随着2023年A股上市公司年报的陆续披露，关于中国资本市场的运行状况已经渐渐浮出水面。截至4月3日，已有1221家上市公司发布了2023年的年度报告，其中包含了丰富的行业信息和市场动态。1月17日，国家统计局也已经发布了2023年中国经济“成绩单”。本文将对目前市场上已发布的重要信息进行总结，力图梳理出其中的趋势和亮点。
01 后视镜 | 值得关注的2023年经济数据概览
2023年我国GDP超过126万亿元，经济增速5.2%在世界主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率有望超过30%，是世界经济增长的最大引擎。按照可比价计算，2023年经济增量超过6万亿元，相当于一个中等国家一年的经济总量。
我国GDP总量在疫情前已能达到美国的67%以上，因疫情期间经济韧劲更足而在2021年达到了比重峰值：近76%了，但在2022年就因汇率关系有所回落了，2023年因为人民币对美元的汇率走低及两国的CPI走向差异，我国对美的GDP占比约为65%左右，相较前两年呈连续下降趋势，差距进一步拉大。美国仍然是世界第一强国，人均GDP高达8万美元，比2022年还要有显著的增长。但再看我国有5.2%的实际增长率，美国仅有2.5%。
一个值得关注的数据是，2023年，最终消费支出拉动经济增长4.3个百分点，我国最终消费支出对经济增长的贡献率已经从2022年的39.4%增长到82.5%，不知不觉已成功转型。投资、消费、出口的三驾马车中，消费主引擎作用更加凸显。2023年，我国社会消费品零售总额达47.1万亿元，总量创历史新高，固定资产投资规模达50.3万亿元，内需对经济增长的贡献率达111.4%，比上年提高25.3个百分点，国内大循环主体作用增强。
2023年服务业增加值占国内生产总值比重为54.6%，对经济增长的贡献率超过60%。2023年中国非制造业采购经理指数的非制造业商务活动指数连续12个月高于临界点，表明非制造业扩张有所加快，其中服务业商务活动指数连续10个月高于临界点。
2023年以电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池为代表的“新三样”产品出口额首次突破万亿元大关，增长达到29.9%。此外，我国拥有的全球百强科技创新集群数量首次跃居世界第一，新动能引领高质量发展。总体来看，经济结构不断优化，高质量发展“活力足”。
2023年，我国城镇化率为66.16%，和发达经济体80%左右的水平相比还有空间。近5年，我国城镇化率年均提高0.93个百分点，每年超过1000万农村居民进入城镇，带来大量新增住房需求。看存量，尽管人均住房面积不小，但很多房子功能和结构不合理，人民群众改善性住房需求较迫切。监测的70个大中城市数据显示，二手房成交量已超过新房成交量。房地产经过20多年的发展，正处在调整转型的过程中，城镇化还有较大空间。
我国统筹质的有效提升和量的合理增长，高质量发展成色更足。国家统计局局长康义表示，综合看，我们面临的机遇大于挑战，有利条件强于不利因素，中国经济长期向好的基本趋势没有改变，支撑中国经济高质量发展的要素条件在不断积累增多，预判2024年中国经济将持续回升向好。
02 含金量扫描 | 已公告披露的上市公司年报情况
综合来看，上市公司的业绩表现与宏观经济走势保持高度一致。截至2024年4月3日，已有1221家上市公司发布了2023年的年度报告，从已披露的情况来看，头部企业整体经营依旧稳健。
社会服务行业利润增速由负转正，新能源、汽车产业链、能源矿产（电力燃气有色金属）等行业利润实现较快增长，而受房地产市场影响，钢铁、建筑材料行业利润增速放缓。这些公司的业绩表现不仅反映了各自的运营状况，也折射出了整个行业的趋势和特点。
在交出业绩答卷的同时，头部公司大部分都采取了积极的分红策略，通过现金分红回报股东，体现了上市公司对股东权益的尊重和重视，也增强了投资者对公司的信心。
