最近问的人多的原因， 我想更多的可能是因为这根大阳线
通策医疗——2023年三季度财报深度解读
公司的核心资产就是这30家口腔医院
通策医疗的主要客户是——妇幼群体
关联品牌涉及牙齿矫正， 不孕不育等
公司主战场在浙江省内， 浙江省外是有成长空间的
对比下2020年的数据， 浙江省外营收变化不大， 而且毛利率比浙江省内低了将近一半，省外市场不好做，和疫情也有关系
再来看看2023年三季报数据
数据分析
营收22亿，变化不大，营收几乎不增长了，
这对于通策医疗 可是个不好的消息。
营收不增长，但是营业成本还增长了4000万，人工、场地、物料涨价对通策医疗形成了双重打击，营收减少， 成本还增加。
销售、管理、研发费用2.6亿， 变化不大！，有点畏首畏尾的感觉。
利息费用增长了800万， 按照4%贷款利率计算，大概多了2亿的贷款。
从三季报来看，通策医疗缺少些活力， 没什么劲儿的感觉，
扣除完税费，公司2023年三季报扣非净利润为5亿， 和去年一样。
7亿现金， 1.3亿应收， 2500万库存
11亿股权投资， 8.5亿固定资产， 4.2亿在建工程
11亿股权投资为口腔门诊的占股
最近三年投资收益和联营企业收益比较稳定，年年赚钱，就是赚多赚少的事
4.2亿在建工程为对新医院的装修投入
2亿借款， 1亿应付， 7500万工资 税费
家底分析
1.3亿应收回来把1亿应付付掉，这里就抹平了。
公司还有7亿现金， 2500万库存， 这库存算不算都行，小数字。
11亿股权投资，持续为公司创造利润，有价值的资产。
13亿固定资产，其中4亿是对新医院的投入，通策医疗这类公司营收和利润想增长，就要 必须的不断投入， 投入更多的医院， 投入更多的费用， 投入更多的人力， 他不是属于一劳永逸的好生意模式。
想增长就必须资本再投入，所以说并不是很好的生意模式。
公司还有3亿的现金债务，7亿现金 对阵 3亿债务。
自由现金流为4亿元， 有钱，但不多。 但是总体来说已经非常好了。
加上其他资产，公司净家底为28亿元， 其中股权和固定资产占大头。
财务情况不错，很合理，虽然没有大钱，但是公司也不缺钱。
28亿净资产能支撑多少市值？
首先一个问题就是它的重置资产，给你28亿你能复刻出一样规模的通策医疗吗？
答案是不可能的。
所以这家公司你不用想，是肯定要有溢价的，
2022年5亿利润，可以计算出公司的净资产收益率为18%，这类公司6个点可以支持1倍的溢价。
18%的的净资产收益率可以支撑公司3倍溢价。
上市至今两次3倍溢价精准见底
显然公司的定价权并不在净资产上面
不在资产上面 就在利润上面， 那通策医疗的利润在资本市场中价值几何呢？
通策医疗往年三季度利润会高一些， 四季度利润会少一些， 行业的特殊性。就跟华绿生物、众生菌业做金针菇的行业似的，二三季度就是亏损，这就是行业的特殊性导致的。
今年预期利润大概6亿，主要靠口腔医院赚钱，
人口基数大，所以这个利润相对可以复制。
而且省外的沃土还没有开发，所以是通策的未来是有可能增长的，
同时公司还具备稀缺的属性，
即使6亿利润不增长，也能给30倍估值。
货真价实180亿价值，这个价格市场不一定给到，所以适当可以溢价个10%，加上4亿的现金。
通策医疗2023年的价值中枢为200亿。
目前的通策医疗仍然不便宜
过去如此巨大的泡沫， 等待他的只有价值的向下回归
什么是聪明的投资者？
首先200亿的价值， 市场不一定给到，
实事求是地说，这个不是我们可以决定的，
但市场要真给到的话，确实是个不错的机会。
所以240亿的价格，但是价值只有200亿，价格仍然不算便宜。
往年四季度利润都是最少的，所以今年也就这样了，公司要有什么利润释放的话，也要等到2024年了。
公司的价值是动态变化的，今年的一个产能完工，明年就可能释放额外的利润，然而这部分利润就可以市值化。
所以聪明的投资者一定是在追踪公司的报告的，然后根据公司的情况，及时调整自己的投资决策。
聪明的投资者一定是有所坚持，同时也会有所变通的，
而绝对不是那种一成不变的傻瓜似的，在那认死理儿。
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