燃气供应充足的情况下还好，要是挤兑，居民气是赔钱的，因为要去lng市场竞拍增量，挤兑下价格巨高无比，以前中石油会承担一定损失，22年开始，中石油就开始大开杀戒，彻底市场化竞拍，而且中石油作为裁判，用昆仑能源这个主题直接进入城市燃气环节，这个事情争议是比较大的，裁判直接大规模下场比赛了，地方城燃花大价钱买的经营权相当于被稀释了，央企和地方企业夺利，现在就是一个整体的大环境，这个我觉得有一定变量。

我自己有几个观点，请大家指正：
1、有高额接驳费用的公司，未来业绩将继续受房地产市场下行拖累，具体数据是2022：华润122（毛利42）占38%，新奥59（毛利29）占19%，中燃68（毛利16）占25%，昆仑则不受影响。
2、顺价政策下，居民用气比例高的业绩稳定，非居民用气比例高的受经济景气度影响较大。具体数据是2022户数：华润5392/44.2（99.18%），中燃4539/35.1（99.23%），新奥2792/22.4（99.20%），昆仑1462/9.7（99.34%），从这个户数比例得不出来结论，因为各家的工商客户体量不一样，前面@三眼神童 指出昆仑基本都是大客户，昆仑应该是非居民用气比例最高的（中信报告的主要观点之一）？中燃和华润哪家最低？（见附图）
3、客户的地区分布上，昆仑有明显的特点，公司天然气版图的区域结构集中在中西部地区（中信报告的主要观点之一），距离气源更近、管输费用较低是肯定的，但是在顺价政策下，是不是优点，还得不出结论。
4、去年发改委的顺价政策里有比较关键的两点，其中第一点是“联动范围终端销售价格与燃气企业采购价格含运输费用实行采购价格，原则上按照同一城市区县内燃气企业采购的全部气源加权平均价格”，如果同一城市区县内有多家燃气企业，显然采购价低的占便宜，因为大家的销售价是一样的，这一点上，昆仑的长期优势很大，看22年的平均成本：华润3.07，新奥3.06，昆仑2.36，中燃2.90，港华2.99。长期是因为昆仑的中石油亲儿子地位，但是，也不好贸然下结论，看第5点。
5、发改委顺价政策里比较关键的第二点，“按时报送采购的所有天然气价格信息，在企业门户网站或营业场所定期公开”，要求下游燃气企业进一步公开采购所有天然气价格信息，这块我理解比较浅，直接的理解，各来源的采购价格公开了，中石油有没有偏向昆仑一目了然，还能继续这么干吗？
6、分红比例，华润燃气是50%、新奥能源是55%、昆仑能源41%、中国燃气39%，在原来的“一利五率”（一利指的是利润总额；五率指的是资产负债率、净资产收益率、营业现金比率、全员劳动生产率、研发经费投入强度）的基础上，1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。考核ROE和市值管理，央企有很大的动力加大分红比例，央企城燃可以期待分红比例提高。
顺便提一句：分红比例低、未来现金流稳定的央企，都值得好好关注。
7、主贴评论里有朋友指出中燃的应收问题和华润的三费高的问题，要加以注意。
@一路_修行 @静待花开十八载 @jiancai @管我财

23年地产数据下滑，中燃 华润 新奥的接驳费降幅都不小，中期业绩已经体现，用23年接驳毛利数据占比会更好点。
华润 新奥 中燃都值得关注。
中燃年报日期跟大家不一样 去年分红比例60%多 股息率7个多点 分红金额只高不低。
这几家公司各有看点。
长期看综合竞争力最强的是昆仑 这点毋庸置疑。
昆仑依然是板块竞争力最强、估值最低、气量增速最快的公司。

我刚分给这个回答 ￥10.00 悬赏奖金，也推荐给你。估值高了点，派息比例低了点。三个老总是中石油天分老总，这点注定了是亲儿子。。。

8PE 净现金 不需要太担心竞争的行业，而且天然气行业看增长10几年的行业。
很多人还没看到这个公司，或者说没看懂。

昆仑能源：
主业是LNG加工、运输和销售，且昆仑能源大部分天然气是直供工业使用，民用占比较少。
优势：
1. LNG加工与运输毛利显著高于其他燃气公司。
2. 背靠大树，天然气来源于巨无霸中石油，相比其他燃气公司供给稳定。
劣势：长期来看，昆仑能源有个问题，中国管网可能收购更多LNG加工站。
1. 2020-2021年中国管网收购昆仑能源北京管道公司与大连LNG公司。虽然该年度昆仑能源净利润大增，但是这部分出售所得不可持续，且并未拿来分给股东。未来，中国管网可能会收购省际燃气管道和更多的LNG加工站。
2. 昆仑能源有一小部分原油勘探和生产业务，财报未披露原油生产成本，不确定低油价是否会造成昆仑能源大幅亏损。
是否有投资价值：
短期来看，昆仑能源有投资价值，4%的股息率也是平均水平。但是长期来看，基本面有很大问题，如果主业长期被中国管网收购，收购的现金又不分配给股东，那就是价值陷阱。
华润燃气：
主业通过市政管网分销天然气
优势：
1. 华润燃气主要在省会及地级市进行销售，由于省会及地级市人群密度高，所以边际成本低（毛利率略高于其他燃气公司）
2. 燃气行业属于自然垄断市场，控制的省会及地级市能形成强大的护城河
问题：
华润燃气2022年年报中有170亿港元应收账款，占流动资产60%，占营收18%，2023应收帐款情况进一步恶化到190亿
对比昆仑能源28亿应收帐款，占流动资产5%，占营收3%
如果想要投资华润燃气，建议一定要搞清楚应收账款偏高的原因，并衡量风险。
中国燃气：
中国燃气和华润燃气的业务基本相同，唯一问题就是中国燃气的乡镇客户偏多，导致边际成本高于华润燃气。
中国燃气同样有高额的应收帐款。
如果单纯对比华润燃气和中国燃气
华润燃气的基本面要强于中国燃气（省会地级市天然气运输成本<乡镇天然气运输成本）
考虑到市盈率和股息率差别不大，相比而言华润燃气更加具有投资价值。
新奥能源没了解过，就不评价了。

