中国平安（第二季） 你能让股民们过个平安年吗
问题出在哪里？其实是因为中国平安的利润组成
这也就意味着2022年的840亿利润中，不全部是由保险贡献的
这也就意味着， 利润要分开计算，尤其是这种占比很大的利润
2021年四季度赚了200亿， 2022年四季度赚了73亿
为什么采用2022年的数据？
2021年和2022年四季度利润差距较大，
所以我采用了实际发生的2022年数据进行分析，
这里只是给大家提供一个分析思路，
学会了你是可以自己去分析的，
过几个月等2023年年报出了，
具体公司值多少钱，就可以自己去分析了。
2022年扣非净利润850亿
平安2022年的扣非净利润是850亿，
其中平安银行利润占比54%为 460亿，
平安保险利润占比40%为 340亿，
这种巨额数字如何估值呢？
银行按照银行的估值，保险按照保险的估值
工商银行银行3580亿利润 17900亿， 5倍估值
建设银行3240亿扣非净利润
16400亿市值长期趴窝， 5倍估值
农业银行2600亿扣非净利润
13000亿市值， 还是5倍估值
市场给予银行股的估值只有5倍
所以中国平安，银行部分利润贡献为460亿，
这460亿放在资本市场中，就值2300亿。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行股前三大的银行股都是这样的价值规律。
凭什么你值10倍估值？这是没有道理的。
所以这460亿利润，放在资本市场中就值2300亿，
别有任何幻想。
平安银行未来这块业务会升值吗？具体的可以去看看平安银行的视频
第一，请问他的存款包是否可以继续增长？
第二，贷款包是否可以安全发出去？
第三，目前收入在下滑 10% 未来能否止跌开始增长？
第四，未来的利润在400-500亿能否持续保持下去？
第五，未来的股票市场是牛市还是熊市？
这五个问题， 你若有答案，
那么你就可以把握中国平安其中54%的利润估值。
再来看剩下的340亿保险利润
12倍估值左右
中国太保245亿扣非净利润
8倍估值左右
中国人保稳定的200亿扣非净利润
2000亿长期趴窝
340亿利润在资本市场中值多少钱？
10倍估值， 3400亿，
这就是中国平安另外一部分利润，
市值化的真实价值。
那中国平安这两部分利润价值几何？
2300亿+3400亿=5700亿。
但是这两项占比总共是94%
还有6%的利润，没有算呢？
6%别看少，但是基数大。
850亿的利润基数下，这6%可有51亿利润呢，
这其中 60% 是平安证券产生的利润，
所以这部分再进行市值化，
30亿利润，值300亿市值，
所以根据2022年财报，
中国平安的真实价值就是6000亿。
这下你也就知道为什么会在33元附近止跌了吧？
假如， 我是说假如， 2023年中国平安全年利润为1000亿
利润占比变化不大的情况下，
2022年850亿利润，6000亿市值；
2023年1000亿利润，就值7000亿市值左右。
也就是中国平安估值中枢在7倍左右，
并不是银行股的5倍，
也不是保险股的10倍，
而是中国平安有中国平安自己的估值倍数。
神奇的7倍估值， 就是中国平安的估值中枢
这种公司你怎么不看家底了？
10万亿的资产包请问你怎么看？
根本就不用看，因为你即使看了你也是不可能看明白的。
10万亿的大资产包，
这可是由成千上万的小资产包组合而成的资产负债表，
很多年薪百万的精算师构建的资产组合，
怎么可能让你看明白？你要是真看明白了，
他们的精算师全部可以下岗了，你一个人就能接手他们的活了，
所以抓住重点，抓住自己能看明白的就可以了。
财务拆分的战略意义在哪里？
就是看他的健康程度，
60分的健康，还是80分的健康，还是100分的健康， 是主要目的。
现金流有多少？存款有多少？这个数量是否合理？
应收账款多少？数字是否合理？回款周期长短？是否有回不来的嫌疑？典型代表——金螳螂。
存货多少？存货是否会在保质期贬值掉？发生大额的减值？典型代表——东阿阿胶。
三者的结构是如何？互相之间的比例配合情况是否足够健康还是异常？
现有产能多少？未来规划的扩大产能多少？在建工程多少？典型代表——万华化学。
企业的贷款有多少？每年需要支付多少利息？
贷款早晚是要还的，企业是否规划慢慢的还款计划？还是说长期不还本金，只还利息？
应付账款是多少？比例是否合理？是否有足够的现金应付？典型代表——五粮液。
应付的工资、分红、税务等等多少？是否有现金应付？
以上这些，都是在财务报表中要关注的东西，从而判断企业的健康程度。
这样做的目的是什么？
最终的目的，不是为了去精确计算每个数字，而是从数字当中去摸索企业的经营模式是什么？
企业的商业模式是什么？
企业经营之中的优势和劣势是什么？
管理上面存在的漏洞是什么？
有漏洞就好比有个伤口，人天天带着伤口，必然会阻碍他成长，可能就长不大。
有优势就好比有个强大基因，带着恐龙的基因，早晚能长成恐龙那么大。
这就是财务拆分的意义。
大家容易陷到的误区我总结了两点
第一，过度追求精确的数字，抠字眼、抠数字，
这些属于研究方向的错误，
研究方向从战略层面一下被拉低到战术层面了，LOW了。
所以这才有了那句经典语录——
追求模糊的正确，而不要追求精确的错误。
第二，先入为主的以为用历史数字研究未来是刻舟求剑的愚蠢行为而嘲笑这种研究方法。
称其为后视镜的研究方法，其实都是没有看透本质，
这不单单是后视镜，同时这还是显微镜和放大镜。
最后再分享一下我们研发路径
我们的研发道路遵守，
后视镜→反光镜→显微镜→望远镜 的四个步骤。
通过公司历史营收和利润来观察公司，这是后视镜；
通过历史来试图预期未来，是把后视镜变成反光镜；
通过公司的家底到底穷还是富，来识别商业模式、识别优秀与平庸与陷阱，这个属于显微镜的；
通过商业模式去判断未来日子可以越过越好的公司，然后进行买入持有，这是望远镜的含义。
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