半年后股价从53元跌到了最低的46元，跌幅13% 最近爬到了49元的位置
没有方向， 没有主动权， 只能随波逐流
云南白药（第二季）
一级市场收购需要花费多少钱
云南白药近30年的发展离不开一个人——王明辉
1999年，37岁的王明辉来到云南白药，在危机中出手让云南白药焕发新生。
2004年，王明辉正式出任董事长，开启了长达近19年的掌舵之旅。
2023年3月7日，即将61岁的王明辉宣布辞职，将不在云南白药担任任何职务。
对王明辉来说，他在云南白药度过了自己大部分的职业生涯，对云南白药来说，王明辉也是21世纪以来公司核心的灵魂人物。在这20多年间，王明辉曾带领云南白药走上巅峰，也曾深陷炒股风波漩涡，是非功过，留待后人说。
战功显赫， 功成身退
王明辉战绩，稳中央， 突两翼， 中央就是白药的主导产品， 两翼分别为创可贴和牙膏
王明辉在产品方面的创新更为人所津津乐道。先是于2001年推出云南白药创可贴，面市当年销售额就达到3000万元，成功帮助云南白药“浴火重生”。
“稳中央，突两翼（亿）”战略，即保持白药胶囊等主导产品稳定增长的前提下，力争云南白药膏和云南白药创可贴、云南白药牙膏突破亿元。
正可谓是守正出奇。
经过十余年发展，云南白药牙膏斩获超过23%的市场份额，保持行业市场份额第一的位置。
云南白药创可贴占外用止血类创可贴(含药)零售市场份额66%，市场排名同样第一位。
2018年， 云南白药走上了炒股之路， 2020年重仓小米 伊利等， 实现了20亿的收益
美国无限QE， 小米同期开始暴力增长， 这其中的相关性可以去看看之前的腾讯视频
管理白药他是行家， 论投资他可真是外行
在炒股失利后，云南白药宣布“戒股”，公司表示在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，将逐步减仓，不继续增持
净利润55亿
扣除股票的收益， 云南白药的利润能力还是30亿，持续8年了
目前云南白药的战略布局——“1+4+1” 逐步实现向“医药综合解决方案提供商”转型
第一个1+4+1战略中的“1”，是指深耕中医药领域，也就是传统行业。
第二个“4”就是公司重点发展的4个领域，具体包括口腔领域、皮肤领域、骨伤领域以及女性关怀领域。公司的定位是不仅要成为这些领域的综合解决方案提供商，更要成为这些赛道的领先者和领航者。
1+4+1战略中最后一个“1”是指数字化技术。公司会把包括人工智能在内的前沿数字化科技引入到研发与经营的各个环节里，将云南白药的产品创新与业务运营能力提升到一个全新的高度。
做的东西和白药关系不大了， 说明什么？关于白药 公司也想不出来招了
口腔有通策医疗，皮肤有做皮肤修复的哈三联，骨伤类用药有方盛制药,
女性关怀方面，是不是类似仁和的妇炎洁？这个不太清楚。
但是你发现一个事没有， 就是他做的这四个项目， 和白药几乎没有一点关系。
现在各行业都是很饱和的状态，云南白药拳打四方。
哪个行业能撕出个口子来，就往哪个行业打，对未来没有确定性？
要是有确定性的话还能干四件事吗？老板也不知道哪里能有发展，
只能尝试，所以开公司，真的太难了。
开始是怎么活的问题，再来是怎么发展的问题，发展瓶颈了还要挑战第二增长曲线。
这不是鲁迅先生的价值观吗？
一要生存，二要温饱，三要发展。至于会不会成为新的利润增长点， 我是真的一无所知。
2023年三季报数据更新
原料采购费用增长８个亿， 今年制造成本不会低
数据分析
营收297亿，去年270亿，增长27亿，增长10%。
制造成本216亿， 同比增长23亿。
23亿的成本增长， 只带来了27亿的营收增长， 这个数据很一般。
销售费用增长3个亿，
这个数据合理，10%的销售费用增长带来了10%的营收增长。
管理费用没有变化。
研发费用2亿， 只有2亿， 1%的营收占比都不到， 你未来能出什么成绩呢？
但这就是几个老中药公司普遍的现象， 同仁堂 白云山，都是在吃老本。
