①基本公司信息和经营业绩
②综合点评
公司拟全球发售约 1.255 亿股，其中，香港发售1254万股占 10%，国际发售11291万股占 90%，另有15% 的超额配股权。
每股33.80-40.30港元，每手200股，入场费8141港元，预计2022年1月14日上市。
回拨前，甲乙组各31350手；
预计一手中签率100%。
公司介绍：
公司是领先的高性能稀土永磁材料生产商。
产品广泛用于：新能源汽车及汽车零部件、永磁风力发电机、节能变频空调及其他行业。
其中，2018-2019年公司积极布局风力发电机，紧接着2019-2020年迅速切入节能变频空调，2021年进一步扩张到新能源汽车领域，深入绑定金风科技，南方稀土，快速抢占市场份额。
截止2021年首6个月，公司主要收入来自风力发电机和节能变频空调两大板块，两者收入占公司总收入的71.6%，均排名全球第一。
其中，节能空调占总收入的43.9%，新能源汽车占公司总收入的18%。
在新能源汽车及汽车零部件领域，金力永磁是特斯拉、比亚迪、联合汽车电子等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、蔚来、理想汽车都是最终用户，也是博世集团多年的汽车零部件磁钢供应商。公司还是大众汽车、通用汽车新能源汽车平台的稀土永磁材料供应商。
竞争格局方面，
根据弗若斯特沙利文的资料，
2020年按销售收入计算，公司的稀土永磁材料生产商中排名全球第三，市场份额5.1%；中国排名第二，市场份额6.4%；
2020年，在全球所有稀土永磁材料生产商中，按高性能稀土永磁材料产量计，本集团排名第一，市场份额约为14.5%。
2020年公司使用 晶界渗透技术生产 4111 吨高性能稀土永磁材料，于晶界渗透稀土永磁材料市场排名世界第一，约占 21.3% 的市场份额。
产能方面：
18至20年公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能分别为7000吨，8800吨，1.28万吨，复合年增长率为35.2%；
2020年，公司的高性能稀土永磁材料产量为9612.9吨，排名世界第一。
- 产能扩充方面，
公司计划升级现有的赣州生产基地，包头，宁波的新生产基地，
预计2022年，高性能钕铁硼永磁材料毛坯的年产能将达23000吨，
预计2025年，高性能钕铁硼永磁材料毛坯的年产能将达40000吨。
包头基地，马上投产，高性能钕铁硼永磁材料毛坯的设计年产能将达8000吨；
宁波基地，预计2023年投产，高性能钕铁硼永磁材料毛坯将达3000吨，高性能钕铁硼永磁材料组件的设计年产能将达1亿件╱套。
未来，计划包头基地二期进一步扩大产能。
行业方面：
- 稀土永磁材料方面：产量和消耗量（全球/中国）
2015年至2020年，全球稀土永磁材料产量由约15万吨增加至约21.74万吨，复合年增长率约为7.7%。
未来，预计2025年全球稀土永磁材料产量将达约31万吨，2020年至2025年复合年增长率约为7.4%。
2015年至2020年，全球稀土永磁材料消耗量由约14.66万吨增加至约20.95万吨，复合年增长率约为7.4%。
未来，稀土永磁材料的消耗量到2025年将达约30.52万吨，复合年增长率增长约7.8%。
预计2025年，全球稀土永磁材料的消耗量和产量基本持平。
预计2025年中国稀土永磁材料产量将达约28.42万吨，2020年至2025年复合年增长率约为7.7%。
预计2025中国稀土永磁材料消耗量将达约22.47万吨，复合年增长率增长8.6%。
预计未来5年，中国稀土永磁材料消耗量将超过全球的消耗量。
- 高性能钕铁硼永磁材料方面：产量和消耗量（全球/中国）
2015年至2020年，全球高性能钕铁硼永磁材料产量由2015年的约3.53万吨增加至2020年的约6.63万吨，复合年增长率约为13.4%。
未来，随着下游行业需求的不断增加，预计2025年全球高性能钕铁硼永磁材料产量，将达约13万吨，2020年至2025年复合年增长率约为14.4%。
全球高性能钕铁硼永磁材料的消耗量，由2015年的约3.42万吨增加至2020年的约6.5万吨，2015年至2020年的复合年增长率约为13.7%，2025年消耗量达到约12.91万吨。
如果公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯的年产能符合预期2025年达到4万吨，将占全球产能的约30%。
而2020年公司的高性能稀土永磁材料产量的市场份额约为 14.5%，全球排名第一。
财务方面：
- 18至20年收入分别为12.8亿，16.3亿，22.8亿元人民币；
- 18至20年毛利分别为2.84亿，3.44亿，5.42亿元人民币；
- 18至20年年期内溢利分别为1.46亿，1.56亿，2.44亿元人民币；利润率约11.4-9.6%-10.7%；
- 20至21年首6个月收入分别为9.15亿，17.66亿元人民币；
- 20至21年首6个月期内利润分别为9155万，2.2亿元人民币，利润率约10-12%。
收入增长的原因：
2019年收入增长，主要因为风电行业收入增长，从2018年3.86亿增长至2019年8.55亿；
2020年收入增长，主要因为节能空调行业收入增长，从2019年4.22亿增长至2020年8.78亿；
2021年首6个月，主要因为2020年7月实施的新空调标准，要求到2020年空调行业整体能效标准提高30%,从2020年首6个月9.15亿增长到2021年首6个月17.66亿。
基石投资者方面：
公司引入5名基石，包括：
中国国有企业混合所有制改革基金，认购1.48亿美元
华润集团旗下CR Alpha，4950万美元；
HHLR Fund及YHG Investment，认购626万股H股；
中信保诚，认购3000万美元，
中白产业投资基金，认购1980万美元；
合共认购约21.85亿港元，占比46.57 %，设6个月禁售期。
股权方面：
【上市后】
控股股东蔡报贵先生、胡志滨先生及李忻农先生，持股33.51%
金风科技，持股7.02%
赣州市国有资产监督管理委员会，持股5.16%
雇员激励平台，持股1.34%
其他A股股东，持股37.97%
H股股东，持股15%
关注到A股金力永磁前三季度，新进的股东名单中，比尔盖茨旗下基金持股约577 万，成为第六大股东，持仓成本大概在30-40元左右。
估值方面：
以招股价33.8-40.3港元，市值约283-337亿港元，以2020年净利润约2.44亿人民币计算，市盈率约94-112倍。
2021年动态市盈率约56-68倍。
A股目前44.89人民币（约55港元），港股较A股的折让区间约38%-27%。
资金用途：
按发售价中位数约每股 37.05 港元计算 （假设超额配股权未获行使），全球发售所得款项净额约 44.395 亿港元，其中：
约35%预期将用于建设宁波生产基地；
约25%预期将于2023年底前用于潜在收购；
约20%用于研发;
约10%用于偿还包头生产基地项目建设贷款;
约10%作营运资金及一般公司用途。
③总结
基本面非常优秀，又符合政策方向，纯正的永磁材料股在港股属于稀缺标的，
上周泉峰控股也是工业制造，首日大涨28%，最近工业制造又是热门风口，
1月份恒生有望反弹回暖，缺点是的AH限制了炒作空间。
$金力永磁(06680)$ $金力永磁(SZ300748)$ $泉峰控股(02285)$
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