我自己有几个观点，请大家指正：
1、有高额接驳费用的公司，未来业绩将继续受房地产市场下行拖累，具体数据是2022：华润122（毛利42）占38%，新奥59（毛利29）占19%，中燃68（毛利16）占25%，昆仑则不受影响。
2、顺价政策下，居民用气比例高的业绩稳定，非居民用气比例高的受经济景气度影响较大。具体数据是2022户数：华润5392/44.2（99.18%），中燃4539/35.1（99.23%），新奥2792/22.4（99.20%），昆仑1462/9.7（99.34%），从这个户数比例得不出来结论，因为各家的工商客户体量不一样，前面@三眼神童 指出昆仑基本都是大客户，昆仑应该是非居民用气比例最高的（中信报告的主要观点之一）？中燃和华润哪家最低？（见附图）
3、客户的地区分布上，昆仑有明显的特点，公司天然气版图的区域结构集中在中西部地区（中信报告的主要观点之一），距离气源更近、管输费用较低是肯定的，但是在顺价政策下，是不是优点，还得不出结论。
4、去年发改委的顺价政策里有比较关键的两点，其中第一点是“联动范围终端销售价格与燃气企业采购价格含运输费用实行采购价格，原则上按照同一城市区县内燃气企业采购的全部气源加权平均价格”，如果同一城市区县内有多家燃气企业，显然采购价低的占便宜，因为大家的销售价是一样的，这一点上，昆仑的长期优势很大，看22年的平均成本：华润3.07，新奥3.06，昆仑2.36，中燃2.90，港华2.99。长期是因为昆仑的中石油亲儿子地位，但是，也不好贸然下结论，看第5点。
5、发改委顺价政策里比较关键的第二点，“按时报送采购的所有天然气价格信息，在企业门户网站或营业场所定期公开”，要求下游燃气企业进一步公开采购所有天然气价格信息，这块我理解比较浅，直接的理解，各来源的采购价格公开了，中石油有没有偏向昆仑一目了然，还能继续这么干吗？
6、分红比例，华润燃气是50%、新奥能源是55%、昆仑能源41%、中国燃气39%，在原来的“一利五率”（一利指的是利润总额；五率指的是资产负债率、净资产收益率、营业现金比率、全员劳动生产率、研发经费投入强度）的基础上，1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。考核ROE和市值管理，央企有很大的动力加大分红比例，央企城燃可以期待分红比例提高。
顺便提一句：分红比例低、未来现金流稳定的央企，都值得好好关注。
7、主贴评论里有朋友指出中燃的应收问题和华润的三费高的问题，要加以注意。
@一路_修行 @静待花开十八载 @jiancai @管我财

我是这么看的
1、整个燃气行业，接驳费就慢慢没了，可以按照5年后成为现在的20%算。
2、燃气销售主要的看工商户占比，民用户是赚不到钱的
因此我是比较看好华润的，工商户占比高，位置都在东部发达区域。

@管我财 你的荒岛组合里好像是$中国燃气(00384)$ ？可否讲讲N选一选它的逻辑？

来看看大家对燃气行业的认知也是蛮有意思的。

感谢仓老师，基于2022年业绩，写了个对比，只研究了三家网页链接

我写个华润的，供参考网页链接

昆仑：核心是中石油的支持吧（工，商，民用）
中国燃气：核心是城市燃气分销吧（工，商，民用）
新奥能源：核心是LNG吧（工，商用）
华润燃气：和中国燃气一样，也是城市燃气分销。（商，民用）
港华智慧能源：也是燃气分销。多一个智慧能源解决方案的业务（商，民用）
采购成本都是受国际天然气价格波动，昆仑能源优势更大，因为有中石油支持
其他的不会

华润燃气做过一些分析，网页链接 ，总体经营稳健，持有的燃气都在大城市较好，分红意愿良好、自由现金流基本都分了。一个关注点在2023年上半年的91-180天应收账款大幅增加，查了下2020年和2021年的年中报告的应收账款的金额和增幅均正常。该应收账款大幅增加的原因是？ 后面通过朋友侧面了解，据说是华润燃气给了一些工商业客户的账期，是否如此还待2023年年报观察。考虑顺价后盈利可靠、燃气使用增长，在应收情况明确、估值合适情况下作为公用事业，个人考虑持有。供参考。

$昆仑能源(00135)$
对比其他估值相似的公用股，比很多大热门的股票都要好。
1. 永续生意 2. 燃气未来增长前景明确，3. 竞争压力相对最小 4. 净现金状态，财务指标突出。
23年65亿利润差不多，静态只有8PE，作为一个核心竞争力最强的城市燃气供应商（昆仑能源是中石油集团重要子公司，能以较低价格获得天然气资源）。
当前这个价位是很有吸引力的。大能源类，天然气的增长可持续时间是最长的。