已披露2023年利润分配计划或方案的龙头公司现金分红总额占利润规模的比例普遍超过三成。煤炭龙头中国神华拟向全体股东派现金红利约人民币449.03亿元（含税），占归属于公司股东净利润的75.2%；石化巨头中国石化2023年度全年现金分红比例（包括集中竞价方式回购股份的金额，按中国企业会计准则合并报表口径）为72.1%；运营商龙头中国移动董事会建议2023年全年派息率为71%，并表示从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，力争为股东创造更大价值；家电龙头美的集团的现金分红比率为61.57%；新能源汽车赛道龙头宁德时代现金分红占公司当期净利润规模的比例为50%。
此外，在市值达千亿元级的公司中，包括福耀玻璃（60%）、华能国际（57%）、工业富联（55%）、海螺水泥（52%）、中国平安（51%）的现金分红比率也均超过50%；中国海油（43.6%）、洛阳钼业（40%）、宝丰能源（36%）、中兴通讯（35%）、紫金矿业（33%）、金山办公（31%）等在内的行业龙头2023年度现金分红比例均超过30%。
从总体营收情况来看，这1221家公司的合计营收达到了39.79万亿元，同比增长了1.28%。虽然整体增长幅度不大，但在全球经济形势复杂多变的背景下，这一成绩仍然值得肯定，仍然显示出中国上市公司的经营韧性和适应能力，以及中国经济的稳定性和发展潜力。
从营收规模来看，在已披露年报的公司中，多家公司的营收超千亿元，中国平安、贵州茅台、比亚迪、工业富联等公司位列其中。这些公司的强大营收能力，一方面反映出其强大的市场地位和品牌影响力，另一方面也预示着相关行业的繁荣和发展。例如，贵州茅台的营收达到了1505.60亿元，同比增长18.04%，五粮液也同比增长12.11%，不改中国白酒市场的稳健增长和消费升级的趋势。
从净利润的角度来看，这1221家公司的合计净利润为3.84万亿元，同比下降了1.56%，其中1086家盈利，135家亏损。虽然整体趋势向好，但公司内部的发展状况却呈现出较大的差异，有的公司能够抓住机遇实现快速发展，而有的公司则可能面临各种挑战，导致业绩下滑。净利润的下降可能与多种因素有关，包括但不限于成本上升、市场竞争加剧、宏观经济环境等。尽管如此，仍有734家公司的净利润实现了同比增长，可见在众多挑战下，仍有一部分公司能够保持稳定的盈利能力，表现出较强的抗风险能力。
此外，值得注意的是，有274家公司的净利润超过了10亿元，工商银行、建设银行、农业银行排名居前，全年净利润分别为3639.93亿元、3326.53亿元、2693.56亿元。此外宁德时代、美的集团、比亚迪等知名企业表现出色，一方面得益于其自身的强大实力和良好运营，另一方面也反映了银行业、新能源、高端制造等行业在2023年的良好发展态势。这些公司的盈利能力强劲不仅提升了市场的整体信心，也为投资者提供了更多的选择，更为中国资本市场的健康发展提供了坚实的支撑。
社会服务行业中，随着旅游市场的快速复苏，休闲服务相关上市公司把握机遇，积极开展各项营销活动，游客接待量明显回升。中国中免2023年营收同比增长24.08%，净利润同比增长33.46%；锦江酒店营收同比增长29.53%，净利润同比增长691.14%；上海机场营收同比增长101.57%，净利润同比增长131.19%；丽江股份2023年全年营收同比增长152.37%，净利润同比增长5971.91%，主要得益于在旅游市场复苏期间采取的有效营销策略和运营优化措施。
诸如航空等在疫情期间受到影响的行业快速恢复，相关行业龙头2023年业绩大幅改善。如南方航空2023年营收1599亿元，同比增长83.7%，净利润同比增长87.12%；中国国航营收1411亿元，同比增长166.74%，净利润同比增长97.29%；中国东航营收同比增长145.63%，净利润同比增长78.13%；亏损额均较上一年度大幅减少。
银行业在2023年的业绩表现呈现出一定的分化，但整体上显示出了稳健的经营状况和盈利能力。招商银行、中信银行、宁波银行、浙商银行等上市银行的归母净利润均实现了同比增长。 杭州银行、 常熟银行、 齐鲁银行、 江阴银行、 青岛银行、宁波银行、 浙商银行等归母净利润均实现了两位数增长，其中杭州银行以23.15%的增长居首。
