分 众 传 媒
分众传媒——2023年三季度财报深度解读
让我们先来看看2023年三季报有什么变化
数据分析
2023年三季报营收87亿，同比增长了 13亿，
疫情后营收开始修复。
今年营业成本30亿， 去年29亿， 变化不大，
说明公司的营业成本是相对固定的。
利息支出9500万，利息收入1.6亿，
收支平衡，无财务压力，现金流好。
扣非净利润32亿， 将近40%的纯利润，又是一台赚钱机器。
从利润表来看，公司本身而言，营收、利润有修复，利息收支平衡，40%的净利润，这样的财务数据自身就具备一种稀缺属性，属于非常好的公司。
种种迹象表明， 2023年公司的利润有望修复到50亿元
0亿现金，16亿应收账款
58亿股权 投资， 4.5亿设备 固定资产
3000万短贷， 1.6亿应付， 8亿工资 税费
公司没有长期债务，靠自身造血功能就可以活的很好，优势明显
盘算下家底
70亿现金，16亿应收账款， 2000万库存，
58亿股权， 4.5亿设备，
3000万短贷，1.6亿应付， 8亿工资 税费。
现金债务一共10个亿，但公司有70亿现金，想给你的话，分分钟就可以给你，现金流为正向的60亿元，企业自由现金流非常的好，
加上设备 股权等。
家底是 140亿，现金含量 76亿！，一半以上都是现金。有这76亿在，公司完完全全享有主动权，可以并购、可以分红，公司想干什么自己说了算，可以说是财务自由的公司。
但这个行业有个最大的毛病就是 白条。
2018年白条48亿， 2022年白条15亿 ，白条在逐年减少， 好事
这个行业最大的风险——客户
广告公司的客户本身都是些企业，甭管大企业还是小企业。
这里有组数据和大家分享下，截止到2023年11月，新设民营公司700万户，但同时全国有超500万家公司宣布倒闭。
所以企业在商业世界里的生存率是很低的，九死一生。
当他们找你的时候——给你的是白条，
你找他的时候拿钱的时候——他可能已经就倒闭了。
现实就是这么残酷，所以公司的16亿应收很难说能不能回来。
但是好在商业群体基数大，自身现金流又好，所以目前看公司没有任何现金流和经营性风险。
所以这是这个行业 最大的风险，
其实不是内部环境，而是外部的客户。
分众传媒 两大杀手锏
第一 白条问题
不允许白条，尽量的缩短回款周期，
这样 要么生意不做，要么 就是现金。
第二 专注于消费行业
消费行业存活率高，专门做他们的生意，跟着消费行业赚钱踏实， 不用担心坏账。
江总是个明白人儿， 目前60%的收入 来自于消费品
资产溢价分析
家底 140亿，现金含量76亿，都是自由现金流，
可以花销，也可以分红，很自由，
每年还可以赚 50亿回来。
140亿赚50亿，净资产收益率是 35%，
6个点1倍PB，可以享受 6倍溢价，
140亿的6倍溢价对应 840亿市值，
因此分众传媒的家底可以支撑 840亿市值。
50亿利润放在资本市场中值多少钱
公司具备稀缺性的商业模式，除了应收差一点，
但自由现金流好。
同时分众传媒具有极强的护城河，凭借其巨大的电梯广告网络，牢牢地占据了品牌广告的生态位，短期内看不到竞争对手撼动分众的可能性。
因此可以享受20倍估值，公司值1000亿。
长期围绕价值区间上下波动
解释一下市场波动
1000亿以上，高估， 都会跌回来；
840亿以下 ， 低估， 都会涨回来。
目前分众传媒 缺乏成长，
却很稳定， 但是无法成长。
所以只能围绕 价值区间上下波动，
无法升值，只能做做价差。
企业未来如何才能增长呢？
企业利润 目前 50亿，
如果企业奋斗到 100亿利润，
则市值 自然会变成 2000亿市值，
问题是现在很难看到这么大的增长，
所以 未来该企业大概率成为一只价值股，
稳定的每年赚50亿 然后分红给大家，
你可以拿到 每年 5%的股息。
还有一种可能，公司转型
因为公司有大量的现金在，充分并合理的利用现金流，
公司从目前的媒体公司开启转型，
开启 第二增长曲线，开启第二个业务。
然后把每年的50亿利润和当下的80亿现金 ，利用起来去创造分众的第二个业务和产品出来。
那个时候，股票自然就是另外的景象了，
否则，还是老样子。
很透明的公司，没有幻觉
视频看到这，相信你已经彻底看清了，
市场走的也很规矩，
高估了 就回来， 低估了 ，也回去。
市场走的可以说是完美符合价值规律，
也完美符合资产定价规律。
友情提醒
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市场走势千变万化请仅用作参考
投资决策请自行斟酌谨慎决策
严禁机械式采用本篇分析结论
所有造成的盈亏均由投资者本人承担
风险提示
投资有风险入市需谨慎
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