医药行业无疑是最具差异化和难以捉摸的领域之一，其药品种类繁多，从数百到上万种，复杂程度让专业医生也望而生畏。由于这种复杂性，对制药行业进行深入的研究分析变得尤为重要。自1993年进入股市以来，我始终对医药股持谨慎态度，仅少量持有以观察为主。我始终坚信“投资者无需挑战风险，而应明智地规避，确保自己不在风险中受损”。然而，随着人口老龄化的趋势加剧，我开始涉足医药股投资。虽然过程中遭遇了不少挑战，但我始终在思考和探索，因为我深知模糊的正确胜于精确的错误。
在投资医药股时，我首先考虑的是公司原研药、独家药、创新药和专利药的数量和质量。这些药品的数量自然是越多越好，同时每个品种的专利保护期限也是我关注的重点。我本能地回避那些利润微薄的原料药和仿制药，以及那些缺乏“护城河”的公司。因为一旦原研药的专利期过期，仿制药的涌现将极大地压缩原研药的价格空间。特别是在国家“药品集采”政策的影响下，对药企的盈利能力提出了更高的要求。
其次，药品最长专利保护期不过14年，我要考虑公司后续原研药、独家药、创新药和专利药的情况，能否陆续成功接棒。例如今年有几款原研药、独家药、创新药和专利药正处于中国 NDA 审评中？还有多少款创新等级较高、市场潜力较大的短、中、长期差异化创新管线布局？例如$康哲药业(00867)$ 2024 年进入商业化阶段的创新药将增加至 4 款，后续还有有两款创新药正处于中国 NDA 审评中，分别为亚甲蓝肠溶缓释片及甲氨蝶呤注射液-RA。经过 6 年的创新管线布局，康哲现拥有约 30 款创新等级较高、市场潜力较大的短、中、长期差异化创新管线。除了已有 4 款创新药进入商业化阶段，康哲药业还在持续推进德昔度司他片等产品的临床开发与注册上市进程，以期进一步扩充康哲在售创新产品组合，为企业持续向好发展注入新动能。德昔度司他片（原名：德度司他片）（“德昔度司他片”或“产品”）的新药上市许可申请（NDA）已于 2024 年 4 月 22 日获得中国国家药品监督管理局（NMPA）受理。该产品为一种创新型口服低氧诱导因子-脯氨酰羟化酶抑制剂（HIF-PHI），拟用于非透析的成人慢性肾脏病（CKD）患者的贫血治疗。磷酸芦可替尼乳膏在澳门的新药上市申请获得批准，该产品用于治疗 12 岁及以上青少年和成人患者伴面部受累的非节段型白癜风。尽管中国国家药品监督管理局（NMPA）尚未批准该产品在中国大陆的任何适应症药物的上市，但该产品于 2023 年 8 月 12 日获得海南省药监局批准临床急需进口，并于 8 月 18 日正式落地海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，用于 12 岁及以上青少年和成人患者伴面部受累的非节段型白癜风的局部治疗。受益于国家赋予海南自由贸易港、博鳌乐城国际医疗旅游先行区“先行先试”特许政策，中国白癜风患者可在博鳌超级医院先行申请使用该产品并接受专家团队的治疗。本集团也将联合博鳌超级医院推动该产品的真实世界研究（RWS），该 RWS 研究结果有望加速产品在中国大陆的注册上市进程。
再次，我关注这些药品是否进入了国家基本药物目录？是否进入了国家医保目录？且入选的数量越多越好。这是因为药品作为关乎人们健康的特殊商品，需要得到医院和医生的认可。而公费医疗市场则是一块潜力巨大的诱人蛋糕。这些药品最好是针对常见病症的治疗或缓解药物，甚至是保健性药品。对于反复发作且难以根治的病症，药品的需求往往更加稳定，从而为药企带来更高的利润和更稳定的回报。相比之下，特效药和根治药的企业在利润成长性上相对较弱。
最后，我倾向于选择那些消费者可以自由购买的普通非处方药品。这类药品具有快消品的特点，且价格相对不易受到管控。甚至直接推出快消品，例如$东阿阿胶(SZ000423)$ 的快消品主要包括桃花姬阿胶糕和东阿阿胶牌阿胶粉等。桃花姬阿胶糕是东阿阿胶健康消费品的核心产品，消费人群定位年轻化，通过线上线下打造多元渠道销售，用快消品的思路将区域产品走向全国。东阿阿胶牌阿胶粉则是东阿阿胶推出的另一款快消品，它采用现代工艺，将阿胶制成方便食用的粉末状，便于消费者随时随地享用。又如$云南白药(SZ000538)$ 推出的快消品主要有四大类，分别是创可贴、牙膏、养元青洗发水和日子卫生巾，这些都是我乐见的探索。
作为真正的价值投资者，我会从基本面出发，深度剖析药企及其药品的核心竞争力。这是我在投资医药股时制胜的关键。然而，我仍会耐心等待合适的时机，以分批低价的方式买入这些优质股票。在选择时，我会关注市值、市盈率和市净率等指标，确保投资的性价比。我现在不再考虑购买中药股，包括东阿阿胶、片仔癀、云南白药。我更倾向于在市场低迷时，选择具有潜力的企业进行投资。我倾向于在市场逐渐降温的过程中，从初冬到寒冬，逐步买入这些有潜力的企业的股票，以积累更多的股权。我偏爱这种投资策略，因为它类似于定投的方式。在潜力股价格尚未高涨时，通过长时间的持续买入，我可以获得更多的股份。具体来说，如果某个大牛股可能会经历三年的下跌期、三年的横盘期以及随后的三年上涨期，我倾向于从满足价值与价格比后就开始逐步买入，因为我无法预知股价走势。这样做的好处在于，我能够在价格较低时购买，从而为未来的增长奠定基础。
人海茫茫，相逢是缘，感谢您的关注与阅读。作为1993年入市的老股民，我始终秉持“穷则独善其身，达则兼济天下”的信念。我持开放的态度，期待与您共同探讨和交流。再次感谢您的关注与支持！
