港股市场即将迎来又一家重量级的在线泛娱乐类互联网公司上市，这就是“花房集团”。作为比较早开展直播业务平台的公司，花房集团在资本市场亮相似乎有点姗姗来迟的味道。
好饭真的不怕晚吗？在众多的泛娱乐类互联网公司股价纷纷回落之际，选择在此时上市的花房集团，又凭什么吸引投资者的眼球呢？也许，只有深入了解在线社交娱乐行业之后，我们才能更准确的做出判断。
01 在线音视频社交娱乐市场，经济放缓中的高增长行业
2G,3G,4G,5G...
每一次通讯技术的跨越，同时刺激着互联网的同步飞速发展；信息的沟通从文字时代到图片再到视频和直播，人类无疑已进入了全方位的泛娱乐时代。好风凭借力，送我步青云；在线社交娱乐行业也伴随着互联网的脚步同时迎来了大发展。
来自艾瑞咨询报告的数据，内地在线文化娱乐市场2017~2021年间的复合年增长率高达29.2%；并预期将于2027年达人民币21825亿元，2021年至2027年的复合年增长率为12.3%。进一步细分到在线音视频社交娱乐市场的话，按收益计，中国在线音视频社交娱乐市场预期将于2027年达人民币13,265亿元至多，2021~2027年的复合年增长率高达17.7%，属于少见的高增长行业之一。
另外，用户上网的时间也进一步佐证了在线文化娱乐市场的增长潜力巨大。2021年，内地互联网用户在音视频社交娱乐应用程序上花费的时间超过总上网时间的三分之一，预期到2027年有超过40.6%的上网时间花在音视频社交娱乐内容上。
在整个在线音视频社交娱乐市场中，直播及短视频为目前应用最广泛的视频互动形式，也是移动互联网用户获取信息及娱乐内容最重要的渠道之一，具有最大的市场空间和发展潜力。作为内地排名领先的社交娱乐平台的花房集团，在港主板上市后无疑将获得更多的资本关注。
02 花房集团的双驱动引擎：娱乐直播与高增长的社交业务
“花房集团”，这个名字相当有诗意；有时不由得令人浮想联翩，比如我就会想到张若虚那孤篇盖全唐的《春江花月夜》。但花房集团实际上是一家互联网公司，为用户提供娱乐直播及社交网络服务。公司于2006年5月推出“六间房”，2015年推出“花椒”，2019年两者合并，截止2022年5月累计注册用户达4.15亿名。目前是中国领先的在线娱乐直播平台，按月活跃用户及月付费用户计排名第二；若按收益计，则排名第三，约占中国娱乐直播平台收益总额的13.1%。
一组用户及主播数据可以佐证过去数年间，花房集团伴随着内地在线音视频社交娱乐市场，自身也在快速发展。
另外，从收入端来看，公司从2019年的28.31亿人民币增长至2021年的46亿，复合增长率为27.5%；期间的毛利率分别为24.9%、27.5%及26.6%，保持相对稳定；至于净利润，则分别为人民币2.11亿元、人民币(15.06)亿元、人民币4.31亿元。2020年的亏损主要是源于就花椒－六间房合并产生的商誉确认减值亏损人民币17.78亿元造成的影响。扣除这种一次性因素，公司的净利润与营收基本呈现同步增长的状态。净利润率从2021年前五个月的7.6%增长至2022年前五个月的8.5%，盈利能力有进一步提高的趋势。
除了稳步向上的娱乐直播业务之外，花房集团也在高速发展的社交业务方面持续发力，打造第二增长曲线。内地在线互动音频市场增长十分迅猛，按收益计，2017~2021年的复合年增长率高达70.8%，预期2027年总市场规模达人民币801亿元，2021至2027年的复合年增长率为23.5%，前景十分诱人。
