上海易联600836研究报告

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公司主业分析:

上海易联主营印刷包装和房地产业务,同时子公司浙江龙御天包装有限公司投资1亿元设立讯点云物联网科技有限公司,讯点云为公司孙公司。公司主营业务呈现分散,偏向多元化发展,恐难专注主业,公司扩张应该和主业的关联的方向扩张较好,小公司多元化失败的概率较大。

 

利润表分析:

公司最近3年的营业收入很不稳定忽高忽低,19年营收10.9亿,21年营收21.9亿,21年营收只有8.3亿。22年三季度营收只有3.65亿,和21年三季度营收5.89亿相比,同比下滑仍然大。

利润表中19年净利润-1.07亿,20年净利润2.65亿,21年净利润2.08亿。净利润看似有很大增长,但是扣非净利润19年-9847万,20年1838亿,21年2717亿,说明净利润其实并非主业增长,而是投资所得。

 

资产负债表分析:

公司流动资产12.4亿,货币资金9.37亿,货币资产占流动资产比例高达75.5%;公司权益投资2600万,投资性房地产3.96亿。投资性房产加可变现的权益资产和货币现金一共13.6亿。公司估值中,如果股价低于公司长期经济价值加上权益资产,说明具备安全边际。

公司短期借款4.73亿,长期借款4759万,和公司的货币现金相比,公司无偿债风险。

现金流量表分析:

公司19、20、21、年经营现金流净额是3.69亿、2.34亿、1.89亿。投资活动的现金流净额是470万、1.41亿、2.31亿。在和这三年的净利润比较分析,公司可以通过会记手段调节净利润,但是调节不了现金流,可以发现19年现金流为正,净利润为负,说明公司19年调节了净利润,19年应该有大额资产减值或者权益投资亏损。20年、21年现金流和净利润出入不大。

 

经营指标分析:

 

公司19年-21年净资产收益率分别为:-11.2%、26%、18.57%,我们用扣非净利润从新计算的净资产收益率是:-11.2%、1.69%、2.14%。目前市值46亿,投资回报率将更低。

 

公司的19年-21年总资产分别是:30亿、20亿、20亿,营业收入分别是:10.9亿、21.9亿、8.3亿,运营效率再20年稍有好转,21年急转而下。

 

行业和竞争优势分析:

包装印刷作为传统行业,行业不具备较大的增长潜力,属于成熟行业,行业竞争优势主要基于成本优势或者规模优势。综合公司以上财务数据,公司并不具备竞争优势,公司主营业务分散,且营收不稳定,短期通过投资收益让净利润大幅增长不可持续。基于以上分析,公司的估值不会超过30亿,目前市值46亿。

 

技术面分析:

通过混沌系统分析,该股有主力控盘操作,但是基本面价值将决定公司的股价,未来业绩增长预期不强,股价恐难长期维持再46亿-50亿市值。技术面压力位7.5。

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2023-02-16 19:00

一群玩金融的搞实业,资本运作的可能性很大!$振邦智能(SZ003028)$ $光云科技(SH688365)$ $安妮股份(SZ002235)$