涛涛车业调研更新：深耕自主品牌&渠道，新品类打开成长空间
两轮车出口链企业总体来看受到欧洲去库影响较大，但涛涛车业主要市场在北美，且出口国家中墨西哥、俄罗斯等地区需求强劲。2022年以来，公司开拓新品类高尔夫球车、ebike、大排量全地形车，抵御行业下行风险。
需求端看，滑板车22年底库存最高峰，当时成本也是最高，23年基本消化完成，美国地区去库存基本已经完成。涛涛库存基本上在自己手里，商超、亚马逊等根据销售情况补单，1.5-2个月周期循环。库存是备好了等客户提货，而不是铺货，客户会不断补安全库存。
高尔夫球车24年目标1.5万台，社区市场在不断放量，属于新增市场。2019-2020年疫情之前刚起量，疫情推动下高尔夫球车需求加速增长。公司高尔夫球车定价9999美元，与竞争者基本相同配置，成本更具竞争力。
品牌方面，公司自有品牌占60%左右，ODM占比约40%。高端品牌采用Denago，中端品牌采用Gotrax，都为美国注册品牌。公司重点打造高端经销商+线上，和商超合作也越来越紧密，后续逐步提高自主品牌占比。
在产品端，公司在美国本土化经营，产品设计、外观上比别人更早发挥优势，且海外管理人员比例提升，能更好的理解产品需求。而国内生产制造端能发挥成本优势。
短期看，Q4为公司产品旺季，23年美国黑五时间延长，预计Q4公司收入、利润端有望实现接近30%环比增速。24、25年公司新品类逐渐成熟利润端有望实现接近25%增速。预计公司24年归母净利3.4亿元，对应PE 15X，看好公司品类拓展+供应链优势+立体渠道布局，加速开辟第二曲线。