新能源虽然不是传统意义上的一个独立行业，但新能源赛道（包括新能源汽车、锂电、光伏等）在2023年也表现出较强的盈利能力和市场竞争力。宁德时代2023年营收同比增长22.01%，净利润同比增长43.58%；比亚迪2023年营收同比增长42.04%，净利润同比增长80.72%。尽管受到产能过剩、产品价格下行等不利因素影响，但受益于2023年光伏装机量同比翻倍，光伏行业的业绩表现呈现出两极分化的态势。晶科能源营收同比增长43.55%，净利润同比增长154.97%；天合光能营收同比增长33.46%，净利润同比增长51.12%；帝科股份营收同比增长154.94%，净利润同比增长2336.51%。经过价格战后，行业内部形成了几家龙头企业占据大部分市场份额的格局，有利于提高行业的盈利能力和定价权。
受益于新能源汽车的带动，汽车产业链上市公司的业绩整体呈现增长态势，特别是新能源汽车和商用车领域的企业表现亮眼。尽管面临成本上升等挑战，但通过技术创新、市场拓展和产品升级，多家企业实现了利润的快速增长。潍柴动力2023年营收同比增长22.15%，净利润同比增长83.77%；一汽解放营收同比增长66.71%，净利润同比增长107.66%；均胜电子营收同比增长11.92%，净利润同比增长174.79%；中国重汽营收同比增长45.96%，净利润同比增长405.52%；江铃汽车营收同比增长10.19%，净利润同比增长61.26%；福耀玻璃营收同比增长18.02%，净利润同比增长18.37%；宇通客车营收同比增长24.05%，净利润同比增长139.36%；玲珑轮胎营收同比增长18.58%，净利润同比增长375.28%。随着国内外市场的进一步开放和新能源汽车的持续推广，汽车产业链有可能继续保持增长势头。
由于国内外经济稳步复苏以及需求持续增长，一些在能源矿产（电力燃气有色金属）领域具有领先地位的上市公司，实现了较好的业绩增长。行业龙头紫金矿业2023年实现营业收入2934.03亿元，同比增长8.54%，归属上市公司股东净利润211.19亿元，同比增长5.38%。洛阳钼业2023年营收同比增长7.68%，净利润同比增长35.98%；长江电力营收同比增长49.94%，净利润同比增长28.53%；华电国际营收同比增长9.45%，净利润同比增长3789%；粤电力Ａ营收同比增长13.38%，净利润同比增长132.7%；山东黄金营收同比增长17.83%，净利润同比增长86.57%；佛燃能源同比增长14.89%，净利润同比增长28.87%。
矿业巨头正加大对新能源金属与可再生能源的投资，如紫金矿业和洛阳钼业都在新能源金属领域进行了布局，紫金矿业计划成为全球重要的锂生产企业之一。随着全球能源转型和新能源汽车产业的快速发展，相关企业的业绩增长显著。同时，传统能源企业通过优化管理和技术创新，也在保持稳定的盈利水平。
行业景气度回升，部分电子企业凭借其领先的技术实力、优质的产品质量以及精准的市场定位，实现了较高的营收和利润增长。中微公司2023年营收同比增长32.15%，净利润同比增长52.67%；传音控股营业收入同比增长33.9%，净利润同比增长121.55%；头部企业工业富联营业收入4763亿，净利润210亿，同比增长4.82%；海康威视营业收入894亿，净利润141亿，同比增长9.97%。这些公司在半导体、电子元器件、消费电子等领域布局广泛，具有较强的竞争力，通过持续地研发投入和市场拓展、优化产品结构和提升生产效率，不断巩固和提升市场份额，实现了利润的快速增长。电子行业的增长也得益于全球经济的复苏以及数字化、智能化趋势的加速推进。随着5G、物联网、人工智能等技术的广泛应用，电子产品的需求持续增长，为行业内的企业提供了广阔的市场空间。
截至2023年4月3日，已有10家工程机械行业上市企业公布了年度业绩报表，其中有6家企业实现了营业收入和净利润的双双增长，显示出工程机械行业整体盈利能力稳步提升的良好经营态势。潍柴动力与中联重科两家龙头企业表现尤为出色，净利润同比增幅均超过了50%，展现了强大的业务韧性和增长潜力。其中潍柴动力营收2140亿元，营收同比增长22.15%，净利润90.1亿元，同比增长83.77%。龙头企业的强劲表现、市场需求的增长、技术创新的推进以及出口的持续扩大，共同推动了工程机械行业的业绩提升。
