今天美股和美债出现了一定的反弹，那我们是就此止跌回升，还是未来还有更大的跌幅呢？我们可以从几个因素来寻找答案。
首先是国债和利率。上周，十年期国债利率就一度逼近4.7%，让回到5%看起来近在咫尺。而对国债利率的紧张情绪，可能会是引发进一步抛售的重要推手。但很多分析师表示，重回5%其实比较困难，需要市场完全放弃年内降息的预期，甚至还要预期美联储加息才有可能。根据CME，目前市场并没有加息的恐慌，但年内降息的次数已经降到了1次，市场预计最早在9月份降息，然后等到明年一月底，才有可能降第二次。
话虽如此，但也有不同声音。SEI的首席投资官就持有不同的观点。他说，如果十年期国债利率去测一下5%的关口，我也并不会意外。国债利率还有上涨空间，不仅是通胀顽固的问题，还有美国政府的庞大开支，以及期限溢价的缺失。SEB Research的美元策略师就表示，现在只需要一个导火索，要么下次通胀数据再度过热，要么美国的国债拍卖出问题。那么十年期国债突破5%的可能性就会显著升高。
华尔街日报就指出，曾经美联储再度加息是一个非常渺茫的可能性，但现在似乎离我们很近，只要再来一份报告不好，那么投资者可能会陷入加息恐慌，届时不排除进一步的抛售。Vanguard的国际债券主管就表示，我们现在处于非常危险的区域，一旦十年期国债利率突破4.75%的关键位置，大概率会让之前涌入国债市场的投资者撑不住。他们本来希望的是在美联储降息之前锁定高利率，结果现在都处于亏损状态，利率再高一点点就只好止损离场。而这样的抛售有可能会让十年期利率飙升到5.2%的水平，重回07年的高点。
其次是市场动能。高盛就指出，上周趋势交易机构就抛售了91亿的股票，因为市场的动能转负。公司在12号就发布一份纪要说，如果市场进一步回撤，可能会触发趋势交易对冲基金的关键点位，标普低于5135点就会让短期的趋势动能转负。而如果发生，未来一个月这些机构会抛售200至420亿的股票。从现在大盘的点位来看，预计还有98亿的资金即将抛出。不过，RBC就认为，这次的抛售可能持续不了多久，根据AAII投资者情绪调查，绝大部分的投资者还是对于美股比较乐观的，一些机构在上周抛售之际大举买入了科技股，是近两个月来的最快速度，显示出对于未来科技板块的信心。
最后还有历史规律。Factset上的总结就说，或许接下来美股还会跌。当前标普500的最大的回撤，也不过是5.5%，上次这么小的回撤幅度还是1995年，当时回撤了2.5%，是历史上的最低水平。而如果看从1928年到现在，年内的平均回撤是16%。如果回撤16%的话，那么标普500会回到4420点。去年7月份开始的回撤也有10.2%，提示投资者应该提高风险意识，接下来出现进一步回调可能性不小。
阿吉认为，和我们上周视频说的一样，现在我们不是给市场下结论的时候。降息的不确定性恐怕还会再市场上持续一段时间，接下来还有大科技的财报。财报究竟如何，市场又会有什么反应暂时也不是特别明朗。所以现在赌方向很显然是不明智的。而在没有决定性数据之前，我还是维持我之前的观点现在市场不存在结构性的改变。整体趋势还是向好的，不过当前市场确实处在一个非常关键的节点，一旦决定性的数据出现，我也做好了调整观点的准备。