$云南白药(SZ000538)$ $同仁堂(SH600085)$ $片仔癀(SH600436)$
今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第874篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
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十多年前就关注的百倍股
云南白药，这家公司是中药板块曾经的一哥。司马记得10多年前刚刚投资股市的时候，就开始关注这家公司，当年它一举成为医药板块的市值王，总市值一度达到了400多亿。这家公司也是林园先生投资历程中的百倍股之一，除了贵州茅台，云南白药，时常被大家津津乐道。
今天司马就和大家聊一聊这家公司以及它的年报。文末的很多数据采自于云南白药历年的年报，在此也感谢白药股东冰兄的辛苦整理。
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云南白药年报解析
云南白药这家拥有深厚中医药底蕴的企业，近日公布了其2023年的年报。今天，我们就来一起解读这份年报，看看云南白药在过去的一年里都取得了哪些成绩。
从数据上看，云南白药在过去的一年里实现了稳健的增长，多个业务板块均表现出色。
2.1营收与利润双增长
2023年，云南白药实现总营收391.11亿元，同比增长7.19%。这个数字不仅展示了公司业务的稳定扩张，也反映了其在市场中的强劲竞争力。更值得一提的是，公司的归母净利润达到了40.94亿元，同比增长了高达36.41%。这样的增长幅度，无疑为投资者带来了信心。
2.2市值与财务指标稳健
在资本市场方面，云南白药的表现曾经激情四射，但这三年随着市场的下跌，市值有所缩水，也跌破了千元市值，公司的市值稳定在约900亿，股价维持在50元左右，市盈率约为20倍。
云南白药的净资产达到了399亿，每股净资产22.19元，市净率约2.3倍，显示出公司资产质量的稳健。
经营性净现金流达到了35.03亿元，显示出公司良好的现金流状况。
2.3 四季度面临挑战，但仍显韧性
虽然2023年四季度营收达到了94.23亿元，毛利率也有所提升，但净利润却出现了亏损。这主要是由于促销活动、职工薪酬计提集中，以及投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益下降所致。尽管如此，云南白药依然展现出了强大的业务韧性和应对挑战的能力。
2.4 多板块齐头并进，药品与健康品为支柱
云南白药的业务涵盖了药品、健康品、中药资源和医药商业四大板块。从年报数据来看，这四个板块都实现了稳定的增长。从业务板块来看，云南白药的药品板块和健康品板块是公司的两大支柱。
药品板块以白药系列为核心产品，毛利率高达70.6%，是公司的利润主要来源。
健康品板块则以牙膏为主打产品，市场份额领先，同样为公司贡献了可观的利润。此外，中药资源板块和医药商业板块也保持了稳定的增长态势。
2.5 分红与回购策略
在股票投资方面，云南白药虽然近年来有所波动，但总体收益仍保持稳定。同时，公司也积极实施股票回购注销和分红政策，以回馈股东。
云南白药集团分红率近几年保持在90%左右，将赚到的现金大部分用于分红。
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云南白药重要的数据整理
3.1营收与利润增长：
营收为391.11亿元，同比增长7.19%。
归母净利润40.94亿元，同比增长36.41%。
3.2市值与财务指标：
市值约900亿，股价约50元，市盈率约20倍。
净资产399亿，每股净资产22.19元，市净率约2.3倍。
经营性净现金流35.03亿。
3.3四季度表现：
营收94.23亿元，毛利率23.77%，较去年同期提升2.76%。
净利润亏损2970万，主要因促销活动、职工薪酬计提集中，投资收益下降及交易性金融资产公允价值变动收益下降。
3.4混改影响：
云南白药经历两次混改，第二次混改后国有资本增值超过300亿元。
混改后总资产和净资产大幅增长，逐步回归正常经营。
3.5近年错误与学费：
2019-2022年，因员工持股支付、炒股浮亏及云白国际（收购万隆控股）计提等合计亏损约21.39亿。
近5年重要数据
3.6、药品板块
2019年营收：43.97亿
2019年净利：13.19亿
2020年营收：50.57亿
2020年净利：15.17亿
2021年营收：60.14亿
2021年净利：约18.04亿
2022年营收：62.04亿
2022年净利：约18.61亿
2023年营收：64.81亿
2023年净利：约19.44亿
药品板块以白药系列为核心产品，毛利率高达70.6%，每年能带来约15-20亿的净利润。其中，云南白药气雾剂、云南白药膏等产品销售稳定，是药品板块的重要收入来源。
3.7、健康品板块
2019年营收：46.69亿
2019年净利：16.2亿
2020年营收：53.87亿
2020年净利：18.94亿
2021年营收：59.1亿
2021年净利：22.61亿
2022年营收：60.3亿
2022年净利：21.83亿
2023年营收：64.2亿
2023年净利：20.22亿
健康品板块以牙膏为主打产品，毛利率达到75%，每年能带来约20亿的净利润。尽管近年来市场增速趋缓，但云南白药牙膏的市场份额依然保持领先。
3.8、中药资源板块
2020年营收：12.71亿
2021年营收：9.51亿
2022年营收：14.47亿
2023年营收：17.1亿
中药资源板块主要涉及三七中药材等销售，营收保持稳定增长。
3.9、医药商业板块
医药商业板块主要由云南省医药有限公司运营，以药品批发业务为主，毛利率和净利率相对较低，但为集团贡献稳定的收益。
3.10其他数据
2022年云南白药营业总收入：364.88亿元
2022年核心利润：40.58亿元
2023年云南白药营业收入：391.11亿元
2023年归母净利润：40.94亿元
2023年经营性现金流净额：35.03亿元
3.11、股票投资情况
交易性金融资产持有与收益
2019年：持有88.21亿，公允价值收益2.27亿。
2020年：持有112.29亿，公允价值收益22.40亿。
2021年：持有47.20亿，公允价值收益-19.29亿。
2022年：持有24.16亿，公允价值收益-6.20亿。
2023年：持有1.49亿，公允价值收益1.24亿。
5年总收益：0.42亿。
小米集团投资情况
初始投资：2020年报披露买入1.13亿股，投资成本16.32亿。
持有期间：经过多次增持与减持，至2023年股票清仓。
4年总投资收益：-3.64亿。
3.12、上海医药股权投资情况
投资金额：109.10亿现金参与认购上海医药非公开发行股票。
持股比例：持有上海医药18.00%的股份，约6.66亿股。
投资收益与分红：
2022年：账面价值113.19亿元，获7.42亿投资收益，现金分红2.8亿。
2023年：账面价值115.37亿元，获6.28亿投资收益，现金分红4.06亿。
预计2024年：现金分红2.73亿。
3.13、股票回购注销与分红情况
回购注销：2022年5月至6月间回购的1260万股将用于注销，完成后总股本将减少至17.84亿股。
分红政策：云南白药集团分红率保持在90%左右，将赚到的现金大部分用于分红。
分红情况：
2020年每股分红3元（复权后2.14元）。
2021年每股分红3.9元（复权后2.78元）。
2022年每股分红1.6元。
2023年每股分红1.52元。
预计2024年：每股分红2.07元。
累计分红：五年合计每股分红10.11元。
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司马的总结与展望
总的来说，云南白药在2023年实现了稳健的增长，多业务板块均表现出色。尽管在四季度面临了一些挑战，但公司依然展现出了强大的业务韧性和应对能力。展望未来，随着中医药市场的不断扩大和公司业务的持续拓展，司马希望，云南白药继续保持稳健增长态势，为投资者带来更多的回报。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
