料產業；國家重點高新技術企業；中國鋼研戰略所認定的國內重點特殊鋼生產企業；中國工業榜樣企業；世界SMR鋼鐵排名 -工模具鋼綜合實力世界前二強。 與此同時，天工國際的四大核心業務均處於領先地位。其中，高速切削工具國內第一；模具鋼國內第一、全球第二；高速鋼連續23年國內第一，連續16年世界第一；鈦合金國內民企第一。
西澤觀察
2021年全年業績：
2021年業績符合預期，收入為57.5億人民幣，同比增長10%。其中不包括貿易業務，核心收入增長13%，達到47.2億元人民幣。但由於運輸物流障礙影響，塑鋼型材的銷售額同比增長僅2%。歸母淨利潤為6.6億元，同比增長24%，主要得益於出口銷售的高增長，以及通過改善產品結構和提高平均售價來擴大毛利率。疫情後海外需求強勁，高速鋼和刀具銷量同比分別增長30%與21%，產品升級使得鈦合金的銷售額同比增長54%。由於材料成本增加提高了平均售價，以及副產品的改良，使得毛利率提高1.2%至24.5%。但貨物成本壓力有所增加，原因有運輸物流成本上升，自5月1日起取消退税政策，以及高昂的匯率成本。
公司2022年計劃：
1.公司管理層有信心保持穩定的增長和高水平的毛利率，預計2022年的收益將有所增長，以反映公司強勁的業務表現。產品升級使得平均售價增長，材料成本在高價位，毛利率維持在當前水平。
2.粉末冶金業務銷量目標為1500-2000噸，目前手頭的積壓量為563噸。在2022年，天工開始從新客户那裏獲得更多的銷售批准以增加銷售量。第二階段產能（3000噸）計劃於2022年完工，總產能達到5000噸。
3.根據公司公告，公司5萬噸工模具鋼擴能項目、7000噸快鍛機項目和硬質合金項目正有序開展，預期項目投產後，公司產品結構進一步優化，業績將持續釋放。
4.泰國工具廠產能釋放，鈦合金產品向下遊拓展順利。公司泰國工廠二期項目於21年5月通過客户認證，21年底月產量突破400萬件，預期泰國工具廠產能切削工具產能將上升至1 億支水平。同時，公司鈦合金產品向下遊延伸，在眼鏡、3D 打印用領域取得突破，21年鈦合金產品銷量、營收分別上漲50.5%和54.4%，預期未來鈦合金板塊盈利能力將繼續上升。
風險：
1.原材料價格上升；
2.出口物流受限；
3.國內需求下滑。
