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摘要
PDD是一家发展势头强劲、现金流充裕的神秘公司，其股价远低于13倍的预期自由现金流。
该公司拥有近75亿美元的净现金，可以轻松偿还其可转换票据。
PDD在2024年的复合年增长率为60%，自由现金流可能达到150亿美元，使其目前的估值为自由现金流的13倍，被低估了。
投资理论
PDD取得了非常强劲的业绩。该公司非常神秘，对自己的前景守口如瓶。
从我们收集到的细节来看，这是一家成长飞快的公司，拥有强劲的自由现金流，能支付大约13倍的远期自由现金流。这么看来这只股票足够便宜，足以弥补它的不透明性。
此外，该公司的净现金约为80亿美元，这意味着鉴于其非常强劲的自由现金流。因此，如果PDD愿意，他们可以轻松偿还其8亿美元的可转换票据。此外，其超过12%的市值由短期投资构成。总而言之，可以说PDD的市值有20%由现金构成。这点在分析这只股票的时候得谨记在心。
此外，我也会讨论PDD的毛利率缩减——有投资者对此持负面看法。
PDD：到2025年年中，目标价格为每股220美元。
为什么选择拼多多？为什么是现在？
拼多多是一家总部位于中国的电子商务平台，专注于以实惠的价格为消费者提供各种优质产品。他们通过组织特别的促销活动来实现这一点，比如多多丰收节，来提供各种有吸引力的交易。PDD在技术创新方面投入巨资，以增强购物体验，并确保产品选择范围广泛。
PDD战略的一个重要方面是支持当地农业和制造商。他们与农业主密切合作，推广高质量的农产品，帮助他们扩大市场范围。此外，PDD也促进了制造商的全球扩张，使他们能够接触到40多个国家的消费者。
此外，在美国，PDD以Temu的身份运作。许多投资者喜欢将PDD与阿里巴巴（BABA）进行比较。这两家公司不一样。拼多多是一家高质量的单一业务的公司，有充沛的自由现金流。而另一家阿里则是很难确定其潜在价值的综合性企业。
在这种背景下，让我们深入研究一下它的财务状况。
2024年收入可能稳定在60%的复合年增长率
PDD在2023年第四季度实现了123%的同比增长率。这是一个有点夸张的加速，或者说高到难以理解。鉴于业务的强劲势头，我相信PDD最终可能在2024年实现高达60%的复合年增长率。
作为参考，这是覆盖PDD的分析师对未来一年的预期。目前，分析师预计PDD将增长约50%。
虽然我对2024年的预测可能过于激进，但我认为华尔街的预期过于保守。
因此，目前我将估计2024年的复合年增长率为60%，并希望在未来几个季度调整我的预测。
毛利率收缩1700个基点
有投资者已经注意到PDD的毛利率每年压缩1700个基点的事实。的确如此。但事实上，其基本盈利能力在这一时期也大幅增长。
话虽如此，我理解为什么市场对增长率的强劲增长持异议。投资者担心，为了保证增长，PDD的Temu业务在定价上过于激进，来实现在美国的快速增长。
但这也正是投资者在2020年不看好PDD的悲观论调。当然，PDD在增加其自由现金流方面取得了巨大进展，这可以从其资产负债表上超过80亿美元的现金得到证明。
投资者对PDD的怀疑态度并不合理。但情绪会改变。
PDD估值——10倍自由现金流
以PDD的增长速度，我认为PDD很有可能在2024年的某个时候看到170亿美元的自由现金流，作为远期利率。请允许我解释一下。
如果看2023年第四季度，PDD实现了约30亿美元的自由现金流。此外，回顾2023年，PDD的自由现金流增长了55亿美元。
现在，如果我加上一点安全系数，我相信在2024年的某个时候，可能会有150亿美元，而不是170亿美元。现在，需要明确的是，这并不意味着2024年PDD必然会实现150亿美元的自由现金流。
相反，这意味着PDD有能力拥有150亿美元的自由现金流。
一个以60%的复合年增长率增长的企业不应该以10倍的自由现金流来估值。这毫无意义。
最高风险因素
PDD是一家中国企业。因此，这只股票可能会剧烈波动，在没有突发消息的情况下，该股会在一天内暴跌20%。它也有可能在两个月内暴跌50%，除了投资者情绪的变化之外，没有任何消息。这是我的经验之谈。
不要试图成为一个“勇敢”的投资者。如果你认为自己无法承受巨大的波动，就不要买这只股票。
底线
总之，PDD提供了一个吸引人的投资机会，这得益于其卓越的增长率和强劲的自由现金流。
尽管该公司透明度不高，但其不断加速的增长轨迹和可观的自由现金流产生充分说明了其潜在实力。从前瞻的角度来看，PDD的发展轨迹为投资者提供了一个诱人的机会。
该公司致力于以有竞争力的价格提供高质量的产品，以及对当地农业和制造业的支持，凸显了其保持高增长率的潜力。
此外，2024年收入增长率稳定在60%的复合年增长率的前景预示着进一步的扩张机会。
虽然分析师可能持有保守的估计，但有证据表明PDD的潜力可能超过目前的预期。因此，PDD目前的估值仅为自由现金流的10倍，并不能反映其增长潜力，结论是“买入”。
$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $中概互联网指数ETF-KraneShares(KWEB)$
#SA分析师看中概股
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