利息收入2个亿，整体看下来财务数据，就那么回事， 无功无过。
134亿现金， 110亿应收， 70亿库存
110亿应收款是因为社保给医院结算慢了导致， 董秘也回答了98%的应收账款账龄在一年内，是较为安全的
请说人话，
说白了就是让投资者放心，这110亿应收款不会计提的。
不会出现特别难看的业绩，然后导致股价下跌。
115亿股票和股权投资， 30亿厂房设备
炒股亏了30亿， 还剩17亿
剩下的股权投资就是参股的其他公司
15亿短贷， 66亿应付， 9亿 工资 税费
长期应付6.4亿， 是什么？不知道
家底计算
看完有种什么感觉？就是没有那么的清晰，老太太和小学生大概是看不懂的， 有点杂乱， 又是各种投资， 又是什么长期应付， 有种雾里看花的感觉。
134亿现金， 110亿应收， 70亿库存，
115亿股票 股权投资， 30亿厂房设备，
15亿短贷， 66亿应付， 6.4亿长期应付， 9亿工资 税费。
现金债务一共97亿， 现金134亿，公司的自由现金流为37亿。这对于一家年利润30亿的公司，可真不算富裕， 谁让他炒股亏了30亿呢？
再加上其他的资产， 公司的净资产为360亿元。 其中应收和股权 股票类资产占60%， 现金部分只有10%， 要是公司不炒股， 不亏钱，那公司账上大概就会有100亿的现金， 那可就太舒服了。
但是人嘛， 你不让他吃点亏撞撞南墙，他就老以为自己样样行。
云南白药， 你可能没有意识到，
其实你侵蚀了股东的权益
你亏的可都是本可以拿来给股东分红的钱。
你以为就亏了点钱这么简单吗？其实你是侵蚀了股东的机会成本。
你拿着本来能给股东们的钱， 然后耍没了， 广大股东需要你这么做吗？你有为股东考虑过吗？难道就你会炒股吗？你这将近20多万的股东就都没你有本事吗？你这些股东中可能有人一年就能赚个20%，放你这不说不赚钱， 反倒是把本金都亏了。
真是赔了夫人又折兵， 你的股东连夫人还没见着了就让你给亏没了。
股东不止不知道股票为什么涨为什么跌，稀里糊涂的赚稀里糊涂的亏，已经就够可怜了。
好家伙， 到你这你索性把股东的权益都给掠夺了。
都说中国股民可怜，但谁也没想到，做云南白药的股东+股民更可怜，
打掉牙都得往肚子里咽那种。
来来来， 我们把高管们叫到一起谈谈收购
360亿，这是硬资产， 没的商量， 这是你必须要支付的钱。
你这公司今年三季度利润39亿，同比增长42%，
2022年你公司赚了32亿， 2023年预期利润大概45亿，
老规矩10年回本，10年价值450亿，
加上硬资产总计810亿元。
但是人家觉得云南白药再没增长，毕竟有122年的历史了。
同时这白药只有我们这个地方有， 是垄断的，
起码要20年现金流折现我才会考虑，
那就是900亿价值，加上360亿硬资产，共计1260亿。
所以买下这门生意你需要支付的现金为810-1260亿，目前48元的价格越来越接近悲观收购价了
利润估值
2023年全年利润大概在45亿左右，
刚才我们已经计算过了。
云南白药的估值规矩：
122年的老品牌——历史悠久；
牙膏、创口贴具备重复消费属性——强复制性；
世界上只有云南的白药，才叫做云南白药——稀缺性，
但是目前最大的问题是，不见增长了。
即使这样仍然可以给予20倍-30倍估值，
900-1350亿。
开头也说过了， 目前云南白药的价格是流动性决定的，所以才会有这样的价格
四季度毕竟是没有发生的事情
四季度到底能赚多少钱？这个咱谁也不知道。
要是和2021年一样第四季度赚3.5亿，今年赚42.5亿，
那云南白药今年的价值区间就会在850-1275亿；
2022年第四季度赚7亿，全年46亿利润，
则云南白药的价值区间就会在920-1380亿；
要是第四季度拉跨，赚1亿了，
那云南白药全年的利润会变为40亿，
价值区间会进一步下移至800-1200亿。
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