隆基绿能（第二季） 这满山的光伏板子还值多少钱
对的人， 在对的时间， 恰好做了对的事
隆基绿能必须生在陕西， 生在其他地方绝对不会是现在的规模
隆基股份必须诞生在陕西，因为别的地方没有充足的光照资源。
北京就没办法诞生隆基股份，雾霾、雨季一来，哪里有太阳晒？
史上在位时间最长的皇帝——唐玄宗叫李隆基，
京畿长安、都畿洛阳，并为首都，长安是当时的首都嘛，
然后隆基这两个字在当地还是很被喜欢的，
后来有位老师叫江隆基，地道的陕西人。
江隆基老师是兰州大学校长，隆基创始人李振国就是毕业于兰州大学的嘛，然后他挑头带了其他四位学生创立了一家公司。
名字就叫——隆基股份。
所以为什么叫隆基绿能，背后还是有一些千丝万缕的联系的。
涨起来呼呼涨， 跌下来呼呼跌，到底是什么原因造成的？
基金是股价的稳定器， 那股权过度分散会出现什么问题呢？
这样的股权结构是不健康的
创始人持股14%，香港中央结算持股8%，
全是分散的，排名二三的股东持股5%，
这种股权架构，
可以说是一家充分流通的公众类型的上市企业，
股权算是极其分散的。
好处是——更多人会受益于股票升值，
但，坏处是——疯狂的涨，疯狂的跌，不利于保值。
为何说股权分散不容易保值呢？
因为，大量的股权是活跃的，会促使他过度交易，
过度交易的结果就是涨起来呼呼的涨， 跌起来刹车是刹不住。
换手率太高了
100亿的资金买来卖去，
今天买进去100亿， 明天卖出来 100亿， 就跟玩游戏似的。
而你要知道，隆基的股票总的市值现在才1700亿，
每天都有大量的玩家换手，
这就是股权过度分散的一种后果，
不容易被价值发现，同时也体现不出价值发现的功能。
这就是股权过度分散的结果，都是赌客、都是玩家，真正的稳定器进不来，你说股价能不上蹿下跳吗？
2023年三季报数据更新
数据分析
940亿营业收入， 去年同期866亿，
营收还在增长，销量没问题， 市场仍然有需求。
制造成本 756亿， 毛利空间 184亿，
销售费用大幅减少， 管理费用、研发费用大幅增长，
三费开支总计66亿， 还剩下118亿毛利润，
利息收入11亿，足够覆盖利息支出的4亿，
但仍然存在存贷双高的问题。
资产减值了 31亿，
产品和库存价格下跌导致，这是不好的消息。
最终2023年三季报 扣非净利润为115亿，同比增长9亿元
2023年单单三季度利润同比是大幅下滑的， 去年45亿， 今年25亿
给你看看2023年的A股市场有多效率
三季报出了， 预期全年利润150亿了， 市值就走到1500亿了
你就说2023年的大A效率不效率吧
2023年的 A股 ，一点溢价都不给，
市场效率非常的高，
你该值多少钱， 就把你放在多少钱。
半年报出来， 值2000亿， 当时就在 2000亿市值附近；
三季度出来， 值1500亿，于是就马上回到 1500亿市值附近，
2023年市场真的是非常高效率的在反映股票的即时价值。
注意是即时价值！ 不是未来价值，是当下价值。
现金568亿， 112亿应收， 248亿库存
90亿股权投资， 333亿固定资产， 86亿在建工程
抓大放小， 406亿应付， 35亿工资 税费
长期借款 + 应付债券共计100亿
盘一盘家底
568亿现金，112亿应收， 248亿货，
90亿股权投资， 420亿厂房，
506亿总债务，现金债务！35亿工资税费，
160亿合同，248亿货交付后，库存还是90亿。
公司总现金是，568亿现金加上112亿应收，共计680亿，
总现金类债务是 540亿， 两数相减，
公司的自由现金流是 正向的 140亿，
公司目前看还是比较健康的，
加上其他资产，公司的净资产为740亿。
顺周期， 景气度高， 很干净的家底。
740亿净资产，可以支撑几倍溢价？
2022年利润突然增长到144亿，未来能持续多久？不好说！2023年 有，2024年？2025年呢？
所以只能说目前144亿利润，除以740亿净资产19%的净资产收益率，可以支持3倍的溢价。
要是利润回到2021年的90亿，ROE为12%，可以支持2倍溢价，
这是从利润角度考虑。
再说重置成本问题，给你740亿，你是绝对造不出第二个隆基绿能的，就凭这一点，公司至少就能支撑2倍的溢价，
2倍溢价就是隆基绿能可以支撑的价格。
所以隆基绿能长期都是围绕这2-3倍溢价水平再走的，即使你溢价到14倍，你最终还是得回到这个区间内
再来说说公司的估值
大家在隆基上面犯的最大的错误就是估值上面，
隆基绿能2022年的全年利润是150亿，
如果按照 10倍估值计算 他的合理价值应该是 1500亿，
现在跌回1500亿属于合理的价值回归，
就好像茅台800亿利润，如果未来跌回到8000亿市值，
其实也是完全合理的，并非不合理。
为什么隆基绿能只值10倍估值？
人家都是20倍、 30倍、 甚至50倍，凭什么 隆基 是 10倍呢？
这核心取决于商业模式，隆基绿能的商业模式，
一锤子买卖， 高景气度， 全球光伏龙头，
所以只能给 10倍！
商业模式不是指的你卖什么，不是说你卖光伏板就瞧不起卖空调的，
和你卖什么一点关系都没有，
核心问题是你卖的东西到底是不是一锤子买卖，
你无法产生重复消费，这才是这些公司商业模式的硬伤。
格力电器200亿利润， 2000亿市值
万科A136亿利润， 1200亿市值
咱们常识来思考这个问题
请问万科的房子， 你今年买了，明年还会继续买个新房子吗？你明年又买一套，请问你后年你还会再买房子么？
大部分人 未来20年不会再买了；
格力的空调质量杠杠的，今年买了，未来十几二十年都不会再买；
隆基的光伏板子、硅片、光伏组件，你今年买完了，
难道明年就坏了，你需要扔掉旧的去更换一个新的么？
难道每年都需要重新消费一次么？
凡是不能重复消费的产品，他的商业模式都容易遭遇周期，
也就是利润不可复制， 不管今年赚多少钱， 未来很难复制，
所以这类企业市场给予的定价一般都是10倍估值。
隆基绿能的价值未来会如何变化？
隆基绿能的价值完全取决于公司的利润，
如果今年利润 150亿，
那么大概率 1500亿市值趴窝横盘；
如果今年利润 200亿，
那么市值也会抬升到 2000亿趴窝。
更遥远的未来， 明年 、后年，要看具体的利润情况，
利润是多少，乘以10倍估值，这就是未来隆基绿能的归宿。
未来300亿利润，就会给3000亿市值；
未来100亿利润，就会给1000亿市值。
持有隆基绿能的最基本素质
你想持有隆基绿能，你需要具备一个能力圈，
这个能力圈就是——
你能精准的预测出隆基绿能2024年、2025年、2026年的利润。
这样的话你参与这家公司才有胜算，同时还要忽略流动性影响，
否则你毫无胜算，跟赌博一样。
企业未来三年利润100亿， 还是200亿？还是 300亿？
你必须能够精确的回答这个问题，
你才能知道这个股票未来到底是 2000亿市值，还是1000亿市值？
如果回答不出来这个问题， 请你远离， 不要碰！
因为这不是你的能力圈。
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