药明生物的逻辑。
一、医药研发全球产业化分工是可以跨越ZZ周期、DYCT周期的，是产业发展的自然周期
1、上世纪90年代，全球软件产业蓬勃发展，软件产业的全球化分工日益明显，M国、日本、欧洲的软件外包业务量持续增长，其中，印度、爱尔兰是主要欧美软件外包主要受益国，由于国家产业政策、语言、文化、时差等优势，印度是全球软件外包的最大国家。出现了INFSYS、塔塔等外包巨头。
2、同期，中国也是软件外包的主要国家之一，承接日本、M国和欧洲的软件外包，但是，由于很多原因，没有出现如INFSYS那样的巨头。
3、大约同在上世纪90年代，全球医药研发的全球化分工也在持续进展。这一次，中国公司受益于国家政策、人力资本等因素，出现了药明系等可以跻身全球TOP系列的公司。
4、众多产业的全球化分工，都是持续的，不间断的。这种趋势是跨越ZZ周期、DYCT周期的，是以“创造利益”为最终驱动力的。
二、M国CY院、ZY院通过针对药明系的制裁法案获得通过的概率是非常低的
1、“屁股决定脑袋”，MCY院国家安全委员会的屁股，决定了任何有可能损害M国国家安全的风险，都是这个委员会职责所系的，必须提请美国CZ两院重视审议，所以，他们的屁股决定了，他们必须提交制裁方案。
2、M国CY院、ZY院的精英们，最大对数的代表了M国人民的利益，他们的屁股，决定了他们必须权衡任何一项法案对于M国人民、M国医药产业的利弊得失。
3、显而易见，如果针对对药明系的制裁通过，M国人民、M国制药公司将承受巨大的损失，除非CY院、ZY院精英们在做决策时，超越了M国人民的利益，重点考量了ZD利益。
三、对于一个还处于强劲增长的行业，TOP级公司市盈率低于15，市值接近净资产，显然是低估的
1、医药研发外包公司的生意模式并不是非常好，主要的问题其一是重资产属性，从药明系的资产负债表上就能看出，过去几年，药明一直在全球投资扩展产能，重资产属性决定了需要不断的融资、负债去扩展产能，加固企业护城河。
2、药明生意模式的问题之二，尽管有专业技术的属性，但是也很难抵御来自市场的竞争，竞争不可避免的带来价格走低。
药明的护城河不是很深，但是，综合考量药明生物在国内市场的市场占有率、医药研发外包市场增速，低于15PE，确实可以适量配置。