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$华测检测(SZ300012)$ 23年剔除并购收入和相关净利后,收入仅+4.5%,净利-4%。而24Q1糟糕的数据,加上23上半年高基数。现价明显高估,年内目标价10~

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04-24 17:09

2019-2023过往收入CAGR15%,净利CAGR17.5%。公司靠并购(碎片化和跨行业的特点决定)及提高现有实验室规模化运营共同驱动增长,而实验室营运效率决定利润率水平。23年公司并购净支出2.2亿, 现在手净现金近17亿,剔除必要营运资金后仍支持未来3年持续并购。假设医药检测业务净利23年见底,结合未来GDP增速和并购,24年净利预计10.2亿,按未来3年净利CAGR12%,年内目标价11(前述目标价10,源于报表P.250错行排列“-”致将被并购公司亏损看成盈利,修正剔除并购后,23年净利+2%而不是降-4%)。现价12.52~