家电行业依旧积极稳健，尽管面临房地产市场需求低迷、消费复苏节奏不一等挑战，龙头企业通过稳健的增长和全球化战略，保持了较强的市场竞争力。美的集团2023年仍实现营收3720.37亿元，同比增长8.18%，海外营收占其总营收的比例提升至40.56%，归母净利润337.2亿元，同比增长14.1%；海尔智家实现营收2614.28亿元，同比增长7.33%，海外营收占其总营收的比例提升至52.18%，归母净利润165.97亿元，同比增长12.81%；海信集团营收同比增长15.5%，海外收入占总营收比例达到32.6%，净利润同比增长97.73%。
航空航天类军工企业也有不错的表现，可能与国产大飞机C919的研发和商业化进程取得了显著进展相关。2023年5月28日国产大飞机成功执行了首次商业载客飞行，从上海虹桥机场飞往北京首都机场，标志着C919在研发、制造、取证、投运方面的全面贯通，中国民航商业运营国产大飞机正式起步。中航沈飞营收同比增长11.18%，净利润同比增长30.47%；中航西飞营收同比增长7.01%，净利润同比增长64.41%；中航光电营收同比增长26.75%，净利润同比增长22.86%。
需要注意的是，虽然诸多行业在2023年取得了较好的业绩表现，但投资者在关注行业增长的同时，也需要注意行业内的竞争态势以及技术变革对行业的影响。同时，不同公司之间的业绩表现也存在差异，投资者需要综合考虑公司的财务状况、市场前景、技术实力等多方面因素，以做出明智的投资决策。
我们也需要看到，虽然大部分公司的业绩有所增长，但仍有一部分公司出现亏损。这可能是因为这些公司在激烈的市场竞争中未能有效应对挑战，或者在某些领域的投资决策上出现了失误。这提醒我们，在关注公司的发展前景时，也需要关注其可能面临的风险和挑战。
03 洞察 | 挖掘行业变迁与趋势
从对截至2024年4月3日已发布的一千多家上市公司的2023年的年度报告的梳理来看，新兴行业和科技公司的表现引人注目。例如，宁德时代作为新能源电池行业的领军企业，其净利润的大幅增长，既得益于全球新能源汽车市场的快速发展，也反映了公司在技术研发、产品创新等方面的优势。
受益于海外库存回补和需求持续回暖的消费服务行业、部分需求较为稳健的传统能源领域，以及受益于国产替代逻辑加强、海外加速扩张的中高端制造业等领域的企业业绩改善明显。这些领域的增长势头预计将持续为市场的整体盈利改善提供动力。
随着数字化转型的加速和科技创新的深入，有独特的技术优势和创新能力的公司将实现快速地发展。一些投身融入人工智能、大数据、云计算、智能制造等领域的公司，在年报中展现出了较高的增长率和盈利能力。
此外，环保、新能源等绿色产业也展现出了强劲的发展势头。在全球环保意识的提升和新能源政策的推动下，新能源金属与可再生能源类的公司业绩也实现了快速增长，反映出绿色产业的发展趋势和未来的投资方向。
总的来说，已公告的A股上市公司2023年度报告中，我们可以看出，虽然整体经济形势复杂多变，中国上市公司展现出了强大的适应能力和发展潜力，也更加重视股东权益。新兴行业和科技公司的崛起，以及绿色产业的快速发展，都预示着中国资本市场的未来充满了无限可能。投资者应密切关注这些趋势和动态，以做出更明智的投资决策。同时，不同行业、不同公司之间的差异也愈发明显，这既反映了市场的多元化，也提醒我们要更加关注公司的内在质地和长期发展潜力。
04 展望 | 2024年基于当下的前瞻
1. PMI
2024年3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升，走出了此前一年的低迷。3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1，略高于2月份0.2个百分点，已连续5个月位于扩张区间，创2023年3月份来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。
3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，高于临界点，表明非制造业景气水平持续回升，连续4个月持续攀升。3月财新中国服务业PMI为52.7，连续15个月位于扩张区间。
2. 房地产相关