在这样的背景下，花房于2019年5月推出语音社交产品奶糖，音频产品得到了快速发展。语音直播服务产生的收益从2019年的1.93亿元快速增长至2021年的11.06亿元，今年前5个月已达到5.23亿元，占同期直播服务收益总额28.0%。
另外，在全球范围内，随着全球移动互联网基础设施的普及，在线社交娱乐市场用户群持续增长，音视频社交娱乐市场同样在快速发展。花房在海外社交网络产品的布局（包括HOLLA 及Monkey等）正吸引越来越多的用户。截至2022年5月31日，海外注册用户1.13亿名，来自海外产品的收益今年前5月达人民币6640万元，大幅增长86.5%。未来的海外市场应该可以成为公司的另一增长点。
总的来说，基于稳健并适度增长的娱乐直播业务，快速增长的语音社交产品和海外市场的逐步开拓，花房集团未来的营收与业绩仍大概率能够处于一个不错的增长水平。
然而，市场的竞争也同样激烈，娱乐业的本质就是吸引观众/听众的眼球，其实就是一个看美和看内容的行业；尤其是直播类，无论是视频还是音频更是如此。这对公司的发展提出了较高的要求，必须时刻思考如何提升用户的粘性，如何留住优质的主播，如何让用户为优质的内容来付费等问题。只有在这些关系着公司发展的核心因素上持续保持有竞争力，才能不在竞争中掉队并保持健康的发展，提升公司的投资价值。
花房集团的策略是，通过对主播的培养、内容和技术创新的重视，持续完善内容生态，构建自身核心竞争力。花房集团建立了全面的主播培养制度、内容制作及审查实施计划等，并与主流主播经纪公司保持稳定的合作关系。目前，花房集团内容库涵盖音乐、舞蹈、脱口秀、户外活动及游戏等14个主要内容类以及40多个直播项目子类别，能够为用户提供丰富的娱乐社交体验。截至2022年5月31日，花房集团的活跃主播日均直播时长超过240分钟。
03 元宇宙：在线泛娱乐行业的星辰大海
相信很多人都看过由著名导演史蒂文·斯皮尔伯格执导的热门影片《头号玩家》，片中玩家那种沉浸式体验，无疑是未来元宇宙的一个核心特征。从目前的发展现状来看，游戏和直播行业无疑是最贴近未来元宇宙的两大行业，也是深受资本市场关注的概念。
虽然现在很少有人能对元宇宙具体是什么样下个准确的定义，但元宇宙无疑是下一代互联网，对于现有的娱乐模式一定会有非常大甚至革命性的影响与改变，任何一个紧跟时代的公司，都必须认真面对，并思考如何更快地融入这个未来。需要思考如何借助更高速传输的网络基础设施，推进VR，AR、3D等新技术在行业的运用，同时加上优质的内容生态等综合因素，打通真实世界与虚拟世界的娱乐社交次元壁，构建出一个全新的在线泛娱乐生态空间。
花房集团在元宇宙方面的探索始自2021年；花椒数字艺术展示平台——“花椒粒”上线并首发数字艺术藏品；今年年初又与腾讯云合作推出多款数字艺术礼物；今年6月，花椒首个虚拟主播“上古玄儿”正式推出。可以说，一系列连贯的动作，表明了花房集团对元宇宙的前瞻性布局与努力。
在线社交娱乐行业融合元宇宙概念之后可以焕发出巨大的新活力，能够满足用户实现长期在线、沉浸式交互、高度体验感三大需求，创造出绝佳的、新奇的用户体验。可以说，以“直播+社交”所代表的泛娱乐领域，与元宇宙之间是可以迸发出灿烂的火花，通过前沿技术加持用户体验升级，构建出互联互通的娱乐生态，正是这个行业未来的星辰大海。
在普华永道发布6月份发布的《全球娱乐及媒体行业展望2022-2026：中国摘要》，预计中国娱乐及媒体行业至2026年收入将达约5269亿美元。
面对一个如此巨大且蓬勃发展的行业，作为投资者，应该给与足够的关注和重视。