2月20日消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。房贷利率迎来2024年首度下调，降至历史最低值，5年期以上品种大幅下降25个基点，1年期品种保持不变。业内分析认为，LPR下行有助于进一步带动实际贷款利率降低，促进社会融资成本稳中有降。
2024年2月，全国多地区调整公积金政策，主要涵盖提高公积金贷款额度、支持公积金支付首付等相关举措，执行公积金“认房不认贷”已经成为市场趋势。
继北京上海等超一线城市先后调整了首套和二套房首付比以及房贷利率下限，地产需求端支持工具较多发力的环境下，多城市纷纷发布阶段性取消首套房商贷利率下限的通知，据不完全统计，已有福州、南昌、济宁、赣州、九江、新余、青岛、烟台、潮州、汕尾等10余个城市宣布，自4月起阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限，释放了持续宽松的政策环境信号。
3. 大国关系
历经5天访华行程后，美国财长耶伦在4月8日下午于北京举行发布会，她再次表示：不寻求与中国脱钩，中美两国经济联系密切，脱钩会带来灾难性后果。耶伦是继美国国务卿布林肯之后，近期第二位访华的美国政府高官。此次美财政部部长耶伦访华期间，中美经贸团队举行了长时间坦诚会谈，耶伦也多次重申“不寻求与中国脱钩”。
去年12月1日起，为便利中外人员往来服务高质量发展和高水平对外开放，我国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。新加坡也宣布自2024年2月9日起正式对华免签。继3月1日中泰互免签证协定正式生效后，中国从3月14日起对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策，扩大了免签欧洲国家范围。海南已实施扩大59国人员免签入境事由政策，将事由从旅游扩展至商贸、访问、探亲、医疗、会展、体育竞技等，免签入境海南停留不超过30天。
此次再次扩大免签范围，传递出中国积极开放的信号和决心，也将进一步加快中欧人员往来、经贸交流和旅游发展。2023年，瑞士、爱尔兰、比利时、匈牙利等在入境中国的客源国中排名30位左右，随着对这些远途客源国的免签政策实施，2024年中国入境游将迎来进一步发展。
4. 旅游消费
2024年清明节假期，全国国内旅游出游人次达到1.19亿，较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。节假日期间的旅游市场表现强劲，显示出旅游市场的活跃度。根据预测，2024年国内旅游出游人数将超过60亿人次，国内旅游收入将达到6万亿元。
全球航运市场正在恢复，根据国际民航组织(ICAO)的预测，2024年全球航空客运量将比2019年高出2%。需求带动供给，供给刺激需求。自今年3月底起，中美间直航，两国航空公司共可运营每周100班定期客运航班。双方政府还在不断磋商谈判，航班增班的好消息可能会接踵而至，机票价格也会越来越实惠。
2024年被视为旅游经济周期内转段和跨周期跃升的关键期，中国旅游研究院日前发布《2023年中国旅游经济运行分析与2024年发展预测》报告预计国内旅游、入境旅游、出境旅游三大市场主要指标将保持两成以上增速，接近甚至超过2019年的历史最高水平。
5. 小结
根据中央经济工作会议的部署，2024年中国经济的主基调是“全面复苏”。美联储大概率已经结束加息进程，2024年下半年美联储或将开启降息周期。相对来看，2023年我国资本形成总额对国内生产总值增长拉动1.5个百分点，对国内生产总值增长贡献率从2022年的46.8%下降到28.9%；2023年货物和服务净出口对国内生产总值增长拉动-0.6个百分点，对国内生产总值增长贡献率从2022年的13.8%下降到-11.4%。2024年随着支持房地产政策的出台，国际关系的缓解和修复，国民之间来往更加频繁和便利，投资和出口相对2023年都有可能得到进一步改善。国内财政刺激和货币政策调节的手段和空间相对来说也还比较充足。总的来说，不管怎么看，2024年的整体经济环境都将比2023年更宽松乐观得多。
本文初次发表时间：2024-04-08